三大券商2018投資策略分歧 更偏向中小市值股

每經記者 陳晨 每經編輯 江月

年關將近，市場對2018年投資風格討論的聲音也越來越多，畢竟年初的“開門紅”還是比較重要，開年跑輸還是跑贏可能會導致一整年截然不同的心態和投資策略。

近期，關於2018年的投資策略，各大券商都給出了不同的看法，不乏存在分歧。其中，最為明顯的要數中信證券、天風證券和安信證券，三家分別看好大盤股、中盤股和創業板。

那麼，這三家在調研上是否奉行了自己的觀點呢？《每日經濟新聞》記者統計發現，中信證券在調研時對於大市值公司確實更加青睞，而天風證券的調研傾向也大體符合對於中盤股的青睞，但安信證券對創業板的調研熱情還稍顯不足。另外，從市場機構整體來看，近一個月的調研中，機構還是對於中小創公司更加聚焦，但對創業板公司並沒有表現出特別的熱情。

三家券商投資策略“掐架”

每到年末，包括券商在內的許多機構都開始對來年的投資風格做一個預判，其中以券商言論最為盛行。《每日經濟新聞》記者發現，近日多家券商拋出了2018年的投資策略，不過風格差異還是比較大，典型的代表如：中信證券：不會有風格切換，不認為小票有系統性跑贏大票的機會；天風證券：看好中盤股的鳳凰涅槃，以中證500位代表的中盤股性價比凸顯；安信證券：戰略性看好創業板，大市值價值股上漲已到位。

三種截然不同的觀點，同樣也給出了各自充足的理由説明。

認為機會仍然在大票的中信證券表示，小市值/成長板塊的權重行業（電子/醫藥/基礎化工/機械等）大多已經處於景氣週期頂點，而權重板塊的主導行業（大金融/石油石化等）復甦才剛剛開始。此外，最可靠的判斷風格切換的框架就是利率和流動性，而明年暫時還看不到流動性寬鬆及驅動利率持續下行的因素。基於明年各行業的景氣趨勢和宏觀流動性的趨勢，因而不認為會有風格切換。

堅定看好中盤股的天風證券則表示，2017年由於市場處於大股票的強烈風格之下，因此大家在尋找業績確定性的過程中把視野聚焦在大股票裏，進入2018年大股票雖然業績增長可能依然穩定，但很多股票性價比已經不再合適，投資者尋找業績確定性的行為會向中小股票遷移和擴散。中盤股將迎來鳳凰涅槃的一年，尤其是以中證500代表的中盤股性價比更凸顯。

而提出創業板是接棒大盤價值股的安信證券認為，未來核心機會在新興科技產業，在今年還不是白馬龍頭的中小市值成長股中，今年它被A股市場極端壓制，明年它就有着戴維斯雙擊的空間。所以指數層面，行業構成最好的其實是新興科技產業優秀公司集聚地——創業板指，不是那些中盤股指數。創業板才是更具備中期投資價值的，即使從短期來看也是非常值得關注的。

那麼，上述三家券商到底有沒有堅持奉行自己的觀點呢？《每日經濟新聞》記者統計了這三家券商近一個月的調研情況。

先來説説市值問題。根據東方財富Choice數據顯示，截至12月18日，兩市3458家上市公司，總市值在100億元以上的有1135家，佔比32.8%；而超過500億元的僅有165家，佔比4.77%。

11月15日~12月15日，中信證券共計調研了54家（含重複）公司。其中總市值在100億元以上的達到29家，而市值超過500億元的也有9家，且以温氏股份、大華股份和大族激光調研頻次最高。相比天風證券和安信證券，中信證券調研的超500億元的大市值公司確實最多，這也較為符合中信證券認可的對大市值股票的傾向性。

再來看看天風證券，11月15日~12月15日，共計調研了53家（含重複）公司。其中總市值在100億元以下的達到30家，大體也符合對中盤股的傾向。不過，其中屬於中證500標的的公司僅有7家，與其對中證500的中盤股看好的傾向性還有一定差距。

那麼，安信證券的情況又是怎樣的呢？11月15日~12月15日，其共計調研了62家（含重複）公司，看好的創業板指標的公司有25家，佔比僅有40%，而中小板公司卻達到了28家。這與公司判斷的創業板不管是中長期還是短期來看都值得關注的觀點，並沒有很好地契合。

綜觀市場上的機構調研動向，到底目前機構更傾向哪個呢？

東方財富Choice數據顯示，11月15日~12月15日，兩市共有438家上市公司被機構調研。其中市值超過100億元的共有187家，佔比近43%；而超過500億元的有23家，佔比僅5%。另外，438家公司中有337家公司屬於中小創板塊，佔比近77%，其中創業板公司達147家，佔比近34%。如此看來，市場上機構大體上還是將注意力放在了中小市值個股上，但對於創業板公司也沒有特別熱情。

大消費板塊人氣升温

年關將至，大消費板塊又再度成為市場關注與期待的一大領域，這其中當然也不乏機構的身影。中金公司就表示，行業主題建議上，穩守大消費，逢低吸納優質成長；同樣，山西證券也認為，部分大消費藍籌、龍頭白馬經歷了前期較大幅度的調整，估值與業績的配比逐步回到合理區間，近期也開始出現了外資淨流入增持的跡象。東方財富Choice數據顯示，12月上半月，行業板塊指數漲幅居前的4大行業均為大消費領域，分別是食品飲料（+5.79%）、商業貿易（+3.65%）、家用電器（+2.95%）和醫藥生物（+1.94%）。

《每日經濟新聞》記者經過統計，上述4大行業中，醫藥生物行業在12月上半月調研數量最多，達到22家。其中，以康弘藥業、翰宇藥業、麗珠集團、雲南白藥、一心堂和海辰藥業關注度居前，調研機構數量均在10家以上；其次是家用電器行業，12月上半月有7家公司被調研，而美的集團和老闆電器的機構數量都在20家以上；商業貿易和食品飲料行業各有4家和3家公司被調研，商業貿易行業中快樂購被40餘家機構調研，食品飲料行業中金字火腿也有近30家機構駐足。