聚焦行業長期良性發展 貨基年底“衝規模”熄火

中國基金業協會、各地證監局近日採取一系列措施，嚴格管控基金公司年底利用貨幣基金“衝規模”。這些措施包括調整現行公募基金評價機制和體系、嚴控流動性風險等，並細化到各個環節。業內人士表示，這些舉措有助於進一步防範風險，長期來看，對增強基金公司主動管理能力，促進行業生態良性發展有着非常積極的作用。

基金業協會昨日公佈的數據顯示，全市場公募基金資產合計11.41萬億元。其中，股票型基金和混合型基金合計規模只有2.1萬億元，而貨幣基金規模高達6.8萬億元，佔比接近60%，相比2017年1月的3.6萬億元增長近九成，增速明顯過快。

近期召開的基金業協會的業務座談會上也提出，近年來公募基金髮展較快，但貨幣市場基金佔比較大，存在結構不平衡的問題。基金管理人應不斷提升主動管理能力，根據自身風控能力，合理發展貨幣市場基金，大力發展權益類基金，為廣大投資者創造長期良好的收益。

多家接受採訪的基金公司人士表示，已經接到了監管指導意見，公司內部近期對貨幣基金的主動宣傳已經叫停，各類宣傳材料也在修改。貨幣基金規模佔比較大的基金公司也在積極加強主動管理。天弘基金今年以來已經作了三次主動調整，兩次下調個人賬户持有額度上限，一次調整單日申購額度。最近一次是12月7日，餘額寶單日申購額度被調整為2萬元，客觀上對餘額寶規模增速起到了明顯的調控作用。

銀河證券基金研究中心總經理胡立峯在接受記者採訪時表示，基金公司年底集中衝規模、年初集中贖回的行為，對市場造成了一些不必要的干擾，應該嚴格限制。他認為，首先，貨幣基金是現金管理工具，應注意在流動性與收益性上取得平衡，不能片面強調收益而忽略了流動性管理與風險管理。其次，由於貨幣基金採取攤餘成本法估值核算，因此在風險準備金的保障程度上需要關注，貨幣基金的規模與風險準備金規模掛鈎，有助於從規模上控制總的風險。據悉，銀河證券基金研究中心已經準備在年底對基金公司規模評價作出調整，並將把風險準備金充足保障程度作為評價貨幣基金的重要指標。

眾祿基金研究中心王晶表示，雖然貨幣市場具有低風險、高流動性的特徵，但運作不當容易引發系統性風險。管理層今年發佈流動性管理辦法，對貨幣基金流動性作了嚴格規定，對年底衝規模現象的整頓是出於防範風險考慮，同時引導行業注重公司的投研能力，有助於行業的良性發展。從管理層的具體舉措來看，在進行窗口指導的同時對評價機構提出要求，貨幣基金規模將不再納入評價體系，這是解決基金公司年底利用貨幣基金衝規模的長效機制。

上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千認為，貨幣基金沒有申贖費，交易摩擦極小，因此成為基金公司年底衝規模的最佳選擇，但這種行為存在多方面的不良影響。首先，靠貨幣基金撐起的規模與基於價值發現的主動管理基金規模存在差異，對投資者來説是一種誤導。其次，大資金頻繁進出會對貨幣基金帶來一定流動性衝擊，增大持有人成本，帶來潛在風險。最後，最重要的是，單純追求規模增長不利於增強基金的主動管理能力，不利於整個行業生態。（記者 陳玥）