帝龍文化：手遊業務穩健增長 獲多家機構“買入”評級

公開資料顯示，A股手遊概念龍頭——帝龍文化第四季度淨利潤預估範圍為1.92-3.43億元，環比增長達43%-156%，預計全年可實現淨利潤約在5.3-6.8 億元之間。這是自去年收購美生元后，連續第二年保持高增長。

帝龍文化的前身是帝龍新材，公司主營業務為裝飾材料的研發設計、生產和銷售。受近年來裝飾建材業務增長空間有限的影響，帝龍文化淨利潤增速出現逐年下滑的趨勢，特別是在2015年淨利潤出現了負增長。為了改善公司的盈利能力，提升核心競爭力，帝龍文化於去年完成對美生元的收購，切入手遊運營與研發業務，通過轉型尋求新的增長點。

事實證明，帝龍文化的併購轉型目前看來還是頗有成效的。據公司財務報告顯示，在併購完成後帝龍文化淨利潤由2015年的0.86億元大幅提升到2016年的3.79億元，增幅高達341.37%，其中並表僅7個月的美生元便貢獻了淨利潤的67.70%。今年前三季度已實現淨利潤3.38億元。公司主業由單一的裝飾建材擴展到與遊戲廣告雙輪驅動，遊戲業務因其較高的利潤率對公司的財務指標改善較為明顯。

單機手遊優勢突出 未來持續盈利強勁

成立於2013年的美生元，是一家以單機手遊起家的公司，具有突出的研發實力和代理發行能力。

美生元單機手遊主要聚焦在捕魚類、飛行射擊類、動作類、跑酷類、塔防策略類等遊戲類型，其自研的《開心寶貝向前衝》曾獲得由移動運營商頒發的“最佳IP改編獎”，月流水峯值達339.46萬元。美生元還堅持自主研發與代理發行相結合的模式，與多家研發商建立了移動遊戲代理發行合作關係。去年其代理的遊戲《全民殭屍大戰》月流水峯值達到1290.26萬元，上線9個月有5個月的流水超過1000萬元。

據悉，2018-2020年美生元計劃年均將有7款自研遊戲上線，超過160款代理遊戲，儲備豐富。同時擁有多筆在手合同，持續盈利能力強勁。

網遊業務開始發力 看好泛娛樂產業鏈

依靠豐富的手遊經驗，2015年美生元開始進軍移動網絡遊戲的運營。去年美生元聯合運營了《鬥破蒼穹》、《白髮魔女傳》等多款網絡手遊。經過兩年多的儲備與積累，今年9月美生元推出了獨代的3D空戰類手遊《浴血長空》，獲得蘋果商店長達半個月的手遊推薦，在伊朗、伊拉克等多國Google Play暢銷榜排名前十。同時，公司將於近期上線AR 3D動作卡牌類手遊《次元召喚師》，這款產品運用了 AR+卡牌的偏重度玩法，創新的形式有望成為公司新的增長點。

網遊業務發力的同時，公司還積極推進以IP資源為核心佈局泛娛樂領域。帝龍文化表示，公司將通過購買、投資、聯合開發等多種方式，積極佈局遊戲、影視、綜藝、動漫等泛娛樂產業鏈，獲取優質IP資源並進行全產業鏈開發形成聯動協同效應。事實上，美生元在IP資源獲取上已經有所行動。記者瞭解到，在動漫IP方面美生元出品過遊戲《開心寶貝向前衝》、《豬豬俠之終極對決》等作品，影視綜藝IP方面出品過《閃亮的爸爸》、《二十四小時》等作品。公司在對IP進行手遊改編方面已積累了豐富的經驗。

研究機構認為，受益於網遊業務的快速增長，公司近期發佈的重磅網遊產品的上線預計將進一步夯實業績，長遠來看以IP為核心的泛娛樂佈局值得期待。在近期機構發佈的研究報告中，中泰證券、東吳證券、海通證券都給予帝龍文化“買入”評級，看好其後續發展。