監管機構打盹，基金經理榨取客户利益 - 彭博社

攝影師：馬丁·萊斯爾/彭博社在對英國投資行業進行超過兩年的調查後，金融行為監管局剛剛 發佈 了關於所謂的授權基金經理應如何對待客户的建議。令人震驚的是，監管機構試圖解決的不當行為本不應該發生。

以基準的使用為例。它們可以被基金用來限制其投資、作為業績目標或作為衡量回報的比較標準（或三者的混合）。

彭博社商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車傑米·戴蒙擔任財政部長：這個永不消逝的想法賈倫·布倫森是NBA現在需要的球員深入瞭解設定體育博彩賠率的公司你可能合理地期望，一旦選擇，基金的基準將是不可改變的，一個固定的參考點，投資領域的北極星。你錯了。以下是FCA的説法：

“我們看到一些例子，授權基金經理在不同的面向消費者的文件中對同一基金的基準呈現不一致。”

那為什麼會發生這種情況呢？

“我們看到一些案例，授權基金經理為基金設定目標，但僅對不同的、有時較低的基準顯示過去的表現……這可能會誇大業績。”

移動目標以美化績效統計是一種卑鄙的把戲。對於個人投資者來説，想要理解為退休儲蓄而努力已經夠難了，更不用説那些對這些“蛋巢”保管者的明顯失實陳述了。

本十年翻倍

英國投資者在其國內基金行業中有超過1.2萬億英鎊的投資。

來源：投資協會

監管機構似乎對投資者面臨的由於領導層變更而導致的基金目標的反轉風險表現得相當放鬆——甚至是無所作為。

“如果基金經理發生變更，而新經理將採用不同的投資策略，我們希望這能向投資者披露，”這是FCA的温和總結。

期待？還有什麼比用追求一套投資目標的投資組合經理替換為採用另一種理念的選股者更根本的呢？

FCA對是否將個別基金策略的限制傳達給客户也持懷疑態度。它舉了一個例子，説明某些基金的持倉不允許偏離基準的組成超過幾個百分點，並且投資組合經理的報酬與該基金相對於該指數的表現掛鈎。

“我們的監管經驗表明，AFM並不總是向所有投資者披露基金投資組合的這種‘內部’限制，”它表示。

這似乎與監管機構去年指控的情況相符，即多達1090億英鎊（1530億美元）投資於所謂的隱形跟蹤基金，這些產品跟蹤基準指數，但偽裝成主動基金，並收取相應更高的費用。

上個月，FCA透露有64只基金被要求重寫其廣告手冊，以反映其被動性質，投資者僅獲得可憐的3400萬英鎊賠償。我當時認為監管機構應該公佈不法者的名單；至今仍未見FCA識別出有罪方。

資金不斷流入低成本被動投資，正在推動主動投資者的創新，特別是在向基於業績的收費結構轉變，其中基金經理在超額收益中分享收益，但也會因表現不佳而受到懲罰。這是一個受歡迎的發展。

不過，在這裏，FCA也發現了可以委婉地稱為不當行為的證據。監管機構正確地表示，業績費用應在扣除其他費用後收取。

“讓AFM在總額基礎上收取業績費用並不符合投資者的利益，”FCA表示。“這是一種‘費用上的費用’，投資者不太可能理解。”

即使在資產管理行業做對了事情，比如業績費用，它似乎也無法抵擋剝削投資者的誘惑。

基金管理行業開始讓我想起銀行業。在那裏，似乎每一個可以被操控的基準——從Libor到貨幣再到利率互換——確實都被操縱。在資產管理中，基金似乎從不放過以幾基點的價格過度收費的機會。FCA報告中缺乏的是真正對其明顯發現的不當行為的憤慨感。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。