一所小型學院的捐贈基金經理用指數基金擊敗了哈佛 - 彭博社

在夏洛特的家中辦公室裏，教育領域最成功的投資者之一在寧靜的默默無聞中進行他的交易。比爾·阿布特沒有僱傭一羣優秀的債券交易員。他不參與硅谷最華麗的風險投資基金、對沖基金或常春藤聯盟物理學家和數學家的最新計算機驅動的創意。

比爾·阿布特攝影師：特拉維斯·道夫為《彭博商業週刊》拍攝然而，阿布特代表威斯康星州基諾沙的卡瑟奇學院，獲得的回報超過哈佛的370億美元捐贈基金和大多數其他學校。在截至2017年6月30日的最近一個大學財政年度的10年中，這位前啤酒公司高管根據學校的數據獲得了6.2%的平均年回報。這一表現超過了90%的同行，依據全國大學和大學商業官員協會的數據。哈佛的捐贈基金是全國最大的，在同一時期的平均年回報僅為4.4%，部分原因是重大損失在木材和農田投資上。

彭博商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在搭乘火車傑米·戴蒙擔任財政部長：這個永不消逝的想法賈倫·布倫森是NBA現在需要的球員公司內部如何設定體育博彩賠率在卡瑟奇，阿布特的做法更為平常：主要是低成本的市場跟蹤指數基金，來自 先鋒集團公司，這些基金被眾多自助投資者使用。為什麼在管理全國五千億大學捐贈基金的人中，依賴指數基金的情況並不常見？“也許這太簡單了，”阿布特説。

先鋒基金對機構投資者的收費低至每年資產的0.035%，而一些私募股權和對沖基金則收取2%加上利潤分成。阿布特的僱傭成本也不高，至少在華爾街標準下是如此。目前他的唯一工作是首席投資官，但當他在卡瑟奇的行政職責包括從人事到技術再到體育時，他的薪酬為每年25萬美元。（從2010年到2014年，哈佛大學支付給11位頂級投資經理總計2.42億美元。）稱卡瑟奇為“黑馬”對所有小型機構來説都是一種不公：這所大學的捐贈基金約為1.2億美元，低於2014年對沖基金巨頭及校友肯尼斯·格里芬對哈佛的單筆捐贈。

值得注意的是，阿布特的策略受益於長期的牛市。通過先鋒基金，卡瑟奇的捐贈基金今天約有90%投資於公開交易的股票。平均捐贈基金將一半資金投入對沖基金、私募股權和風險投資等替代投資，分散程度更高。但這種多樣化並不總能緩解股市下跌帶來的衝擊——哈佛和耶魯在2009財年各損失約25%；卡瑟奇損失21%。阿布特表示，他的捐贈基金本質上是永久投資，可以耐心等待市場波動。它僅提供卡瑟奇年度預算的3%到5%，而哈佛的捐贈基金則支持明星教授、大規模研究項目，以及美國最慷慨的財政援助之一。

一些世界上最傑出的投資思想家，包括沃倫·巴菲特和諾貝爾經濟學獎得主尤金·法馬，支持大多數投資者以最低的成本跟蹤市場的想法。另一個倡導者是高等教育投資者的院長，耶魯大學捐贈基金負責人大衞·斯文森。不過，斯文森對自己和其他頂級捐贈基金投資者做了例外，他們可以接觸到世界上最優秀的資金經理。耶魯大學10年的平均年回報率為6.6%，略高於阿布特的6.2%。在20年內，耶魯的年回報率12.1%仍然大幅超過美國股票的廣泛指數，這是由於早期對風險投資等另類投資的成功押注。

在哈佛，1969屆的校友們對糟糕的表現感到厭倦，2月份給新任校長寫了一封信，建議學校購買指數基金。新的捐贈基金經理並沒有這樣做。N.P. “Narv” Narvekar正在轉向類似耶魯的策略，尋找頂級經理。哈佛拒絕對此發表評論。

查爾斯·埃利斯，前先鋒集團董事會成員和耶魯投資委員會前主席表示，主動管理者曾經有優勢。但現在沒有了。“今天，每個人都同時知道一切，”他説。阿布特比大多數人更早得出了這個結論。在天普大學商學院畢業後，他在啤酒行業工作了25年，在約瑟夫·施利茨釀酒公司及其繼任者斯特羅釀酒公司逐步晉升。他在1999年離開，因為他管理的釀酒廠被出售。

一位啤酒行業的同事告訴他，當地的一所大學需要幫助。卡瑟奇最初由路德教徒在伊利諾伊州創立，曾經有亞伯拉罕·林肯作為受託人。像許多小型中西部學校一樣，它在一個大學年齡人口不斷減少的地區苦苦掙扎。2000年，當阿布特擔任商業主管時，學校僅招收了1200名學生。他的首要任務之一是為當時3000萬美元的捐贈基金制定戰略。“那是對沖基金的全盛時期，”當時卡瑟奇董事會主席埃德·斯梅茲説。這位前卡夫食品高管表示，董事會對這樣的投資感到困惑。“你可以看到他們臉上的困惑，”他説。阿布特和斯梅茲建議採用指數投資；從那時起，卡瑟奇的捐贈基金規模翻了四倍。這不僅僅是因為強勁的回報。學校的學生人數已增長到近3000人，幫助改善了其財務狀況。

阿布特將在6月退休，可能不會被替代。董事會的投資委員會由志願者組成，屆時將接管首席投資官的職責。在一種讓華爾街感到恐懼的安排中，他們將免費管理資金。