李海鵬：向萬億級固收管理規模目標邁進
李海鵬：向萬億級固收管理規模目標邁進
中國證券報
李海鵬，北京大學國際經濟學學士，美國Emory University工商管理碩士（MBA）學位，具有基金從業資格。曾任職於美國AXA Financial公司，2002年加盟南方基金，歷任社保基金經理助理、全國社保及國際業務部執行總監、專户管理部總監、固定收益部總監、總裁助理，現任副總裁兼首席投資官（固定收益）、固定收益投資決策委員會主席、資產配置委員會副主席、專户業務協同發展委員會副主席、南方東英資產管理有限公司（香港）董事。
□本報記者 張煥昀
“熊市之年”，這似乎是業內人士對於即將結束的2017年債券市場的共同評價。
的確，在固定收益市場前幾年的熱潮逐漸退卻之後，不少債券基金經理都在為各種風險而緊張，為產品收益不佳而頭疼，不少基金公司甚至面臨着固定收益規模萎縮的難題與困境。而在這種普遍悲觀的市場中，南方基金的固收總規模卻有所提升，與此同時，產品業績亦有亮點。這實在是讓外界好奇。
但這一切，在南方基金副總裁兼首席投資官（固定收益）李海鵬看來，其實是積跬步以至千里的結果。
實際上，李海鵬與他領導的南方基金固收團隊，還有一個更長遠的目標，正在努力實現中。這個目標就是向管理“萬億級”固收的基金公司邁進，在管理能力上追求進一步的突破。
把握市場 做好防禦
“從大的環境來看，今年固定收益市場是一個調整的市場，也是一個風險暴露的市場。”
李海鵬如此評價今年的債市。他坦言，回顧今年的固定收益市場行情，整體來説是債券的估值風險、流動性風險、信用風險顯露與爆發的過程。
李海鵬指出，從大的背景來看，從2014年到2016年底的這三年，債券市場實際上是一個牛市。在這幾年快速的發展過程中，整個市場也積累了一定的風險。
“牛市比進攻，熊市比防守。”李海鵬用簡單的兩句話道出了針對今年市場的應對策略。
他解釋説，從債券的投資管理來説，在牛市比的是誰賺錢多，誰規模增長快，誰團隊發展更快。而在熊市，比的就是誰防守比較好。在李海鵬看來，這其中的邏輯其實很簡單，“牛市的時候進攻比別人多走兩步，熊市的時候則是比別人少退一步，以進多退少的方式做到領先。”
李海鵬表示，2017年對於南方基金固定收益管理而言，核心就是在債券熊市的逆境中，更好地應對與避免風險，同時還爭取讓客户獲得相對符合預期的回報。
債券投資要把風險放在首位是業內的共識。李海鵬表示，在今年的債券熊市中，南方基金固收團隊始終堅持防範風險。首先是打磨多年的信用分析團隊發揮了應有的實力，密切跟蹤和關注市場變化，順勢而為，積極應對。在針對相對頻發的信用風險時，南方基金今年依舊保持了零踩雷的紀錄，規避了信用風險。
今年債市的流動性風險也讓很多基金管理人感到壓力，行業內一些債券基金面臨着贖回壓力。然而，李海鵬介紹，南方基金今年基本上也避免了這種流動性風險。
在公募基金行業有一句話，即規模就是業績，規模就是認可。相關數據顯示，在今年固定收益市場年景不好的情況下，很多基金公司固收規模都有所下降，而南方基金整個固定收益的總規模卻在逆境中保持了正增長的態勢。在業內人士看來，這似乎也是對於基金公司抵禦各項風險成果的一個最好的認可。
固本培元 戰略升級
為投資人提供優良的業績與回報是每個基金管理人的使命。
迴歸到業績方面，今年以來，南方基金也依舊在行業中保持着佼佼者的地位，部分固收產品排名在同類中保持前列。公募產品以南方永利為例，Wind數據顯示，截至2017年12月18日，南方永利今年以來業績排名同類前10%，自2013年4月成立以來，南方永利A年化回報為8.29%，在同類基金中排名第八。
值得一提的是，除了業績回報之外，南方基金也為其機構客户提供了優質的增值服務，依靠南方基金完善的信用研究團隊，為客户提供研究支持等。
“多方位地服務客户，才能把客户留住。”李海鵬如是説。
對於許多公募基金而言，在艱難度日的熊市之年，能保持規模不縮水，收益不落後，已經不容易。然而，對於南方基金這樣的老牌固收勁旅來説，他們需要思考的遠遠不止這些。
