高通-博通代理戰：高通擁有勢頭 - 彭博社

攝影師：西蒙·道森/彭博社雖然形勢緊張，但高通公司似乎在與博通有限公司的代理權對決中擁有勢頭，時間是在下週。

從技術上講，高通股東將在3月6日的會議上投票決定博通試圖推翻高通大多數董事會成員的提案。實際上，這是一場關於博通每股79美元（包括債務的1000億美元）收購要約的公投，以及任何最終交易獲得監管批准的可能性。目前，無論是價格還是反壟斷風險都顯得不太可口。

彭博社商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車傑米·戴蒙擔任財政部長：這個永不消逝的想法賈倫·布倫森是NBA現在需要的球員深入那些設定體育博彩賠率的公司博通上個月將其出價從82美元下調，因為高通 提高了對恩智浦半導體公司的收購要約以贏得那些反對該交易的股東的支持。沒錯，你沒看錯：博通 認為如果高通460億美元收購一家快速增長的汽車和工業芯片製造商是交易的一部分，它應該支付更少的價格。大多數股東對高通管理層和 纏繞其許可業務的無休止法律問題感到不滿，但他們也不想被欺騙。

機會主義

博通在高通與蘋果公司之間的法律爭執給其股票施加壓力後迅速出手

來源：彭博社

帕納蘇斯努力基金計劃支持高通當前的董事會，因為該公司“遠比”當前的79美元出價“更有價值”。Cambiar Investors的布萊恩·巴里什告訴彭博新聞他無法支持博通“竊取”高通的努力。並非所有高通投資者都會同意；對一些人來説，79美元的出價——比博通接觸前一年高通的平均價格高出38%——聽起來相當不錯。問題是，無論下週會議發生什麼，他們可能永遠看不到那筆錢的風險是相當大的。

高通將使博通在智能手機供應鏈中佔據重要地位，反壟斷監管機構必然會對此發表意見。將NXP納入交易——這一交易在等待監管批准超過15個月後仍未完成——進一步複雜化了問題。立法者還呼籲美國外國投資委員會在會議之前審查博通的出價，理由是國家安全和競爭問題。CFIUS據報道在是否干預上存在分歧。

隨着反對聲的增加，我開始懷疑博通此時對這筆交易的認真程度，以及它是否在玩硬球以挽回面子。雙方對高通與博通的接觸程度存在分歧，但我從所有這些新聞稿中得到的結論是，博通在價格問題上態度堅決，並對許多反壟斷問題持輕視態度。

在某種程度上，我理解這一點。博通首席執行官霍克·譚希望保持紀律，他已經需要進行有意義的資產剝離和大幅削減成本，以支持當前的收購提議。但有一個原因是，1000億美元的交易不會在一夜之間完成。你必須進行談判並讓步。令人震驚的是，博通並沒有要求盡職調查。首先，作為一個一般的經驗法則，你不應該為沒有徹底調查的事情支付1000億美元。其次，博通故意避免查看可能證明更高出價的數據的機會。雖然博通已承諾剝離與高通重疊的一些業務，但它對幾乎肯定會被歐盟和中國監管機構要求的行為補救措施持謹慎態度，以應對對創新和整體市場的影響。它還忽視了基於其計劃在美國重新註冊而可能面臨的CFIUS反對的風險——儘管其動機相當明顯。

皇家（特許權）待遇

高通大約一半的税前收入來自其陷入困境的許可業務，而博通希望逐步結束該業務。按部門劃分的税前收益：

來源：彭博社

注意：高通的財政年度在九月結束

博通還繼續拒絕提供有關其對高通許可業務計劃的具體信息。這是一個問題，因為最終計劃將影響高通的價值以及監管機構對交易的看法。如果合併未能通過審查，博通同意支付的80億美元對於這樣規模的交易來説並不高，尤其是現在包括NXP。它在這一賠付上沒有讓步——這 supposedly 象徵着它對交易批准的信心——是很有意義的。

這場鬥爭將會持續到最後一刻。最終，博通的固執讓高通佔了上風。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。