《日報》：不能將3%的債券收益率歸咎於這次股市暴跌 - 彭博社

最近關於基準10年期國債收益率達到3%後股票會發生什麼的討論很多。好吧，收益率在週二首次突破了這個水平，自2014年1月以來，但這並不是標準普爾500指數自4月6日以來下跌最多的真正原因。原因比借貸成本上升的前景更令人不安。儘管股市在當天開盤時表現良好，並且在10年期收益率達到3.001%時有所波動，但全球最大的建築和礦業設備製造商卡特彼勒（Caterpillar）意外的公告導致了反彈的逆轉。卡特彼勒在早晨發佈的第一季度財報超出了預期，但公司高管在與分析師和投資者的電話會議上表示，這些結果“將是今年的高點。”這就是股市面臨的問題。每個人在進入財報季時都知道利潤會很強勁，但為了證明股票在年初交易時的高市盈率水平，公司需要在前景上同樣樂觀。但這並沒有發生。根據迄今為止報告的公司，每股收益同比增長了17.8%，超過了早期季節目標的16.5%。但是，彭博情報的策略師指出，未來四個季度的預期已經下降。

“標準普爾500指數的股票對炙手可熱的收益表現出冷淡的歡迎，前景稍顯寒冷，”BI策略師在一份研究報告中寫道。“分析師估計修正的轉變可能是讓股票再次朝積極方向發展的必要條件。”這是債券末日——或者可能不是雖然尚不清楚10年期國債收益率達到3%是否會對全球經濟和市場產生懲罰性影響，但它們確實強調了政府、公司和消費者的借貸成本已經大幅上升，而不僅僅是今年。彭博巴克萊美國綜合債券指數的收益率在週一上升至3.31%，高於2012年危機後低點的1.56%，也是自2010年中以來的最高水平。到2018財年結束於10月時，美國政府的利息支出已達到2417億美元，高於2017財年同一時期的2230億美元和2016年的1918億美元。投資者面臨的重大問題是經濟是否足夠強勁以承受這些更高的利率。畢竟，亞特蘭大聯邦儲備銀行廣受關注的GDPNow旨在實時跟蹤經濟增長，顯示經濟可能以2%的速度擴張，這標誌着過去三個季度的顯著減速。儘管週二發佈的政府數據顯示，面對四年來最高的抵押貸款利率，新房銷售在3月增加至四個月來的最高水平，但一些經濟學家表示，這主要反映了現有住房供應的短缺，迫使房主購買新建房屋。如果經濟更多地反映了卡特彼勒而非房屋銷售，那麼收益率可能接近今年的峯值。

壞消息是好消息中國領導人自2015年以來首次發出強烈信號，表明世界第二大經濟體的增長可能放緩。然而，中國股市週二上漲幅度為兩個月以來最大，CSI 300指數上漲2.05%。投資者受到週一國家媒體發佈的聲明的鼓舞，該聲明是在習近平主席主持的政治局會議後發佈的，政策制定者首次提到需要提振國內需求，並放棄了去槓桿化的提法。換句話説，政府願意放鬆緊縮政策，以避免過於劇烈的經濟放緩，據彭博新聞的索非亞·霍爾塔·e·科斯塔報道。“政治局會議發出信號，中國可能推出財政刺激和支持性貨幣政策，以解決金融風險並穩定市場，”來自KGI證券的上海分析師Ken Chen告訴彭博新聞。CSI 300指數的所有行業組別均上漲，房地產開發商和銀行領漲。儘管此次反彈幫助修復了今年中國股市遭受的一些損失，但該國的基準指數自1月份以來仍是全球表現最差的之一。語氣的轉變是“一個跡象，表明中國正在關注經濟下行壓力，”工業證券首席宏觀分析師韓旺在週二的一份研究報告中寫道。

鋁製過山車最近觀察鋁市場真是有趣。在美國對俄羅斯鋁生產商聯合鋁業公司（United Co. Rusal）實施制裁的兩週內，鋁價飆升了37%，但隨後又暴跌了20%，並且面臨近三十年來最大的兩日損失，因為供應擔憂緩解，美國對Rusal的制裁立場有所軟化。美國財政部週一表示，如果奧列格·德里帕斯卡（Oleg Deripaska）放棄對Rusal的控制，將提供製裁緩解。此外，企業與鋁生產商結束交易的最後期限延長了近五個月。根據彭博新聞的埃迪·範德·瓦爾特（Eddie van der Walt）的報道，華盛頓的這一轉變是在4月6日初次實施限制後，全球金屬市場經歷了兩週的混亂。LME的頭寸在10天內從10萬手空頭轉為10萬手多頭——這是歷史上在如此短時間內的最大變化，馬雷克斯·斯佩克特龍集團（Marex Spectron Group）亞太金屬機構銷售負責人馬特·弗朗斯（Matt France）表示。雖然美國最新的聲明表明Rusal生產的精煉金屬可能很快會重返市場，但其他不確定性仍然存在，例如鋁土礦的流動問題。上週，製造精煉金屬的主要原材料在供應緊張的情況下飆升至每噸800美元的歷史高位。

加密貨幣反彈加密貨幣正在經歷強勁反彈，去年年底市場領頭羊比特幣在不到兩個月內從約20,000美元跌至不到6,000美元。比特幣已回升至9,000美元以上，而整個加密貨幣市場本月上漲了75%。 強勁的原因之一是市場對即將到來的監管可能不會像最初設想的那樣嚴格的猜測。“背景不再那麼負面，”倫敦ADM投資服務公司的全球策略師馬克·奧斯特瓦爾德（Marc Ostwald）告訴彭博新聞。“最近幾周，監管者的噪音遠沒有去年年底以來那麼具破壞性，而且我們最近沒有發生大規模的交易所盜竊事件。”根據彭博新聞的託德·懷特（Todd White）的報道，四月份數字貨幣的激增與世界許多股票和債券市場掙扎於方向相吻合。傳統資產的交易者不得不考慮更高的收益率和通脹預期，以及美國與中國貿易爭端和美國與俄羅斯之間緊張關係的敍述變化。“很多交易比特幣的人都是基於技術分析，就像任何商品一樣，比如小麥或石油，”奧斯特瓦爾德説。

茶葉新興市場中央銀行的貨幣政策決定不常引起關注，但土耳其是個例外。這是因為總統雷傑普·塔伊普·埃爾多安與中央銀行存在分歧。他始終呼籲降低利率以刺激經濟。然而，週三，政策制定者可能會做出相反的決定，首次提高利率。今年以來的第一次。根據彭博新聞的林·諾維赫德和塞爾坎·哈賈奧格魯的報道，自中央銀行行長穆拉特·切廷卡亞本月表示他會“在必要時”提高借貸成本以穩定通貨膨脹並錨定可能在6月24日總統選舉前幾周波動的貨幣以來，加息的可能性上升。上週，埃爾多安提前一年多宣佈全國選舉，分析人士稱這是為了鞏固他在權力頂峯的地位。勝利將使他能夠完成一年前公投中達成的政治體制轉型，取消總理職務，削弱議會的作用，將權力集中在行政總統手中。

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