向下遊發展：阿布扎比的石油之外的商業大計 - 彭博社

阿布扎比國家石油公司首席執行官蘇爾坦·阿爾·賈伯。

攝影師：賈拉爾·阿布希納，彭博商業週刊在這座65層的玻璃塔後面，坐落着阿布扎比國家石油公司閃亮新總部的遺蹟：那座矮小的沙色建築，曾是這家國有能源巨頭的家。

新舊建築之間的鮮明對比，暗示着能源富裕的阿布扎比正在發生的變化。這座微小但極其富有的酋長國，正試圖為後石油時代打造經濟，並需要從其石油產業中榨取更多利潤來資助這一轉型。

彭博商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車傑米·戴蒙擔任財政部長：永不消逝的想法賈倫·布倫森是NBA現在需要的球員瞭解設定體育博彩賠率的公司在鄰國沙特阿拉伯也發生着類似的變化，阿布扎比國家石油公司的更大競爭對手沙特阿美計劃首次出售股份。預計市值為2萬億美元的阿美，將進行全球最大的首次公開募股。阿布扎比國家石油公司也希望在碳氫化合物耗盡後，為其政府所有者確保經濟未來，但它走的是不同的道路。“阿布扎比國家石油公司一直被視為一家呆板、行動緩慢的公司，”諮詢公司Qamar Energy首席執行官羅賓·米爾斯説。“現在他們正在努力制定戰略並實際實施。這仍然是一個進行中的工作。”

“你不能再僅僅依賴油價，”阿爾·賈貝爾説。攝影師：賈拉爾·阿布提納為《彭博商業週刊》拍攝負責重塑阿布扎比國家石油公司（Adnoc）並管理其50,000名員工的是蘇爾坦·阿爾·賈貝爾，他於2016年成為首席執行官。他的努力具有生存的緊迫性，因為阿布扎比——就像沙特阿拉伯一樣——提供了世界顯然過剩的東西：石油。2014年，原油價格首次暴跌超過一半，打破了每桶100美元的連續年份，這些年份使預算膨脹並在海灣地區滋生了自滿。

自2017年以來，阿布扎比作為首都的阿聯酋參與了石油輸出國組織的計劃，以限制產量以支撐價格。現在——即使它限制了阿布扎比國家石油公司的收入以滿足歐佩克的要求——它也在重塑這家國家石油巨頭，並向外國投資者推介該公司，以獲取其轉型所需的資本和技術。

“2014年和2015年顯而易見的是，能源市場不再是以前的樣子，”阿爾·賈貝爾説。“你不能再僅僅依賴油價。阿布扎比國家石油公司必須面對現實。”

自1971年成立以來，阿布扎比國家石油公司與使阿聯酋走向現代化的石油財富同義。石油收入使阿布扎比的璀璨城市景觀成為可能。它也幫助迪拜保持燈火通明：阿布扎比在2008年金融危機後救助了鄰國。同時，迪拜為保持其購物中心和酒店明亮涼爽而購買的一些天然氣也通過阿布扎比擁有的管道流動。

在其五十年的歷史中，阿布扎比國家石油公司（Adnoc）一直將原油出售給主要是西方的公司，這些公司幫助開採原油，或出售給在亞洲或地中海獲利的交易商。這些國家的煉油廠將這些石油轉化為汽油和柴油，或作為化工廠生產塑料和其他石油衍生品的原料。

但全球能源市場的討論已從峯值石油——對儲量即將耗盡的擔憂——轉向峯值需求——對持續過剩的預測。石油生產商正受到價格下跌和未來業務方向不確定性的衝擊。

因此，阿布扎比決定通過推動阿布扎比國家石油公司參與整個供應鏈，來為不斷變化的能源市場建立一個對沖，和主要石油公司及交易商一起。希望通過提供對酋長國石油儲備的訪問——阿聯酋擁有全球約6%的原油——阿布扎比國家石油公司能夠引入資金和專業知識，幫助促進更廣泛的國家經濟。

“阿布扎比正在進行再投資以促進發展和擴大經濟，”美國銀行美林證券的中東市場首席分析師胡坦·雅茲哈里表示。“是否急於這樣做的問題取決於你對石油的看法。到2030年，石油不太可能保持在今天的水平。”

為了確保阿布扎比國家石油公司擁有長期買家，阿布扎比在過去兩年中首次允許中國和印度公司參與其主要油田特許權，與歷史盟友如埃克森美孚、道達爾和英國石油一起。在能源業務的下游方面，它希望通過將石油轉化為精煉燃料和塑料、化學品等產品，來每桶原油獲得更多的美元。

該公司還希望在當地需求增長最快的類似工廠中進行首次海外投資。為了融資擴張並吸引貸方和投資者來到阿布扎比，阿布扎比國家石油公司（Adnoc）在2017年首次出售債券以及一小部分股權——10%的股份——在其加油站業務中。

