隨着玩具反斗城的失敗，零售房地產過剩問題愈發嚴重 - 彭博社

攝影師：史密斯收藏/蓋蒂圖片社玩具反斗城連鎖店的倒閉，擁有超過700家美國門店，顯示了零售房地產在過去十年中發生了多大的變化。當 KKR & Co.、 貝恩資本和 沃納多房地產信託在2005年接管該公司時，買家部分地為75億美元的價格辯護，因為交易中附帶的所謂有價值的物業。

房地產可以為零售商的價值提供底線，並使公司更容易借款。也許某個特定的商店概念在消費者口味變化時並不奏效，但在這種情況下，投資者總是可以將土地和建築物出售給有更好計劃的人。長期租約也可能同樣有價值。但如果問題不是某個特定商店過時，而是消費者普遍在實體零售商那裏購物減少呢？隨着越來越多的店面空置，估值底線看起來會更加不穩。

彭博社商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車傑米·戴蒙擔任財政部長：永不褪色的想法賈倫·布倫森是NBA現在需要的球員深入瞭解設定體育博彩賠率的公司玩具反斗城的最終命運將在公司出售其各個部分時得到解決；玩具公司的創始人艾薩克·拉里安於4月13日宣佈了一項最後時刻的出價以拯救該連鎖的一部分。但商店並不是唯一將進入零售市場的空缺。雖然它並不像玩具賣家那樣倒閉，J.Crew集團公司表示，它將在本財年關閉淨九家商店，此前在2017年關閉了淨41家。沃爾瑪公司的山姆會員店在1月表示將關閉63家門店，約佔其總數的10%。根據CoStar集團公司彙編的全國和地區連鎖店的數據，截至目前，今年美國宣佈的商店關閉面積已達到驚人的7700萬平方英尺。這意味着零售商們正朝着超過2017年宣佈的1億0500萬平方英尺關閉記錄的方向前進。

宣佈的商店關閉，合計面積

全國和地區連鎖店

數據：CoStar

隨着互聯網購物的轉變和零售商債務問題的持續，似乎沒有跡象表明這種洗牌會很快結束。“美國將有大量零售房地產走向滅亡，”私募股權公司Siguler Guff & Co的董事總經理兼房地產負責人詹姆斯·科爾説。物業所有者將“嘗試將其重新出租為射擊場或教堂——否則它將回歸為玉米地。”

儘管零售商們已經撤退多年，但根據研究公司Green Street Advisors的數據，該國每人仍有約24平方英尺的購物空間，遠遠超過任何其他發達國家。消費者在離線消費上的支出不足以支持如此慷慨的面積。空置對房東來説當然是個麻煩，但它們也有擴散效應。人們可能會避開失去主要租户或在較小空間中有大量“出租”標誌的購物中心。被遺棄的大型商店，外立面裸露，停車場荒涼，可能會在周圍幾個街區傳播一種衰敗感。誰想在一家已經倒閉的地方旁邊開店呢？

J.Crew計劃在今年關閉九家門店，此前在2017年關閉了更多門店。攝影師：斯賓塞·普拉特/蓋蒂圖片社購物空間並未完全結束。亞馬遜公司被指責為許多書店的死亡原因，已經開設了十多家自己的門店，並通過收購全食超市押注於雜貨市場。蘋果公司的門店人滿為患，互聯網零售商如Warby Parker和Blue Nile也在嘗試實體店。

在死去的房地產中，某種程度上有一線曙光，因為一些投資者看到了其他用途。“當然，租賃價值已經下降，”A&G Realty Partners的聯合總裁安迪·格雷澤説。“但對於擁有的物業來説，感興趣的各方範圍已經大大擴大。”一些改造工作正在進行中。西蒙物業集團，美國最大的零售房東，最近提交了計劃，重新開發位於西雅圖北部的一個老舊購物中心，將其改造成包括辦公室和公寓的綜合體。重新構想零售房地產也是布魯克菲爾德物業合夥公司在收購GGP公司（第二大購物中心擁有者）時的議程之一。

但並不是每個廢棄的零售物業都可以轉變為健身房、劇院或科技公司的精品店。這一現實將對任何考慮收購擁有房地產資產的掙扎連鎖店的投資者產生影響，尤其是那些在私募股權領域的買家，他們在融資交易時借貸較多。“零售商無法承受大量債務，”B. Riley FBR的重組負責人佩裏·曼達裏諾説，該投資銀行曾參與零售清算。“再加上其他抵押品（如房地產）價值可能下降的可能性，成功執行零售槓桿收購幾乎是不可能的。”

殭屍購物中心從零售房地產的灰燼中崛起