《日報》：股票回升至盈利狀態，但無人感到高興 - 彭博社

在股市中，感覺越來越像2017年的美好舊時光。標準普爾500指數在過去兩週上漲了4.82%，而MSCI全球所有國家指數上漲了3.30%，並且在週二首次在四周內轉為正值。現在，保持反彈所需的只是投資者的一點樂觀情緒。美國銀行美林的廣受關注的月度投資者調查於週二發佈，顯示管理着5430億美元的投資者對股票的淨配置為29%，是18個月以來的最低水平。三月份，他們對股票的超配比例為41%。與此同時，淨有5%的資金經理，是自2016年6月以來的最低水平，預計國際經濟在未來12個月內將更強勁，而預計未來12個月利潤改善的比例降至20%，為18個月以來的最低水平。結論是什麼？本月股票從二月和三月的損失中反彈，更多的是投資者在成功預測市場在過去兩個月的下跌後平倉，而不是對股票的信心。最新數據顯示，美國股票的空頭興趣在三月上半月激增，是自2015年以來的最大增幅，達到了四個月來的最高點。

所謂的空頭擠壓的事情在於，它們允許空頭在更具吸引力的水平上重新調整頭寸。“與其説是‘美國的早晨’，不如説是‘美國的歡樂時光’，”摩根士丹利的策略師，包括邁克爾·澤扎斯、馬修·霍恩巴赫和安德魯·希茨在週二的研究報告中寫道。市場“更接近一天的結束，而不是開始。”有序的熊市如果長期預測的債券熊市已經到來，交易員似乎並不太擔心。這可以從美國銀行美林的MOVE指數中看出。美國國債市場預期波動性的指標在週一首次跌破50，達到了三個月來的最低水平。現在它更接近於約44的歷史低點，而不是今年早些時候約72的高點。該指標的下降可能表明，交易員越來越懷疑美聯儲會按照計劃在今年再加息至少兩次，尤其是經濟可能放緩的跡象。亞特蘭大聯邦儲備銀行廣受關注的GDPNow，旨在實時跟蹤經濟增長，顯示經濟可能以略低於2%的速度擴張。然後是收益率曲線的持續平坦化，這一趨勢通常預示着增長放緩。兩年期和10年期國債收益率之間的差距縮小至42.5個基點，為2007年以來的最小差距，低於今年二月份的78個基點的高點。投資者和策略師預測收益率曲線將出現倒掛，這在最近的歷史上每次衰退前都曾發生。“我們看到的收益率曲線平坦化到目前為止是正常過程的一部分，隨着美聯儲加息，長期利率有所上升——但收益率曲線變得更平坦是完全正常的，”約翰·威廉姆斯在週二馬德里表示，他將在6月接任紐約聯邦儲備銀行行長。

貨幣沙中的界限在2015年寒冷的1月一天，瑞士國家銀行給貨幣市場帶來了或許是有史以來最大的衝擊。那時，政策制定者決定放棄法郎的上限，允許其升值超過1.20歐元。當天法郎升值至每歐元0.78分，並根據彭博社相關加權指數對一籃子主要市場貨幣上漲了21.7%。但現在，三年多後，情況終於 迴歸正常。在週二觸及每歐元1.19的三年低點後，法郎現在距離1.20的標誌性水平不到一分。雖然1.20的水平在很大程度上是象徵性的，但法郎的貶值為瑞士國家銀行行長托馬斯·喬丹及其同事提供了一個潛在的里程碑，這可能使他們開始設想如何在經歷了十年的非常規貨幣政策後將利率恢復到正值，彭博新聞的凱瑟琳·博斯利表示。瑞士國家銀行似乎已經開始縮減干預，利用法郎貶值的機會，這得益於歐元區經濟增長的回升以及投資者對歐洲政治的焦慮減輕。

回到（幾乎）正常自從數十位俄羅斯巨頭和公司遭到最嚴厲的美國製裁以來，已經不到兩週，這導致盧布以及俄羅斯的股票和債券暴跌。但在俄羅斯市場迴歸正常的最明顯跡象中，政府將 恢復每週的債券銷售，週三將提供200億盧布（3.25億美元）的債務。由於有報道稱特朗普政府尚未決定實施額外製裁，俄羅斯可能因此受到鼓舞，繼續進行此次銷售。儘管如此，俄羅斯財政部選擇了到期於2021年12月的短期債券和到期於2022年11月的浮動票息債券，彭博新聞的克謝尼亞·加盧奇科表示。“美國政府沒有進一步增加新一輪制裁的事實表明，我們可能在‘制裁行動’中達到了短期暫停，直到敍利亞發生進一步實質性進展，”花旗集團全球市場的策略師路易斯·科斯塔在一份研究報告中寫道。俄羅斯並沒有放棄在今年發行另一隻歐元債券的計劃，財政部債務部門負責人康斯坦丁·維什科夫斯基告訴彭博新聞。“我們會尋找機會窗口，”維什科夫斯基説。“目前的市場情況不太有利於融資，但我們從未計劃在如此劇烈波動後的三天內進行發行。”

熱巧克力鋁和大豆等商品在最近幾周引起了大部分關注，因為它們在美國和中國之間的貿易爭端中佔據了核心地位。但在商品市場上還有很多事情發生，這些事情與貿易戰幾乎沒有關係。以可可為例。價格已經飆升，達到了自2016年以來的最高點。花旗集團預測這是十年來最緊張的供應局面，一位分析師表示，這可能只是上漲的開始，現在是成為“狂熱的長期看漲者”的時候，彭博新聞的馬爾文·G·佩雷斯説。由於西非的乾旱影響了作物，2018年價格飆升了43%，該地區佔全球供應的三分之二以上。今年的漲幅與過去兩年形成鮮明對比，後者在全球過剩的情況下，期貨價格暴跌超過40%。較低的價格對種植者造成了影響，他們削減了農場維護的支出。這現在在作物質量上顯現出來，產量開始下降，佩雷斯報告説。根據國際可可組織的數據，連續的供應短缺將使供應局面達到自2008年以來的最緊張。同時，巧克力的需求依然強勁。

茶葉美聯儲將在週三發佈最新的《米色書》經濟報告，該報告基於12家地區聯邦儲備銀行收集的軼事信息。這將是美聯儲在3月21日加息後發佈的第一份此類報告，並表示鑑於經濟前景改善，2019年和2020年需要更陡峭的加息路徑。然而，最近幾周，經濟數據的表現低於預期，彭博情報的策略師表示，市場參與者將關注因勞動力成本上升和貿易關税擔憂對商業社區造成的通脹壓力的證據。關於後者，美聯儲官員的評論表明，任何擔憂並未實質性改變經濟前景，BI策略師表示。

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