大宗交易回暖 機構年底獲利調倉忙

12月22日，海通證券、萬業企業分別出現了6.8億元、1.9億元大宗交易。原本在減持新政影響下遇冷的大宗交易，近期成交熱情明顯回暖，11月成交金額494億元，12月至今成交規模達418億元。中國平安、美的集團、貴州茅台等白馬股扎堆大宗交易市場。

中銀國際策略分析師對中國證券報記者表示，近兩個月大宗交易額上升，可能是年底機構獲利調倉及近期二級市場缺乏流動性的原因。從大宗交易減持的標的來看，最近減持了很多前期漲得比較多的標的，包括通訊、保險、電子、食品飲料的一些股票等。

大宗交易金額攀升

今年5月底證監會發布減持新規規定，上市公司大股東、董監高等在3個月內通過競價交易減持股份的數量不得超過總股本的1%，通過大宗交易減持股份的數量不得超過總股本的2%，合計不得超過3%。大宗交易受讓後，6個月後才能在二級市場賣出。

減持新規出台後，大宗交易市場一度遇冷。數據顯示，減持新規前，大宗交易的月成交額大概在500億元左右，新規後大宗交易月成交額大降40%，6月、7月、8月三個月的成交額分別為328億元、306億元、256億元。

11月以來，A股大宗交易市場的成交熱情明顯回暖。11月大宗交易的累計成交金額為494.21億，環比增87.63%，12月至今成交規模達418億元。折價率大部分在10%以內，部分公司還出現了溢價成交。12月22日共有51只個股現身大宗交易平台，累計成交額31.82億元。

東方財富Choice數據顯示，11月份以來大宗交易金額前五的公司分別為立訊精密、上汽集團、中國平安、美年健康和分眾傳媒。其中，立訊精密成交金額為36億元，分眾傳媒達25億元。

白馬股扎堆大宗交易平台

近兩個月大宗交易的一個突出特點是，貴州茅台、上汽集團、中國平安、青島海爾、伊利股份、美的集團等白馬股頻繁現身大宗交易平台。

具體來看，11月份以來，中國平安大宗交易成交49筆，成交總額達33.74億元；上汽集團現身11筆大宗交易，成交總額達35.28億元；貴州茅台大宗交易成交51筆，總成交額約6.3億元；青島海爾儘管只在11月9日發生了兩筆交易，但月內兩筆交易合計成交19.84億元，一舉成為了11月內成交規模最高的個股。

二級市場顯示，這些白馬股11月中旬以來，股價也出現大幅波動。貴州茅台從最高的719.96元/股下跌到最低613.01元/股，最大跌幅為14.85%，12月22日回升至682.92元/股；中國平安從79.96元/股下跌到68.10元/股，近期回升至74.02元/股。

中銀國際策略分析師認為，近兩個月大宗交易金額明顯回升，但在全年中金額不是最高的，這裏有5月底減持新規的因素。不過最近大宗交易金額回升的原因和5月之前是不一樣的，從近期整體的成交額和折價率來看，成交額是上升的，但折價率沒有明顯上升。在拋售情緒比較重的時候，大家比較着急賣，折價率會上升。

“從大宗交易減持的標的來看，最近減持了很多前期漲得比較多的標的，包括通訊、保險、電子、食品飲料的一些股票，如中興通訊、中國平安等，一定程度上反映機構了結收益的目的。因為很多機構如QFII、 社保等都是按自然年度考核的。”上述分析師表示，“這兩個月大宗交易額上升，可以從機構行為的角度解釋。”

此外，他分析，近期二級市場流動性低迷，也是大宗交易回升的一個可能因素。因為二級市場買盤少的話，在二級市場出貨衝擊成本非常大，所以部分股東可能選擇大宗交易的方式出貨。

未來或演變升級

牛牛金融研究中心肖輝認為，減持新規後，大宗交易市場的內部結構已經發生明顯變化：一是大股東減持明顯減少。6-8月斷崖式下降，9-11月有所恢復，但整體呈現縮量狀態難增長；二是特定股東如大小非、定增減持等在二級市場全盤拋售減持受阻，部分轉道大宗交易，成為大宗交易增量重要組成部分；三是大宗市場由傳統的快進快出、 短小迅速的“交易型大宗”，轉變為價值化、精細化的“投資型大宗”。

減持新規後，大宗交易衍生出了多種方式“接盤”。業內人士透露，以前很多大股東減持的時候，專門找外面做大宗交易的公司來接盤。一般這種情況大股東和“接盤”公司都有抽屜協議，有一部分返點。

肖輝分析，經過大宗交易市場重新定價後，與一年期定增相比，大宗交易的投資限售期減半到6個月，投資折扣平均在6.21%附近，較多項目依舊可達9折，投資價值明顯，機構接盤限售股後長期價值投資意願增強。

他認為，減持新規之下大宗交易每年允許的減持比例比競價交易多一倍，對有退出需求的股東來説，大宗交易仍然是較為理想的方式，只不過交易安排相對複雜。新規之下，原來一些大宗交易的參與者選擇離開，但卻給券商、基金等這些擁有大資金和選股定價能力的機構更大的機會和空間。

“近期漲幅較大的白馬股股價已經開始回調，加之近年來新股發行持續加速，解禁潮已經開始來臨，而且解禁數量還會繼續增大，原有股東退出也成了重要的問題。受制於減持新規，二級市場拋售減持受阻，後續大宗交易可能還會進一步演變升級。”肖輝表示。（記者 歐陽春香）