《每日預言家》：德拉吉的表現再好不過 - 彭博社

歐洲中央銀行行長馬里奧·德拉吉似乎在週四實現了幾乎不可能的壯舉：他放棄了在經濟惡化時購買更多金融資產的承諾，並且沒有擾動市場。事實上，他的言論使股票和債券上漲，並帶來了歐元的歡迎下跌。STOXX歐洲600指數上漲了1.05%，創下自2017年4月以來最大的四天漲幅。更為顯著的是，歐元區的政府債券普遍上漲，從德國到意大利，甚至希臘的債券也上漲了。彭博歐元指數從2014年底以來的最高水平回落，這應該緩解一些對其強勢會抑制增長的擔憂。那麼，德拉吉是如何做到的呢？通過強調歐洲央行的失誤。在他談到歐元區經濟增強時，表示中央銀行將今年的GDP預期從2.3%上調至2.4%，同時他強調通脹將在今年徘徊在1.5%左右，2019年略微下降至1.4%。歐洲央行的目標是略低於2%。

對投資者而言，強勁增長和低通脹的信息意味着中央銀行不需要以比預期更快的速度撤回刺激措施。換句話説，市場的“適宜環境”應該會持續下去。“這一調整隻是良好的管理，”RBC資本市場固定收益研究負責人馬克·錢德勒在一份研究報告中寫道。“這已經不再需要了。不過，如果出現某種衝擊，毫無疑問，歐洲央行會根據其明確的指導作出反應。”**債券熊市去哪了？**美國國債在週四與歐洲政府債務一起上漲，突然間似乎很少有人談論債券熊市，或者至少沒有像幾周前那樣。關於全球貿易戰潛在風險的討論為國債等避險資產提供了支持。在9月初從約2%飆升至上個月的2.95%後，10年期國債收益率略微回落，週四為2.85%。交易員們認為，在沒有進一步證據表明經濟正在加速或通脹加速的情況下，繼續推高收益率的動力不大。在這一方面，根據花旗集團的經濟意外指數，數據的表現略顯疲軟，該指數衡量超出預期的數據與未達預期的數據。此外，越來越多的經濟學家談論債券收益率上升帶來的更高借貸成本可能開始抑制增長。滙豐控股固定收益研究負責人史蒂文·梅傑在一封電子郵件中寫道，聯邦儲備的貨幣緊縮將進一步推高國債收益率，並影響金融狀況，根據彭博新聞的西德·維爾瑪的報道。

外匯交易員關注香港最近香港美元的波動吸引了貨幣交易員的注意，他們密切關注事態發展，知道任何失誤都可能對亞洲最重要的經濟體之一以及整個地區產生影響。該貨幣在週四貶值至三十年來的新低，越來越接近該市將介入捍衞貨幣的水平。根據彭博新聞的賈斯蒂娜·李的報道，週四在亞洲交易中，香港金融管理局首席執行官陳德霖表示沒有計劃出售額外債務，這一舉動將收緊流動性並支撐匯率，導致損失加速。該貨幣交易最低達到每美元7.8405港元，香港金融管理局必須在其跌至7.85港元時開始干預。自2005年5月引入當前交易區間以來，這種舉動尚未發生。彭博新聞本月早些時候調查的多數分析師表示，他們預計香港金融管理局會像去年一樣提供更多債務。這將有助於減緩香港美元的下跌，因為該市與美國的利率差距擴大正在壓低本地貨幣。但這樣的舉動有可能破壞一個不應針對利率的貨幣體系。

**信心還是自負？**受到16年來最低失業率和工資可能終於開始上升的跡象的鼓舞，美國消費者決定在第四季度增加借貸。週四美聯儲發佈的數據表明，2017年最後三個月家庭債務以5.2%的年率增長，這是自2007年第四季度以來的最高水平——就在金融危機爆發之前。根據彭博新聞的卡蒂亞·德米特里耶娃的説法，季度家庭債務積累的速度反映了美聯儲之前報告的消費者信貸年化增長7.8%的超大幅度，以及抵押貸款借貸增長3%。美聯儲的數據還顯示，家庭和非營利組織的淨資產在這一季度增加了2.08萬億美元，達到了98.7萬億美元，這得益於蓬勃發展的股市和房地產價值的健康增長。根據週四發佈的彭博消費者舒適指數，上週消費者信心上升至自2001年以來的第二高水平，因為減税帶來的更高實得收入超過了對股市波動的擔憂。

玉米前景明朗農業產品有所回暖，自1月中旬以來，彭博農業現貨指數上漲了10.7%。相比之下，較廣泛的彭博商品指數變化不大。週四，牛市又迎來了好消息，因為過去幾年一直充滿美國糧倉的玉米儲備終於顯示出緩解的跡象，彭博新聞的艾倫·比耶爾加表示。美國農業部在其月度報告中表示，截止8月31日的季節儲備將達到21.27億蒲式耳。預計出口將上升至22.25億蒲式耳，比2月份的預測高出8.5%。在芝加哥期貨交易所，5月交割的玉米期貨在當地時間上午11:33上漲1.2%，達到每蒲式耳3.9175美元。該糧食觸及3.9325美元，為該合約自8月中旬以來的最高水平。在經歷了連續五年的虧損後，玉米在2018年重新煥發生機。自年初以來，價格上漲了約12%，市場參與度——以未平倉合約衡量——達到了歷史新高。

茶葉星期五是美國的就業日。不，這並不意味着會有全國性的招聘會，僱主和潛在員工會見面並互相打量。這意味着勞動部將發佈其二月份的月度就業報告。你可能還記得，1月份的報告在2月2日發佈時，顯示平均時薪比去年增長了2.9%，這是自2009年以來的最大增幅，這讓市場感到震驚。那麼，會有重演嗎？這當然是可能的。BMO資本市場的債券策略師指出，關於就業報告的軼事證據顯示有11個正面指標和一個負面指標。可以肯定的是，這一個負面指標可能是最相關的——ISM非製造業就業指數，從1月份的61.6降至55。BMO的策略師還指出，二月份就業報告中的工資數據在歷史上常常低於預期，在過去八年中有六年出現過這種情況。

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