隨着乳製品全球化，越來越多的農民轉向期貨和期權 - 彭博社

插圖：Nichole Shinn 為彭博商業週刊Doug Block，一位從事乳製品行業45年的農民，表示他在一個玉米飼料價格僅波動6美分每蒲式耳的時代長大。美國並沒有大量出口奶酪和黃油，政府常常購買奶酪以支撐市場，當價格下跌時。那些日子已經過去。Block的生意依賴於新西蘭的牧場條件、歐洲的庫存和中國的牛奶消費。他還必須應對美國政府在過去十年中減少支持後市場的劇烈波動。

彭博商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車Jamie Dimon 擔任財政部長：永不消逝的想法Jalen Brunson 是NBA現在需要的球員深入瞭解設定體育博彩賠率的公司因此，在過去十年左右，Block和其他乳製品行業的人們越來越多地做着自19世紀末以來玉米農民所做的事情。他們通過期貨進行對沖，基本上是鎖定未來的價格。“越來越多的乳製品農民將參與其中，因為這是一種必要的風險管理形式，”Block説。這已成為一個蓬勃發展的業務：根據CME集團的數據，黃油以及脱脂奶粉的未平倉期貨和期權合約在四月份達到了創紀錄的水平。

根據芝加哥的INTL FCStone的高級經紀人Dave Kurzawski的説法，所有農民面臨的風險和波動性持續增加，尤其是在乳製品行業。美國農民正在生產創紀錄的牛奶量儘管美國人喝得更少。許多農民在第一季度面臨損失，儘管牛奶期貨價格最近有所上漲，但考慮到飼料和勞動力成本也在增加，這並不一定意味着今年會盈利，Kurzawski説。而且價格也在不斷變化。

“管理這個的方法是使用對沖，”凱文·埃利斯（Kevin Ellis）説，他是位於紐約奧本的凱尤加牛奶成分公司的首席執行官，該公司銷售用於國內和出口的奶油和乳製品粉末。芝加哥商品交易所（CME）在1996年啓動了乳製品衍生品，最初是用於製作奶酪的牛奶合約。隨後，其他產品的期貨在多年中相繼推出，包括脱脂奶粉、黃油和奶酪。然而，所有乳製品的期貨和期權合約市場上仍不足25萬個。與玉米相比，這個數字很小，玉米的期貨合約約為170萬個。而且，乳製品的交易相對較少，流動性較差，這使得投機者很難完成大宗交易，芝加哥的交易員兼Tres Leches公司的合夥人阿里·奧菲斯（Ari Officer）表示。

但全球市場正在增長。新西蘭的交易所於2010年開始提供全脂奶粉期貨合約，並在2014年推出黃油期貨。Euronext的乳製品市場在2015年春季歐盟廢除了牛奶配額制度後開始運作。專有交易公司正在進入乳製品期貨和期權市場，增加參與市場的投機者數量，庫爾扎夫斯基（Kurzawski）表示。根據經紀公司Rice Dairy LLC的數據，到2025年，交易所的交易量將等於總牛奶生產量，因為越來越多的農民、加工商和投機者進入市場。這與今天的約23%相比。

儘管期貨可以為農民提供一定的可預測性，但較小的經營單位正在努力維持生計。低牛奶價格加速了行業整合。擁有至少8000頭奶牛的乳製品廠曾經是稀有現象，但現在變得更加普遍，因為風險較高的環境更有利於規模經濟的經營單位，馬歇爾·漢森（Marshall Hansen）表示，他是美國農信服務公司的農業金融高級副總裁。那些大玩家在金融市場上也越來越成熟。Land O’Lakes Inc.，美國最大的乳製品合作社，正在穩步增加其對沖活動，首席運營官貝絲·福特（Beth Ford）表示。

最近的這種增長促使荷蘭銀行，最大的農業貸款機構，開始設立自己的乳製品風險管理部門。對對沖幫助的需求特別來自擁有數千頭奶牛的巨型乳製品公司。“我們有不斷增長的供應和更多的需求。高點越來越高，低點越來越低，生產成本並沒有下降，”與農民客户合作的Rice Dairy經紀人Ryan Yonkman説。“每年，我們都會有新客户，正是出於這些原因。” 事實證明，擠奶並不是膽小者的工作。