供需持續緊張 佈局LNG恰逢其時

12月以來，A股市場上LNG行情持續看漲。券商研究機構大多認為，在規範各地LNG價格行為及供暖季未完工地區可以沿用燃煤取暖方式的情況下，LNG價格有望出現回落，但疊加供給端減少和需求端堅挺的雙重因素下，LNG價格仍將保持高位。建議關注本輪LNG價格上漲帶來的投資機會。

供需緊張持續

隨着LNG氣源受限疊加下游需求增加，近期LNG價格不斷上漲，這對A股LNG概念帶來提振。

根據wind數據統計，12月起LNG指數區間上行態勢明顯，上週更呈現加速攀升態勢。 上週五兩市股指衝高回落，LNG概念指數逆市受捧，全天錄得2.11%漲幅，在全部概念板塊中表現突出。成分股中，新疆浩源、南京公用漲幅均在4%之上，博邁科、中天能源聯袂放量漲停。

從目前狀況來看，雖然中海油已經啓動“南氣北運”並且與中石油合作“串氣保供”，但是華北地區仍處於供氣緊張狀態，並且缺氣已經擴大至華中和南部區域，合肥管道氣缺口達到20%，湖南全省天然氣供應缺口接近20%，貴陽管道氣供應缺口超過15%。隨着用氣高峯的到來，今年冬季的天然氣供應缺口仍有可能繼續擴大。

上海石油天然氣交易中心數據顯示，12月15日中國LNG出廠價格全國指數為6941元/噸，10日內再度上漲405元/噸，從9月15日以來三個月內漲幅超過128%，創下今年以來LNG出廠價格全國指數新高。

方正證券認為，今年我國天然氣供應緊張主要有以下原因：一是今年由於煤改氣工程等原因所帶動的燃氣需求增長超預期；二是國內儲氣能力嚴重不足；三是中亞進口管道氣比計劃減少4200萬方/天。

估值亟待修復

根據國家發改委公佈的數據，2017年11月中國天然氣消費量達到232億立方米，創下今年天然氣消費量的新高，同比增長約20%，主要是受到煤改氣、冬季供暖的影響。而2017年1-10月，中國天然氣消費量每個月都是同比增長，這也顯現出中國對天然氣這種清潔替代能源的需求日益增長，中國已經成為繼美國、俄羅斯之後的第三大天然氣消費國。

與此同時，我國國內天然氣產量有限，2016年對外依存度達到36%。根據Clipperdata跟蹤的中國LNG進口量數據，2017年中國LNG進口量同比大增月50%，遠超國內天然氣消費量增速20%。

根據美國能源信息署（EIA）發佈的2017年能源展望，EIA預測截至2040年，中國天然氣消費量將擴大3倍至600億立方英尺/日（約為6000億立方米/年），其中頁岩氣將成為最大的消費增量，管道氣和LNG仍將維持在1/3左右。

海通證券認為，煤改氣下迎來冬季採暖，天然氣需求大幅增長，在我國管道設施還不完善的情況下，一些地區需要通過LNG點供方式供氣以及使用LNG參與調峯，使得市場對LNG需求大幅增加。

此外，近期歐洲天然氣供應系統事故拖累我國天然氣供應。Forties管道系統關閉影響12億立方英尺天然氣產量，佔英國10%的需求，另在奧地利BAUMGARTEN的輸配站爆炸又影響俄羅斯到意大利的供氣，佔該國30%的需求，歐洲天然氣緊缺已經對我國進口中亞氣產生影響。

中信證券認為，近兩週能源市場動盪，事故均出現在運輸網絡，歐洲氣荒或傳導至國內，導致進口LNG成本上漲，LNG價格將水漲船高。

方正證券認為，供暖季的用氣缺口可能持續到2018-2019年的冬季，建議中長期關注上游資源標的。之前市場應為擔憂順價問題，燃氣板塊估值不斷下移，但進入12月以後，各地的順價文件都會逐漸落地，市場預期改善，行業估值修復。（葉濤）