銀行理財量價齊升：年末收益率或小幅走高

受宏觀審慎管理考核疊加居民和企業提現需求影響——

銀行理財量價齊升

從歷史數據看，每到年末銀行面臨宏觀審慎管理考核，同時居民和企業提現需求增加，一般市場利率會上升，今年也不例外。銀行理財量價齊升是市場自發調節的結果。央行表示已經作了相關資金安排，銀行體系跨年、跨春節流動性供應有保障

臨近年末，銀行理財發行數量飆升，預期收益率也創下新高。融360發佈最新監測數據顯示，2017年11月份，銀行理財產品共發行13820款，較10月份增加3207款，上升30.22%。與此同時，銀行理財產品平均預期收益率為4.68%，較10月份上升0.05個百分點，創27個月新高。

年末收益率或小幅走高

從歷史數據看，每到年末市場流動性都會緊張起來，一方面銀行面臨宏觀審慎管理(MPA)考核，另一方面居民和企業提現需求增加，一般市場利率會上升，今年也不例外。

據普益標準數據顯示，今年四季度以來，封閉式預期收益型的銀行理財收益率每週漲幅在0.01個至0.03個百分點，並從11月下旬開始增速加快。

“自2017年6月份監管流動性管理思路調整後，銀行理財市場收益走勢較為平穩，呈現緩步上行趨勢。由於臨近年末，在年末效應影響下理財產品的收益仍將繼續上漲。”普益標準研究員魏驥遙表示。

12月14日，中國人民銀行開展的逆回購和MLF操作利率小幅上行5個基點。人民銀行公開市場業務操作室負責人表示，歲末年初銀行體系流動性需求較強，公開市場操作投標倍數較高，利率隨行就市上行是反映市場供求的結果，同時也是市場對美聯儲剛剛加息的正常反應。

值得注意的是，記者在採訪中瞭解到，業內普遍認為，在央行“削峯填谷”的流動性管理模式下，時點性的流動性變化波動將明顯緩解，因此今年末銀行理財產品收益上漲幅度將低於過往。

“一方面是銀行的MPA考核指標貫穿全年，年底壓力比往年要輕一點；另一方面是銀行的LCR(流動性覆蓋率)考核壓力加大。從2018年一季度起，央行將同業存單納入MPA同業負債佔比考核，12月份同業存單到期量為年內次高，對市場流動性產生壓力。”融360分析師劉銀平表示。

人民銀行公開市場業務操作室負責人還表示，預計12月份財政因素將使淨供給流動性超過1萬億元，2017年初普惠金融降準措施落地將釋放長期流動性3000億元左右。對於2018年春節前主要商業銀行因現金大量投放而產生的流動性需求，人民銀行也已作了安排。總的來看，銀行體系跨年、跨春節流動性供應有保障。

綜合來看，劉銀平認為今年年底銀行的流動性壓力會上升，銀行理財收益率也會繼續上漲，但是與往年的12月份相比，年末翹尾效應會弱一些。

收益形態將發生大變化

對於銀行理財來説，近日發佈的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(徵求意見稿)》(以下簡稱《徵求意見稿》)帶來的衝擊較大。華寶證券分析師楊宇表示，“衝擊”總結起來可歸結為“破”與“立”二字。“破”是指徹底打破理財剛性兑付、消除多層嵌套和通道；“立”是指理財業務最終還是要以服務實體經濟為根本目標。

針對不少投資者關心的打破剛性兑付，專家表示，隨着《徵求意見稿》的落地，投資者應該改變之前認為銀行理財必剛兑的觀念，在選購時嚴格區分保本型銀行理財產品和非保本型銀行理財產品，後者不存在剛性兑付，虧損風險大大提高；對於非保本型銀行理財產品，應關注其資產投向及相應的風險等級，根據自身的風險承受能力選擇合適風險等級的產品。

不僅如此，未來理財產品的收益表現形式與目前的理財產品將出現巨大的不同。劉銀平表示，《徵求意見稿》要求，金融機構應對資產管理產品實行淨值化管理，銀行理財未來的產品形態將發生很大變化。目前，封閉式銀行理財佔到全部理財產品的99%以上，未來將會有更多開放式的銀行理財產品，預期收益類產品都將消失，淨值型理財產品將成為銀行的主要產品。這就意味着，未來投資者在銀行選購理財產品時，銀行只能給出一個產品的淨值，且存續期間的淨值往往會產生較大的波動，需要投資者時刻關注淨值的變化，在合適的時機贖回理財產品。同時，《徵求意見稿》還規定，封閉式資管產品最短期限不得低於90天，意味着短期銀行理財的時代即將結束。

據瞭解，目前發行淨值型產品的銀行較少，且投資者接受此類產品的程度依舊較低。因此，魏驥遙判斷，未來銀行可能會加大對於淨值型產品資產配置的創新力度，同時投資者教育方面加大投入。

與此同時，專家表示，現階段銀行理財產品以固定收益類為主(投資於債權類資產的比例不低於80%)，隨着《徵求意見稿》落地，未來銀行也可能會發行一些權益類、衍生品類及混合類的產品。不過，在產品形式增加的同時，也增加了投資人在選擇理財產品時的判斷難度。