資本市場成中國產業升級主戰場

產業與經濟結構的不斷優化、企業盈利能力的顯著回升、龍頭企業的優勢進一步突出，成為2017年中國資本市場上市公司的一大突出特徵。在即將到來的2018年，在進一步推進國有企業改革，推動中國企業在橫向擴展和縱向產業鏈併購、推動企業轉型升級方面，資本市場有望成為主戰場。

臨近2017年末，多家央企類上市公司密集公告控股股東的改制及更名，從全民所有制企業變更為國有獨資企業。12月22日，航天機電公告，中國航天科技集團公司完成公司制改革，企業名稱變更為“中國航天科技集團有限公司”。此前，還有中國電信、中核柯基、中國鋁業、中船動力、天華院等多家上市公司發佈了類似公告。國資委日前透露，目前中央企業集團層面公司制改制方案已全部批覆完畢，87家中央企業建立了董事會；混合所有制改革已在重點領域確定了3批50家試點企業，中央企業中已開展混合所有制改革的企業户數佔比達68.9%。

2017年是國有企業改革的“施工年”，央企重組加速，混合所有制改革邁出實質性步伐，公司制改革接近尾聲。在資本市場，國有企業改革也成為貫穿全年的一大主線。WIND統計數據顯示，滬深兩市合計1014家國有企業中，目前處於停牌狀態的仍然有47家，其中地方國有企業26家，中央國有企業21家，平均停牌時間為61天。這些企業停牌的原因，主要包括“重大資產重組”、“重大事項”“籌劃重大資產重組”等。另一方面，數據顯示，以最新披露日期計算，2017年以來A股市場共計發生重大重組事件460起（含失敗），涉及交易總金額高達1.83萬億元。上述重大重組事件共涉及A股上市公司435家，其中地方國有企業64家，中央國有企業54家，合計達到了118家。

展望2018年，資本市場將迎來國有企業改革的大年。發改委此前表示，國務院國企改革領導小組前不久審議通過了第三批試點名單，已確定將31家國有企業納入第三批試點範圍，其中既有中央企業，也有地方國有企業。中國企業研究院執行院長李錦表示，在第三批混改試點企業中，地方國企數量明顯多於央企，表明混合所有制的試點將由央企向地方國企擴圍，混改的重心下移很明顯。三批試點企業共計50家，表明混改勢頭已初步形成。目前聯通、東航已經初步形成突破口，進一步突破的局面和勢頭不會停歇。下一步，有關部門將推動三批試點任務落地見效，加快形成可複製可推廣的制度性經驗，並加強對地方混改的協調指導，推動形成國有企業混合所有制改革新局面。

近日，證監會黨委書記、主席劉士餘主持召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經濟工作會議精神。會議強調，要着力提升服務實體經濟能力，更好服務經濟高質量發展。加快推進發行制度、併購重組制度改革，深化新三板改革，加大對符合國家發展戰略、具有核心競爭力的高新技術企業和新經濟新產業的支持力度。2017年以來，通過存量重組和增量優化，推動企業併購重組，在資本市場，服務實體經濟的轉型升級已經成為主旋律。

證監會副主席姜洋此前表示，今年前10個月，全市場實施併購重組超過2000家次，上市公司併購重組在加快國有經濟佈局優化、結構調整、戰略性重組方面的主渠道作用日益彰顯。一年來，國有控股上市公司實施併購重組530餘家次，央企和地方國企的資源和產能得到有效整合，產業集中度和核心競爭力不斷提升。

天風證券首席經濟學家劉煜輝表示，資本市場的靈魂就是整合、併購和重組，中國經濟結構轉型重構對資本市場而言，映射的就是產業整合併購重組，把資本市場融資能力從已經步入暮年的產業和企業中讓渡出來，要麼行業集中度提高煥發青春，要麼轉移給消費升級和新興產業，要麼跨境吸收海外優良基因引入國內。

在海外市場，中國企業的併購交易也十分活躍。普華永道發佈的最新報告顯示，2017年前三季度，中國企業海外併購交易達572宗，金額977億美元，接近2014年及2015全年的總和。普華永道中國企業併購服務部合夥人吳可認為，隨着供給側改革進一步深入、國內產業升級及“一帶一路”政策的指引，順應企業戰略發展的需求，海外併購在未來幾年將呈活躍態勢。預計2018年起，中國的跨境併購市場將會變得更加合理和有序，並在2020年前迎來新的高峯。