石油公司股票回購無關緊要 - 彭博社

如今石油和天然氣行業中最令人驚訝的事情之一是，先鋒自然資源公司正在宣佈股票回購，而 埃克森美孚公司卻沒有。

這是一種顛覆性的變化。埃克森曾經似乎在努力將自己私有化。先鋒公司與大多數勘探和生產公司一樣，更習慣於請求資本而不是返還資本。

需要明確的是，先鋒的 回購計劃 只是為了抵消因用股票支付員工而造成的稀釋——這是埃克森繼續做的事情——而不是一種真正的資本回報。不過，這仍然標誌着先鋒的轉變，先鋒最近 提高了股息，這是勘探與生產公司支付更多現金的更廣泛舉措的一部分：

大小石油

綜合石油公司仍佔據最大的絕對支付金額，但較小的勘探與生產和煉油公司正在回購更多股票

數據：摩根士丹利；圖表由彭博社提供

注意：樣本包括45家北美勘探與生產、綜合和煉油公司。

在該圖表中的三組公司中，煉油公司實際上是領導者。它們在2018年的預期支付金額相當於其總市值的7%的收益率，而綜合石油巨頭為4%，即使在當前的慷慨支出下，勘探與生產行業也僅為3%。

彭博社商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車傑米·戴蒙擔任財政部長：永不消逝的想法賈倫·布倫森是NBA現在需要的球員深入瞭解設定體育博彩賠率的公司這是另一個顯著的事態發展。煉油業著名的惡性循環和糟糕的經濟狀況使得支付股息（更不用説回購）成為一種危險的做法。今天，隨着美國精煉產品出口的激增，能源成本（即：天然氣）低廉，以及被動的主有限合夥有時增加了廉價資本的激勵，情況大為不同。

關於E&P行業新發現的慷慨，陪審團仍在審議這是否代表一種持久的變化。部分原因是，儘管投資者在過去一年中對管理團隊施加了壓力，以遏制他們的過度行為（並重新調整薪酬激勵），但尚不清楚變化的跡象是否導致投資者重新評估該行業。

沒有獎勵

儘管有更多對股東友好的言論和行動，勘探和生產股票自夏季以來一直落後於油價和更廣泛的市場

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

注意：表現指數化為100。

這裏的故事在多個方面都很複雜。首先，E&P股票與油價到底有多脱節？這在很大程度上取決於你的時間視野。以下是回溯五年的同一圖表，而不是一年：

被困於桶中

從五年的角度來看，E&P行業與油價的脱節程度似乎有所減小

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

注意：表現指數化為100。

該行業ETF與原油價格之間的90天滾動相關係數低於一年前，但在正0.63的水平上仍然不容忽視。

更復雜的是，顯然一些宣佈優先返還資本的E&P公司獲得了回報。安達科石油公司就是一個很好的例子：

自我幫助

安達科的戰略轉變幫助它從嚴重的業績低迷中恢復過來

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

注意：表現指數化為100。

然而，這對安達科如此有效的原因可能是因為它幫助劃清了一系列失誤和一個迷你大型模型，該模型似乎已不再受到投資者的青睞。對於先鋒公司來説，情況也是如此，該公司在去年的第二季度業績疲軟後遭遇重創，並通過提高股息和改變高管薪酬計劃部分恢復了自身。

相比之下，看看鑽石背能源公司和EOG資源公司。前者剛剛啓動了股息，而後者將在週二晚上公佈業績，市場關注其是否會提高（微薄的）股息或啓動回購。以下是這兩隻股票的表現：

別讓我看到錢

EOG和Diamondback的表現都很好，無論支付政策如何

數據：彭博社；圖形由彭博社Gadfly提供

注意：表現指數化為100。

正如我在這裏寫的，Diamondback 能夠承擔其最低的股息，並可能因此吸引新一類股東，但沒有人真的因為這個原因而購買該股票。相反，像EOG一樣，該公司在提高產量和持續降低成本方面有着吸引人的業績記錄。因此，EOG可能會選擇在週二晚上多回饋一些 -- 預計今年自由現金流將達到14億美元 -- 但無論如何，這不太可能成為改變遊戲規則的因素。

事實上，那些希望獲得穩定收益的投資者，如第一張圖表所示，仍然更適合瞄準煉油商或綜合大型公司的股息。對於E&P股票而言，支付的美德信號是有幫助的，但僅在於它們宣傳了其背後運轉良好的機器。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。