資本市場強監管仍將延續 2018有望迎來“價值牛”

在經歷過2016年市場巨震後，中國證監會進一步將防範化解系統性金融風險放在更重要的位置，堅持依法、全面、從嚴監管理念，對各類違法違規行為加強了處罰追責，造就了證券市場史上最嚴監管年。

專家預計，2018年這一趨勢還將延續。鑑於2017年中國股市泡沫經由股價巨大分化已經大幅縮水，投資價值日益顯現，所以，強監管背景下的價值牛市之旅有望開啓。

罰沒金額達74.79億元 創歷史新高

2017年3月，中國證監會對鮮言等人操縱市場案採取“沒一罰五”的頂格處罰，罰沒金額合計34.7億元。這是中國證監會有史以來最高金額的單筆處罰決定。

這張號稱“天價罰單”的背後，是監管部門“鐵腕”治理的決心和魄力，也是其加強日常監管的縮影。事實上，加強事中、事後監管已經成常態。

最新數據顯示，證監會2017年對資本市場亂象重拳出擊，果斷亮劍，全年作出行政處罰決定224件，罰沒款金額74.79億元，同比增長74.74%，市場禁入44人，同比增長18.91%，行政處罰決定數量、罰沒款金額、市場禁入人數再創歷史新高。

證券投資專家候寧指出：“這是市場走向成熟的表現，嚴刑峻法歷來是確保資本市場實現三公必不可少的法律後盾。同時，這也是面對國際金融市場走出量化寬鬆逐步去槓桿大趨勢下必須選擇的應對策略。”

IPO審核趨嚴成為大趨勢

長期以來，股票IPO發行一直是市場關注的焦點。9月30日,證監會發布公告，正式聘任第十七屆發行審核委員會委員。履新後的新一屆發審委審核趨嚴，新股發行審核通過率明顯下降。

證券時報e公司數據顯示，2017年，發審委審核上市公司IPO申請，整體通過率為79%，1至9月份通過率均高於72%。10月份通過率降至66.67%，11月份探至全年最低點52.94%，逼近50%關口。

在11月26日舉行的新一屆發審委委員集體履職儀式上，中國證監會主席劉士餘表示，要強化發審委和發審委委員的監督機制，要成立發行監察委和發審委並行運轉，對證監會IPO、再融資、併購重組實行全方位監察，“無禁區、全覆蓋、零容忍，終身追責”。

由此看來，IPO審核趨嚴已成為不可改變的大趨勢。新一屆發審委對擬IPO企業的規範性和持續經營能力提出了更高的要求，更關注企業本身的質量。

與此同時，強監管背景下IPO新常態化逐漸形成，新增排隊企業與排隊過程中撤回材料的企業、過會之後遭否決的企業形成動態平衡，IPO排隊企業總體數量更加合理，質量更高，IPO“堰塞湖”變“蓄水池”。

信達證券研究中心總監呂立新認為，一方面，IPO嚴審適合於目前中國資本市場發育不成熟的過渡期特點；另一方面，適當的行政干預，也有利於糾偏過去新股發行制度市場化的不足。

頻繁“敲打”證券中介機構

在IPO發行常態化、併購重組規範化背景下，從嚴監管的引申，特別是在IPO堰塞湖快速褪去的審核節奏下，中介機構“看門人”角色發揮的好壞，直接影響着新股的質量，以及投資者的切身利益。

據瞭解，2016年以來，證監會對28家證券中介機構立案調查，涉及證券公司7家、會計師事務所9家、資產評估機構7家、律師事務所5家。新增立案案件38件，較前兩年增長一倍。

此外，證監會還對22家證券中介機構作出行政處罰，有些中介機構及其從業人員因嚴重違法違規被頂格處罰，個別中介機構因屢犯多次被罰，被暫停承接新的證券業務、責令限期整改，個別從業人員因違法違規情節嚴重被撤銷證券從業資格。

證監會新聞發言人常德鵬表態：“下一步，證監會將繼續深化依法全面從嚴監管，嚴厲查處相關違法行為，推動形成以充分信息披露為核心的市場運行體系，促進多層次資本市場穩定健康發展。”

2018“強監管”仍是關鍵詞 行業集中度料提升

證券業的2017是“強監管”的一年。展望2018，業界認為，“強監管”仍將是關鍵詞，同時，市場整體環境將實現邊際改善，伴隨着各種資源向規模較大、資產優良的優質券商集中，行業集中度將會有所提高。

平安證券認為，整體上講，雖然2017年行業監管依舊嚴栺，但呈現邊際改善的態勢，大多政策的出台符合預期，市場對嚴監管的風栺也逐漸適應並消化。進入2018年，監管仍將全面從嚴，行業運行將更加規範，具體政策將圍繞着服務實體經濟、擴大對外開放、持續深化資本市場改革、防範化解風險和提升中介機構專業能力展開。

“證券行業經過綜合治理將實現洗禮蜕變，充分化解歷史遺留風險，未來將重回規範發展的跑道。2018年行業監管環境有望邊際改善，監管方向上有望向‘創新發展’傾斜。”華泰證券認為，我國證券行業將逐步向聚攏、集中化提升的方向發展。同時，疊加國家鼓勵直接融資的政策紅利，以及分化環境下大券商的競爭優勢，龍頭券商將迎來較好的成長。

中商產業研究院表示，作為金融體系重要組成部分的證券行業，與銀行、信託相比，整體規模仍然偏小，處於發展的初級階段。目前，證監會實行以淨資本為核心的監管體系，各種新業務的開展也對淨資本規模提出了更高的要求。行業併購整合勢在必行，伴隨着各種資源向規模較大、資產優良的優質券商集中，行業集中度將會有所提高。（記者 王雨馨）