2017年IPO市場三大變化

原標題：2017年IPO市場三大變化

時光荏苒，2017年即將收官，作為IPO大年，2017年中IPO領域的三大變化尤為明顯。相較於2016年，2017年IPO發行數量同比大幅增加，今年以來IPO發行數量更是創下歷史新高。與此同時，IPO被否率明顯提高，尤其是自“大發審委”履職以來，IPO審核趨嚴之勢不可阻擋。而首發暫緩表決、取消審核的企業數量相較去年也明顯增多。

發行量創歷史新高

自今年以來，IPO發行數量始終保持高位，相較於2016年全年而言，同比增長約69%。

具體來看，同花順iFinD12月19日統計顯示，以網上發行日作為統計基準，今年1-12月，IPO發行企業共有420家，發行數量超過2010年347家的歷史最高值。相較於去年共248家而言，今年IPO發行數量同比增長約69%。其中，在主板發行的有206家，中小板發行的有80家，在創業板發行的則為134家。從單月來看，全年平均單月發行數量達到35家，去年單月發行數量則僅約20家。除去12月，今年僅在2月的IPO發行數量低於30家，其餘10個月份發行數量均高於或等於30家，其中，發行數量在30-40家的月份居多，共有8個月。IPO發行數量最多的月份分別為今年1月和3月，發行數量分別達到53家。

數據顯示，420家IPO發行企業共募集資金約2154.14億元，平均單家企業募集資金約為5.1億元。其中，從實際募資金額來看，420只發行個股中，中國銀河實際募資金額約40.86億元，成為今年募資金額最多的個股，財通證券緊隨其後募集資金約為40.85億元。實際募資金額墊底的為至純科技，募資約為0.9億元，另外，立昂技術、建科院實際募集資金分別約1.17億元以及1.34億元。

此外，發行價最低的3只個股價格均未超過2元/股，其中，嘉澤新能發行價格為1.26元/股，至純科技與白銀有色分別為1.73元/股和1.78元/股。發行價格最高的為億聯網絡，達到88.67元/股。

從行業來看，截至12月19日，以證監會一級行業（新）為標準，除去教育、房地產業、住宿和餐飲業等6個行業無數據外，發行企業為製造業的公司居多。首次發行規模最大的行業為製造業，發行規模達1548.54億元。發行企業屬於衞生和社會工作的僅有金域醫學一家公司，該行業發行規模不足5億元，為發行規模最少的行業。

中國新三板投資聯盟創始人許小恆在接受北京商報記者採訪時表示，在IPO高速發行模式下，IPO堰塞湖問題獲得了一定程度上的緩解，預計在未來IPO高速發行仍將保持常態。

被否率大幅提升

在IPO高速發行的同時，證監會發審委對於IPO企業的審核力度加強，IPO被否率走高跡象明顯。

同花順數據顯示，截至12月19日，今年以來共有469家企業上會審核，其中，未通過數量為81家，未通過率達到17.27%。相較於2016年同期被否率僅為6.94%而言，今年未過會率明顯提高。另外，數據顯示，今年上半年，IPO審核未通過率為13.75%，通過率達到83.27%。今年下半年，IPO通過率則降為74.38%，未通過率提高至21.67%。

而自10月17日，“大發審委”履職後，IPO被否率持續走高。數據顯示，10月17日後，79家接受審核的企業共有28家企業首發被否，未通過率為35.44%。在此之前，400家接受審核的企業未通過數為54家，未通過率僅為13.5%。值得一提的是，11月29日當日上會的3家企業全部被否，在IPO歷史上首次出現單日零通過率的現象。

縱觀IPO被否的企業，證監會發審委更關注業績真實性，詢問問題也更細緻。其中，毛利率異常成為詢問的重點。諸如，在12月19日首發被否的安寧鐵鈦兩類產品的毛利率及變化存在差異，與同行業可比公司差異較大。證監會發審委要求安寧鐵鈦説明兩類產品同期毛利率差異的原因及合理性等。再如，11月首發被否的普天鐵心被詢問的問題中包括説明毛利率水平大幅高於業務可比公司巨龍硅鋼的合理性和充分性。

著名經濟學家宋清輝表示，被市場冠以“鐵面發審委”的新一屆發審委到任後雷厲風行，通過全方面綜合審慎評估，決定企業是否能夠最終登陸資本市場，嚴防企業“帶病”過關。對於未來的審核趨勢，許小恆認為，從長期來看，新股發行審核從嚴監管的口徑不會出現鬆動，被否率居高不下將成為常態。

值得一提的是，11月證監會主席劉士餘表示，證監會黨委決定要成立發行監察委和發審委並行運轉。對證監會IPO、再融資、併購重組實行全方位監察。“發行監察委的成立在嚴把審核信息披露質量關、進一步規範審核權力運行機制和防範權力尋租等方面，從體制機制和組織架構方面進行了優化。”許小恆表示。

暫緩、取消審核數量增多

除此之外，IPO市場另外一個較為明顯的變化則是被暫緩表決以及取消審核的企業數量明顯增多。

同花順數據顯示，截至12月19日，今年以來，共有22家企業首發暫緩表決，另有9家企業取消審核。而去年同期，首發遭暫緩表決的僅有3家，取消審核的則為5家。值得一提的是，數據顯示，截至目前，在其他月份單月均低於或等於3家企業被暫緩表決的背景下，今年9月共有7家IPO企業暫緩表決，首發申請遭暫緩表決數量達到高峯。

舉例來看，浙江恆強科技股份有限公司12月13日在第十七屆發審委2017年第72次會議上被暫緩表決。穩健醫療、天永智能兩公司在9月28日的審核中則同時被暫緩表決。此外，在取消審核的企業中，原計劃於9月13日上會的山東泰和水處理科技股份有限公司因尚有相關事項需要進一步落實，證監會決定取消對該公司的審核。另外，科邁化工股份有限公司同樣被證監會取消審核。

許小恆表示，一般而言，IPO企業首發申請被暫緩表決，多半源於過會前夕外界向監管部門舉報，發現存在尚待調查核實並影響明確判斷的問題，或是發審委因為一些反饋意見沒有審核清楚，需要保薦人和公司補充資料進行解釋。“取消審核的問題相對會更加嚴重一些，與暫緩表決類似，都是會前遇到突發性事件，導致企業無法順利接受審核。”許小恆如是説。

縱觀上述被暫緩表決或取消審核的企業，後續IPO進程各不一樣。諸如，於今年9月28日被暫緩表決的穩健醫療，在10月31日再次上會中被否。無獨有偶，在10月遭到暫緩表決的博拉網絡在一個月之後的再次上會中同樣折戟。不同於暫緩表決後再次上會被否，廣東奧飛數據科技股份有限公司被暫緩表決後成功過會。在取消審核的公司中，今年4月被取消審核的深圳市財富趨勢科技股份有限公司目前IPO進程未有相關進展信息。而在今年1月被取消審核的力合科技（湖南）股份有限公司在7月11日的上會審核中被否。

許小恆對此表示，被暫緩表決或取消審核後，企業此後能否過會，還要看突發性事件對公司經營方面是否造成實質性影響，最終結果還是要看各家公司的具體情況。目前暫緩審核率和取消審核率大大提升，體現了發審委在解決IPO堰塞湖問題時的審慎態度。