俄羅斯債券現在採取保守策略，未來可以再試一次 - 彭博社

安德烈·魯達科夫/彭博社俄羅斯週五的新債券發行並沒有像弗拉基米爾·普京週日連任總統那樣順利。但差不多。

來自170位投資者的75億美元訂單，針對40億美元的債務，這是一場精心管理的成功。它絕對不是一場轟動的成功。但這並不重要——主要是，對於俄羅斯來説，全球資本市場仍然開放。

週一利差的適度收緊表明發行人提供了正確的金額——再多可能會在二級市場造成消化不良。但如果政府沒有捲入關於一名前俄羅斯特工及其女兒在英國被毒害的外交爭端，這筆交易看起來可能會更大。在俄羅斯人投票前兩天，確保成功並避免讓普京尷尬也施加了一些壓力，儘管他的勝利幾乎是板上釘釘的。

彭博社商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車傑米·戴蒙擔任財政部長：這個想法從未消退賈倫·布倫森是NBA現在需要的球員深入瞭解設定體育博彩賠率的公司這筆15億美元的11年期債券以4.625%的收益率發行，現在低了七個基點。這並沒有消除其20個基點的新發行溢價中的一些，但並不是全部。

俄羅斯增加的25億美元的2047年到期債券的收益率低了兩個基點，標誌着與美國30年期基準的利差適度收緊。這筆交易現在規模為70億美元，將在新興市場債券指數中佔據更大份額。因此，考慮到提供的合理收益率以及現在俄羅斯在三大主要信用評級機構中擁有投資級評級的龐大潛在投資者羣體，未能表現得更好或許有些令人驚訝。

俄羅斯債務收益承受成本

關於謝爾蓋·斯克裏帕爾及其女兒中毒的外交爭端擴大了俄羅斯債券與美國國債的利差

來源：彭博社

正如Gadfly在週五所言，條款比俄羅斯年初發行時要寬鬆得多。當時銷售時的政治困難正是造成這種情況的原因。

但這並不是唯一的誘因。為了吸引海外俄羅斯資本，有一項創新條款允許未來的票息支付和最終到期以美元以外的貨幣進行。這由投資者自行決定，因此如果制裁在未來壓縮美元支付，這將提供保護。然而，到目前為止，選擇這一選項的金額相對較小，僅為2億美元。

訂單簿的地理分佈可能並不像看起來那麼廣泛。儘管2047年到期的債券中一半的投資者被列為來自英國，但實際上許多可能是來自俄羅斯的投資者。然而，買家的範圍還是相當不錯的。

排隊等待俄羅斯

英國和美國買家在3月16日購買了俄羅斯新債券的顯著份額

來源：彭博社

總體來看，採取保守策略併發行較小規模的交易對俄羅斯來説是更明智的選擇。它可能希望在今年晚些時候再次發行外幣債券，以符合其2018年預算計劃。儘管它並不一定需要這筆錢，但這樣做將提醒投資者和更廣泛的世界，政治動盪並不會實質性地限制其獲取外資的能力。

當它到來時，俄羅斯可能會熱衷於追求其他貨幣，而不是反覆以美元發行。2013年，它籌集了7.5億歐元（9.237億美元）的七年期債務。距離到期還有2.5年，收益率接近零百分比。與美元相比，歐元的新興市場投資者池並不深，但這無疑會表明，無論政治家怎麼説，投資者並沒有退縮。

國內通脹得到有效控制，債務水平較低，中央銀行處於降息模式。制裁的威脅是外國投資者在俄羅斯面臨的最大風險。但除非普京利用他重新獲得的政治授權顯著惡化與西方的接觸條件，否則籌集資金的大門似乎將繼續敞開。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。