沒人知道在哪裏可以躲避特朗普的貿易戰 - 彭博社

插圖：Felix Decombat 為彭博商業週刊創作在圍繞貿易和關税的激烈言辭持續數月之際，華爾街的策略師和顧問們大多認為這只是虛張聲勢。但突然之間，他們中的更多人開始建議投資者採取防禦性策略。在2018年，這並非易事，因為每個全球市場都是相互交織的。根據S&P Global Inc.的一份報告，標準普爾500公司在2016年有43%的銷售來自海外。“關於什麼是防禦性行業的討論很多，”約翰漢考克投資公司的資本市場研究負責人Emily Roland説。

彭博商業週刊為什麼服裝轉售平台如此難以盈利？Lina Khan 剛剛開始（她希望如此）中國在太空上正在追趕埃隆·馬斯克30萬美元的賓利大陸GT是一隻混合動力野獸，令人矚目有人説你應該將資產轉移到較小的公司。它們更傾向於國內市場，應該能提供對貿易戰的保護，這種想法是這樣的。其他人則推崇消費品。如果經濟放緩，人們仍然需要牙刷和尿布，對吧？

事實證明，這些都不是簡單明瞭的。回到三月初，當唐納德·特朗普宣佈 鋼鐵和鋁進口關税時，小型股Russell 2000指數開始相對於標準普爾500指數上漲，因為資金轉向了較小的公司。現在，華爾街的策略師們都在指出“較小公司更安全”這一論點的缺陷。在給客户的一份報告中，巴克萊資本的Maneesh Deshpande強調了小型股對進口的高度依賴。摩根士丹利的首席美國股票策略師Mike Wilson寫道，這些股票的價格可能已經超出了合理範圍。在與芝加哥哥倫比亞線纜投資公司的哥倫比亞橡果基金的投資組合經理Matthew Litfin定期交流時，他感受到了一種擔憂。“小型股首席執行官們對貿易戰感到新近擔憂，”他説。

流入追蹤小型股的最大交易所交易基金iShares Russell 2000 ETF的資金流動也揭示了投資者的心態變化。從三月到五月底，這隻470億美元的基金淨流入了46億美元。從那時起，超過四分之一的資金已經流出。

然後是關於貿易戰是通貨膨脹還是通貨緊縮的辯論。也許它在失業率已經很低的市場中提高了進口成本，從而推高了價格。或者這可能被增長放緩所抵消。明尼阿波利斯Leuthold Group LLC的首席投資策略師吉姆·保爾森表示，投資者必須考慮滯漲的可能性——一種通貨膨脹上升而增長緩慢的環境。“我會採取槓鈴策略，”他説。“我肯定會選擇通貨膨脹受益者——能源、材料、工業，但我也會加入一些純防禦性資產——公用事業和日常消費品。”

或者，也許在貿易戰中最有效的仍然是貿易戰之前有效的：科技。羅蘭表示，科技公司實際上是新的防禦性投資。人們對他們的iPhone太依賴，難以輕易放棄。把它們和牙刷一起列入清單。

如果這一切讓你覺得也許最簡單的舉動就是保持多樣化，那麼這就是指數基金業務蓬勃發展的一個原因。如果有哪個時刻可以接受股票的不可預測性，經濟學家稱之為“隨機漫步”，也許就是在這個世界似乎可以因一條隨機推文而翻轉的時刻。