過去幾年，中國債券市場迅猛發展，固定收益資產總規模翻了幾番。而對於南方基金來説，市場這樣的高速增長，雖然也面臨一定的挑戰，但總的來説是難得的發展機遇。據李海鵬介紹，2013年南方基金的固收總規模約為1300億元，到2016年底，短短三年增長到了約4300億元。而截至2017年11月，南方基金固收總規模約為4600億元，雖然增速有所減緩，但從絕對值來看，數量增長依然不可小覷。
對於這樣快速的發展，李海鵬坦言是前幾年債券市場牛市與南方基金自身強勁實力共振的結果。但對於這種“飆升”，南方基金這艘“航母”也需要考慮裝備升級的規劃。
資料顯示，李海鵬自2002年加入南方基金至今已超過15年，多年的從業經歷，也讓他對於行業與公司的發展有着“一步一個腳印”的清晰與紮實的認知。
李海鵬表示，從規模來劃分，公募基金公司對於固收的管理層次分為三類，分別是“百億”、“千億”、“萬億”這三個階段。
對於“百億級”固收規模的公司，實際上只需要“牛人”基金經理作為核心來主導，再配置幾名助手，就可以管理，相對而言是小作坊式與游擊隊式的管理風格。
而當固收規模到了“千億級”，僅僅靠個別“牛人”則不再奏效，必須是以一個部門為團隊來進行協同作戰。因為“百億級”固收規模的公司可能只有四五隻產品，而“千億級”公司的產品數量或有一個飛躍，產品種類的涵蓋面也會更廣，產品運營模式也會相應提升。因此，管理好“千億級”固收規模的公司，需要一個優秀的團隊。
然而到了“萬億級”固收規模，則不只是需要一個部門，而是需要多個部門聯合，並且需要更加精細化的投資管理模式。
如今，南方基金固收管理總規模已經朝着5000億元發展，在未來的十年二十年，也許規模會突破萬億。面對市場的快速發展與變化，提前做好戰略佈局，是一個優秀基金公司必備的素質，也是一名固定收益首席投資官應有的嗅覺。
李海鵬表示，理解並順應市場，瞭解並明確自身定位後，南方基金固定收益團隊今年主要的戰略推進，就是從管理“千億級”固收的基金公司，向管理“萬億級”固收的基金公司進行的嘗試和探索，需要先謀先做，在管理能力上追求進一步突破。
精耕細作 全面發展
“現在我們的目標就是為未來管理。”李海鵬如是説。
對於如何進一步提升公司的固收管理能力，李海鵬表示，其實今年以來南方基金固定收益部門已經在組織架構層面進行了一定的“重組”與“升級”。在組織架構上，南方基金原來有一個統一的固定收益部，而現在則把固定收益部細分為四個一級部門，分別是固定收益投資部、固定收益專户投資部、現金投資部以及固定收益研究部。其中，固定收益投資部主要負責公募基金投資，固定收益專户投資部針對私募投資，而現金投資部則負責貨幣及理財類基金。
至於固定收益研究部，李海鵬介紹，原來對於研究方面的配置，是分成純債組與權益組，而現在則更加細化。單純債組就分成了信用組、利率組、宏觀組以及轉債組、新股組、衍生品組等。而在未來，針對不同的投資組合也將形成新的細分子策略小組，例如打新策略等。
隨着部門的進一步精細化和調整，人員也隨之有了進一步的擴張。李海鵬表示，南方基金固定收益團隊大概有將近六十個人。其中，基金經理、交易員、研究員的數量都在提升。這樣的固收管理人員規模，在業內屬於第一梯隊。
面對精細化的部門分工，李海鵬表示，主要目的還是隨着管理規模的增加，以及產品類別和產品數量的增加，需要有更精細化的分工和更多的人才儲備。“今年在組織架構這塊做的調整，都是為了能夠讓整個固定收益的投資研究管理更加精細化，強調專業分工。”
李海鵬表示：“我們要在債券的熊市為未來債券的春天打好基礎。”
然而，固收目標規模要做到一萬億並不是一件容易的事，這就決定了基金公司不可能只在某一個單獨的領域發力。李海鵬表示，在固定收益相關的領域，期望有齊全的產品線，覆蓋不同客户的投資需求。
與部分基金公司強調某一細分領域不同，南方基金固收團隊的目標是提升固定收益的綜合管理能力，做領先的資產管理整體解決方案提供商，這就需要在組織架構、人才儲備、投資模式、產品類別等各方面發力，為“萬億級”固收規模的公司做準備。
變化中也有不變。李海鵬表示，南方基金固收團隊嚴格的風險控制制度，例如投決會授權下的基金經理負責制等不會改變。
而最為重要的是，為客户賺取穩健收益的核心投資價值理念不會改變。