《每日預言家》：商品正在突破這真糟糕 - 彭博社

商品市場自八月以來迎來了最大的反彈，彭博商品指數上漲了多達1.75%，達到了自一月以來的最高點。如果週四再出現這樣的上漲，該指標將達到自2015年以來的最高水平。週三的漲幅是廣泛的，從石油到鈀金，以及從銅到玉米。如果你是商品交易員，這一切都是好的，但對其他人來説就不那麼好了。原材料市場高度分裂，任何時候都有多種力量在起作用。這使得將廣泛的市場走勢歸結為簡單的單一解釋幾乎不可能。儘管如此，強勁的商品市場通常被視為強勁經濟的標誌。現在的問題是，國際貨幣基金組織正在談論經濟前景的風險。或許對這次反彈的最佳解釋是，它反映了人們對如果美中貿易爭端升級，供應可能受到干擾的擔憂。關於石油反彈最令人擔憂的是汽油價格的變化，隨着夏季駕駛季節的臨近，汽油價格在美國已上漲至三年來的最高點，每加侖2.75美元，而去年七月的低點約為2.25美元。經濟學家們擔心，消費者可能會將最近税改帶來的任何節省花費在汽油和其他商品基礎的商品上。

根據德意志銀行的數據，美國收入最低的20%的人羣大約將8%的收入花費在汽油上，而下一個20%的人羣則花費約5%。美聯儲最近發佈的對美國企業的調查指出，“零散的” 公司將價格上漲轉嫁給客户的情況。“企業普遍預計未來幾個月將進一步上漲，特別是鋼鐵和建築材料，”報告中提到。輸入價格持續上漲，尤其是在運輸和建築領域，燃料和材料的成本迅速上升。債券市場已經看清了這一點這些擔憂在債券市場中得到了反映，短期和長期債券收益率之間的差距正在縮小。週三，兩年期和十年期國債的收益率差縮小至41.6個基點，為2007年以來的最低水平。投資者和經濟學家關注這一指標，因為所謂的平坦收益率曲線一直是經濟放緩甚至衰退的前兆。短期收益率因美聯儲可能需要在今年加息四次以控制通脹而上升。然而，長期收益率幾乎沒有變化，甚至有所下降，原因是美聯儲可能會走得太遠並犯錯誤，可能導致經濟衰退。法國巴黎銀行的策略師在週三的一份研究報告中寫道，他們預計十年期和三十年期國債收益率之間的差距將降至零。該部分收益率曲線已從一年前的約65個基點縮小至18個基點。“我對收益率曲線的平坦化感到擔憂，”聖路易斯聯邦儲備銀行行長詹姆斯·布拉德在週三接受CNN國際採訪時表示。如果美聯儲繼續加息，而長期收益率沒有反應而上升，“我們可能在六個月內出現收益率曲線倒掛，”他補充道。

股票中檢測到政權更替美國股市在連續兩個月下跌後反彈，標準普爾500指數在四月份上漲了2.57%。值得注意的是，標準普爾500中表現最好的五個子組與石油和天然氣市場相關，漲幅在8.61%到14.1%之間。如果剔除這些，反彈看起來就不那麼令人印象深刻。彭博情報的股票策略師表示，儘管股票應該繼續受到強勁經濟基本面的支持，但它們顯示出 晚週期條件 的特徵。這意味着儘管股票可能繼續上漲，但回報將會降低，波動性激增的時期越來越可能。根據他們的“政權檢測模型”，當前的條件類似於13年前，該模型考慮了27年的輸入數據。在2005年1月，美聯儲已經開始了加息週期，2004年12月前加息五次，通貨膨脹年均為2.7%，全球經濟預計將保持強勁，擴張率超過5%。標準普爾500的估值比率也達到了峯值，並在2002年從週期低點反彈56%後趨於平穩。那麼2005年標準普爾500發生了什麼？它僅上漲了3%，低於2004年的98.99%。

英鎊遭受重創在所有市場中，最可靠的交易之一就是押注於更強的英國貨幣。從去年8月的低點到本週早些時候，彭博英鎊指數上漲了超過9%。彭博主要貨幣籃子顯示，英鎊在過去六個月中表現最強，升至自2016年6月脱歐投票以來的最高水平。但週三顯示了追隨潮流的危險。在政府數據顯示 通貨膨脹放緩 至一年以來的最低水平後，英鎊下跌幅度為2月以來最大。這使得交易員懷疑英格蘭銀行是否需要在今年加息兩次。加息的前景促使國際資金湧入英國金融資產。儘管市場幾乎完全定價了5月加息的可能性，但根據彭博新聞，2018年第二次加息的機會已降至40%以下。期權市場現在顯示，英鎊在下個月更可能從當前的約1.42美元回落至1.40美元，而不是上漲至1.45美元。英格蘭銀行的政策制定者在11月首次在十年內提高基準利率時表示，英國需要更多的加息來幫助防止經濟過熱。

投資者讚揚埃爾多安。真的投資者討厭不確定性。看看土耳其就知道了。從九月初到星期二，里拉貶值了16.3%，因為總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安通過清洗政府中的異議聲音來鞏固自己的權力。這是彭博社追蹤的30多種主要貨幣中最大的跌幅。但在星期三，里拉上漲了最多2.09%，是自2017年1月以來的最大漲幅，因為埃爾多安呼籲在6月舉行選舉，比原定時間提前了一年。土耳其股市漲幅是一年以來最大。埃爾多安如果沒有信心他和他的正義與發展黨能夠獲勝，是不會呼籲提前選舉的。那麼，里拉和股票怎麼回事呢？“這本身應該減少市場的不確定性，”倫敦富達國際的資金經理保羅·格里爾在接受彭博社採訪時提到，土耳其的政治局勢應該變得更加穩定和可預測。一些分析師預測，埃爾多安會提前選舉，而不是冒着在經濟下滑中面臨連任風險的可能性，彭博社的本傑明·哈維表示。

茶葉閲讀本週在華盛頓國際貨幣基金組織會議上有很多新聞。星期二，它表示，自2011年以來全球經濟的強勁上升將在未來兩年繼續，但警告説，這一增長的消亡種子可能已經種下。然後在星期三，它表示，全球債務負擔已膨脹至創紀錄的164萬億美元，風險資產的價格以類似於全球金融危機前幾年的方式飆升。那麼，情況真的那麼糟糕嗎？國際貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜·拉加德將在星期四舉行新聞發佈會時有機會詳細説明。也許這部分是她的工作描述，但拉加德最近顯得格外謹慎。她上週警告説，美國和中國之間新興的全球貿易爭端可能會演變成更糟糕的局面，損害信心和投資。彭博經濟學估計，全面貿易戰可能會使全球國內生產總值減少4700億美元，相當於泰國的產出規模。

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