佈局明年 基金經理看好“脹”出來的機會

進入12月後，A股市場呈現加速調整態勢。機構普遍認為，臨近年底，部分追求絕對收益的資金選擇獲利了結，使得市場在一定程度上承壓。多家機構表示，展望明年，通脹預期對權益類資產形成一定利好，或成明年投資主線之一。

通脹既是風險也是機會

華創策略團隊認為，“類滯脹”預期的逐漸生成是近期市場大幅調整的導火索。明年的投資主線不太會延續過去兩年以盈利為主導的模式，而將轉向電子、新能源及高端裝備製造等擁有獨特產業週期、能抵禦非系統性週期擾動的領域。

華泰證券表示，温和通脹可能是2018年最大的宏觀投資機會，有助於企業盈利修復預期向中下游消費類行業傳導。同時，對資本市場而言，受益於盈利修復的行業可能產生對應的投資機會。

基金公司對通脹的看法趨於多元化，主流觀點認為温和通脹利好權益類資產，抗通脹板塊有望迎來投資機會。但也有基金表示，明年權益投資難度將較2017年有所上升，通脹既是風險也是機會。

北京一家大型基金公司海外投資經理告訴記者，明年市場潛在的風險之一就是通脹，目前已經形成一定的壓力，但擔憂還為時尚早。温和通脹對市場有一定程度的利好效應，但惡性通脹對市場負面影響很大，需要密切關注通脹上行的速度。

招商基金明確表示，未來全球經濟進入“再通脹”階段，看好權益類資產的後市表現。招商基金副總經理沙駸認為，所謂“再通脹”往往指通脹漲幅逐漸回升但還沒有達到很高的時期，通常不高於央行的通脹目標，在這一階段，風險越低的資產回報率越差，風險相對高的資產回報越高，這一階段大概會持續5至7年。沙駸還表示，尤其看好2019年下半年之後的權益市場，因為整個中國經濟“金融去槓桿、實業補短板”接近尾聲，整個宏觀經濟將進入全新階段。

基金看好三大投資主線

通脹預期下應佈局哪些板塊？

東方基金認為，從成本推動、邊際消費傾向上升、油價上漲三方面看好明年通脹帶來的投資機會。預計明年上半年CPI在3月份(蔬菜價格推動)、5月份(豬肉價格推動)形成雙峯走勢，農業、養殖業及必需消費品、超市零售等行業，在這一階段將具備較好的投資機會。另一方面，在此階段，保險行業受益於債券投資收益率上行，而銀行板塊則受到息差擴張影響，將同樣受益。

北京某大型基金公司投資總監告訴記者，跨年度佈局可關注保險股和大宗商品相關標的，此外，調整到位的白馬股仍是首選。他表示，市值較大的績優藍籌股放在全球市場來比都有優勢，有競爭力，同時具備現金流、估值和業績成長，價格比成熟市場相關個股更便宜，大資金在調整之後還會買這些標的。

南方基金看好明年油價上漲，這正是通脹抬頭的主因之一。南方基金認為，隨着全球經濟的持續復甦，全球原油需求量將於2020年達到1億桶/日，相對於目前的需求增加量超過200萬桶/日。展望未來2至3年，全球原油供需將處於緊平衡狀態，這樣的供需結構將封閉油價大幅下行的空間。此外，在全球量化寬鬆的大環境下，原油也有一定的上漲空間和潛力。

興全基金謝治宇認為，2018年A股市場大概率會與2017年類似，經營業績好的標的會獲得更多資金青睞，由盈利推升的估值重估進程會繼續強化。股票類資產在明年的整體大類資產配置中，還是性價比較高的選擇，消費品的性價比則可能更高。2018年需要更多且更為細緻地自下而上選擇投資標的，無論是成長股還是價值股，沒有業績支撐的標的都可能面臨不利的處境。