今年累計漲幅逾5% 多重因素支撐人民幣走強

在全球匯市震盪之際，人民幣匯率再次走出獨立上漲行情，近兩日累計上漲逾200基點。今年以來，人民幣匯率累計漲幅逾5%。

剖析背後原因，多重因素支撐人民幣走強。在業內專家看來，人民幣匯率的穩定，主要得益於“天時”、“地利”和“人和”。其中最關鍵的是，監管層及時表明了維持人民幣匯率中長期基本穩定的立場，獲得市場普遍認同。

預期大逆轉

時值年底，外貿企業蘇美達正忙着為明年訂單做準備。對於這家進出口規模50多億美元、主要向海外銷售機電產品和紡織服裝產品的公司來説，研判匯率走勢的重要性不言而喻。

如果不是今年9月以來在關鍵時點上的及時鎖匯，蘇美達今年可能會面臨上億元的匯兑損失。在回憶8月底至9月初人民幣匯率“十一連升”走勢時，蘇美達董秘、財務總監趙建國至今印象深刻。

蘇美達彼時當機立斷，作出了及時鎖匯的決定。“已簽訂的出口訂單必須做遠期鎖定，比例最少不低於50%”。這個決定讓這家進出口企業避免了嚴重的匯兑損失。趙建國告訴記者，由於今年成功的鎖匯操作，匯率波動對公司的影響幅度不足0.1%。

蘇美達預計，匯率將繼續呈雙向波動。因此，出口企業應做好鎖匯，防範匯率波動風險。“當前訂單一經確認，立即鎖匯。”趙建國對記者説。

蘇美達的經歷，真實地還原了今年市場對人民幣匯率預期的大逆轉。今年年初時，市場人士還在普遍擔心人民幣匯率下行壓力，甚至有分析認為可能要“破7”。但此後，隨着人民幣持續走強，市場預期被不斷修正，到8月時，人民幣匯率升值預期開始升温。

多因素支撐走強

剖析人民幣走強的原因，外匯專家韓會師認為，主要是監管層及時表明了維持人民幣匯率中長期基本穩定的政策立場，獲得市場普遍認同。

中國金融四十人論壇高級研究員管濤則總結説，人民幣匯率穩定與“天時”、“地利”、“人和”分不開。

所謂“天時”，是指今年美元指數表現較弱。通過人民幣匯率中間價報價公式，直接導致了人民幣對美元匯率的升值。

所謂“地利”，則指中國經濟韌性強。隨着中國經濟企穩，市場預期改善，貨幣政策轉向穩健中性。在這一情況下，市場利率走高，本外幣正向利差擴大，客觀上緩解了資本流出壓力，有利於人民幣匯率保持穩定。

所謂“人和”，即指外匯政策兼顧防流出和擴流入，有助於外匯市場保持平衡。

值得一提的是，今年5月下旬，央行再次調整匯率形成機制，在定價模型中加入了逆週期因子，有效緩解了外匯市場可能存在的“羊羣效應”。

“以穩為主的匯率政策信號，無疑給市場注入了信心。人民幣匯率多頭容易在市場上佔據主導地位。”交通銀行首席經濟學家連平對記者説。

隨着市場投資者逐漸適應人民幣的雙向波動，“單邊貶值預期將最終消散，我國經常項目持續順差對匯率的長期拉昇作用將再次顯現。”韓會師指出。

展望2018年，業內專家表示，中國經濟基本面穩中向好，將成為人民幣匯率的有力支撐。

工銀國際首席經濟學家、董事總經理程實認為，依靠供給側改革紅利釋放、系統性風險消解和政策工具效能提升，中國經濟將完成長週期築底，加快新舊動能轉換。同時，國企混改、金融市場開放和區域協同聯動有望實現關鍵突破，將推動全要素生產率的持續抬升，培育中國經濟的超長週期反彈潛力。“以此為基礎，2018年人民幣對美元匯率將在雙向浮動中保持長期穩定。”

連平也表示：“未來的金融工作重心在防風險，而保持匯率基本穩定，避免市場波動過大，有助於防控金融風險。”⊙記者 張玉