《每日預言家》：正常在股市中捲土重來 - 彭博社

自2016年11月美國總統選舉以來，許多投資者和評論員似乎對股市的上漲和股價的上升價值提出了質疑。他們的主要論點是，考慮到美國政治的突然不可預測性，股票不應該被如此高估。好吧，最近股市的動盪應該使這一討論暫時擱置。這是因為標準普爾500指數從1月26日的收盤高點到2月8日下跌了10.1%，使該指數的交易市盈率降至16.5倍，這一水平上次記錄是在2016年11月初，並且低於18.5倍，彭博情報的策略師表示。也許，正是一些抄底行為推動了標準普爾500指數在週一上漲了多達1.87%，這是自2016年11月7日以來的最大漲幅，並使道瓊斯工業平均指數上漲了400多點。標準普爾500成分股在第四季度的收入和盈利超出預期，利潤增長16%超過了12.7%的預期。因此，分析師們正在提升他們對今年的展望，預計盈利將以“非常強勁”的速度增長18%，根據彭博情報的策略師。

儘管根據近期歷史，股票可能是個便宜貨，但估值的下降尚未使市盈率與標記為過去兩次修正底部的平均比率15.5相符，彭博新聞的王璐表示。要達到這一點，標準普爾500指數必須跌至2417點，約比周一在紐約的收盤水平2656點低9%。 “這裏的基本情況是，基本面和1月份一樣好，在波動性開始之前，”Weeden & Co.的首席全球策略師邁克爾·普爾維斯告訴彭博新聞。“但表面將會更加波動。”債券供應緊張一個不太顯眼但至關重要的貨幣市場角落最近引起了很多關注，這似乎與美國政府在預算赤字膨脹的情況下即將到來的短期借款洪流有關。一個衡量市場對未來幾個月銀行借款成本預期的指標，稱為FRA/OIS利差，達到了自去年2月以來的最高水平。人們認為，更多的政府供應將吸引那些閒置在其他貨幣市場工具中的資金，提高所有的借款成本。值得注意的是，政府週一拍賣的420億美元六個月期國庫券的投標情況為每1美元的發行吸引了2.74美元的報價，標誌着自2009年以來該到期日的政府拍賣需求最弱。FRA/OIS利差的增加在國會暫停債務上限之後逐漸加大。總體而言，預計政府今年的債務銷售將至少翻倍，超過1萬億美元——這是自2010年以來的最高水平——以彌補減税帶來的收入損失。

日元是個特例貨幣交易員尚未準備好發出近期風險資產動盪的全清信號。儘管股票和垃圾債券在週一大幅反彈，但日元與其他九種主要貨幣的彭博相關加權指數仍保持在自去年12月中旬以來的最高水平。日元在危機時期被視為避風港，主要是因為其龐大的經常賬户盈餘意味着它不需要依賴外國資金來融資其運營，這與美國不同。日元的上漲也反映了經濟的改善。上個月，國際貨幣基金組織將對該國今年國內生產總值增長的預測上調了0.5個百分點，是除德國外所有主要經濟體中最多的。不過，日元也面臨一些沉重的負面因素。日本媒體報道，首相安倍晉三計劃提名黑田東彥擔任日本銀行行長的另一個任期。根據彭博新聞的佈雷特·米勒的説法，選擇73歲的黑田將表明安倍希望繼續實施削弱貨幣的貨幣刺激計劃。

**中國去槓桿化是什麼？**中國的銀行在1月份發放了創紀錄的新貸款，因為對影子貸款的限制使得在傳統的新年信貸激增中資產負債表膨脹。新發放的人民幣貸款達到2.9萬億元（4600億美元），而預計為2.05萬億元——這是自1992年開始記錄以來的最高水平，彭博新聞報道。強勁的信貸需求説明了中國領導人面臨的挑戰，因為他們試圖減緩在對信貸需求旺盛的經濟中過度借貸的情況，去年該經濟體的增長超出預期，首次實現自2010年以來的年度加速。不過，季節性因素在年初誇大了這一趨勢，而對傳統銀行貸款以外的資金的持續打壓可能使一些業務迴流到主流貸款機構。“到目前為止，中國的去槓桿化措施並沒有以降低增長為代價，”彭博經濟學首席亞洲經濟學家湯姆·奧利克表示。“不過，市場已經處於緊張狀態，10月和11月出現了債券拋售，2月份股市暴跌。”

熱可可隨着情人節在週三到來，巧克力消費正在上升。根據研究機構Euromonitor International的數據，在截至2022年的五年中，美國零售巧克力銷售將增長2.2%，達到140萬噸，收入203億美元。需求的上升正在幫助減少全球可可過剩，可可是巧克力的主要成分，同時推高價格，彭博社的Marvin G. Perez報道。2018年，紐約的可可期貨價格上漲了近9%，成為今年表現最好的商品之一。對沖基金在過去兩個月持有負頭寸後，已轉向押注於持續的上漲。此次漲幅標誌着與過去兩年相反，當時期貨因全球過剩而暴跌超過40%。較低的價格對種植者造成了影響，他們削減了農場維護支出。南美最大的可可生產國厄瓜多爾的產量正在下降。曾經是世界第三大生產國的印度尼西亞預計將在今年成為淨進口國，因為生產下降而需求上升，Perez報道。最近的乾旱也威脅到西非部分地區的產量，該地區佔全球供應的三分之二以上。

茶葉像沃爾瑪和AT&T這樣的美國大型公司在税改通過後搶佔了頭條，宣佈意外獎金給員工，稱其歸功於降低的税率。週二，我們將瞭解小企業的感受，當全國獨立企業聯合會發佈其月度情緒指數時，該指數已飆升至自2016年11月唐納德·特朗普當選以來的最高水平。根據Rafiki Capital的研究和戰略負責人Steven Englander的説法，最佳結果是1月份的讀數約為105或更好，而12月份為104.9，調查中測量銷售價格的部分剛好低於10的讀數。這將轉化為穩定的通脹壓力和對增長的信心，Englander在一份研究報告中寫道。

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