所有這些都不可避免地引發了與阿美石油公司的比較。沙特阿拉伯的王儲穆罕默德·本·薩勒曼決心，像阿布扎比的謝赫·穆罕默德·本·扎耶德一樣，最大化國家的石油相關收入，並利用資產出售的收益來建立新產業，幫助工人發展更復雜的技能。但儘管戰略相同，戰術和時間表卻有所不同。

美國銀行的雅茲哈里表示，阿布扎比國家石油公司“並沒有朝着沙特阿美的方向前進”。“阿布扎比並沒有迫切需要上市阿布扎比國家石油公司，因為其經濟狀況良好。他們需要關注的是增加投資者的接觸。通過上市較小的單位，他們可以提高流動性和國內股市的交易，這對整個國家都有幫助。”

與阿美石油計劃在控股公司層面出售股權不同，阿布扎比國家石油公司通過出售服務站業務的少數股權籌集了8.51億美元。阿布扎比國家石油公司的首次公開募股代號為“項目第一”，因為正如阿爾·賈貝爾所説，這將是“眾多中的第一個”。雖然不計劃出售阿布扎比國家石油公司的股份，但幾乎所有其他金融舉措都在考慮之中。

阿爾·賈貝爾表示：“無論是財務重組，還是債券發行，還是私募，還是吸引戰略投資者，還是我們進行首次公開募股，我們都在考慮一切。”他説：“我們今年有一些真正重要的交易正在進行。”

阿布扎比國家石油公司的五年資本支出計劃的價值：1100億美元

阿布扎比國家石油公司的外聯計劃將於5月13日進入高峯期，屆時將邀請國際石油巨頭、銀行家和投資者參加其 下游投資論壇，以瞭解酋長國的可用機會。日程中還包括前往魯韋斯的行程，阿布扎比國家石油公司的817,000桶/天的石油加工綜合體為當地司機提供汽油，同時還生產前往歐洲和其他市場的柴油和航空燃料。

魯韋斯，廣袤的空白區沙漠與海灣水域相接之處，將很快成為一個石油加工和石化中心。阿布扎比國家石油公司計劃建設一個60萬桶/天的煉油廠，以及能夠使其生產能力增加三倍的石化工廠。它計劃通過吸引投資者，並可能向合作伙伴出售其煉油業務的股份來融資所有這些建設和運營。

“我們將宣佈一系列項目，”阿爾·賈貝爾説。“我們將大力投資魯韋斯，”作為約1100億美元的五年資本支出計劃的一部分。

投資者是否會感興趣是另一個問題。美國的頁岩油和天然氣以及其他新供應正在加劇對中東生產商的競爭，而這些生產商受到歐佩克的生產限制的束縛。進入競爭激烈的下游業務可能意味着巨大的開支和微薄的利潤，尤其是在石油巨頭也增加產能的情況下。

“這並不會真正改變他們的出口收入，但它提供了一些對沖油價風險的手段，”斯蒂文斯理工學院商學院的哈梅德·戈杜西説，他是關於歐佩克成員進入下游的 最近論文的作者。

回到阿布扎比國家石油公司的閃亮總部，該公司安裝了一面LED面板牆，提供了由超級計算機驅動的多項業務概覽。除了顯示石油產量和收入的柱狀圖外，還有一個突出的指標：“員工本土化”——這是對阿布扎比長期目標的致敬，旨在使阿布扎比國家石油公司成為整個阿聯酋經濟和社會改革的先鋒。實現這一目標的關鍵在於減少對外籍勞動力的依賴，讓阿聯酋人佔據更大比例——阿布扎比國家石油公司不會透露具體比例——的公司員工。

在一個公民習慣於慷慨政府補貼的國家，創造一個具有商業頭腦和國際競爭力的本地勞動力是困難的。阿爾賈伯迄今面臨的最大挑戰之一是打破官僚的企業文化——根據前波士頓諮詢集團顧問海夫·扎姆扎姆的説法，將其精簡為一個更具創業精神的組織。“過去我們幾乎不承擔任何風險。完全沒有犯錯的餘地，”扎姆扎姆説。“現在我們正在引入承擔計算風險的理念。”

雖然年輕的阿聯酋人對阿爾賈伯的變革表示強烈支持，但這一過程並非沒有批評者。兩個爭議點：阿爾賈伯前所未有的裁員和其他節省成本的措施，以及績效評估的引入。

阿布扎比的王儲穆罕默德多次親自表態支持阿布扎比國家石油公司的變革，在推特和國家媒體上發佈自己與阿爾賈伯的合影。今年二月，王儲與阿爾賈伯在阿布扎比的倫敦餐廳Zuma共進午餐，與大約十名阿布扎比國家石油公司未來領導者計劃的成員一起，強調了酋長國希望培養的技術精湛的勞動力。

“風險伴隨着機會，”阿布扎比國家石油公司治理與價值保障部門的成員Saud Alshamsi説道。“這正是人們真正需要意識到的。”—與 Mahmoud Habboush