美聯儲不會救助股市 - 彭博社

美聯儲沒有説的事情

聯邦儲備委員會於週四結束了一次利率設定會議。它宣佈沒有對貨幣政策進行任何更改。根據我的統計，它在官方聲明中僅更改了九個詞，與它在九月底會議後發佈的聲明相比，當時它提高了利率。美聯儲指出，失業率“下降”了，而六週前它“保持低位”。此外，企業固定投資現在“從年初的快速增長中放緩”。將這兩個變化視為美聯儲意圖變化的信號顯然是過於牽強。

設定利率的聯邦公開市場委員會並不預計會改變貨幣政策，也不預計會發出任何未來戰略轉變的信號。因此，中央銀行成功地使這次會議儘可能無聊。它也沒有采取任何措施來應對貨幣市場上升的壓力，這導致聯邦基金利率被推至美聯儲設定的目標範圍的上限。

市場反應也很平淡。標準普爾500指數當天幾乎在起始點結束，微跌0.25%。但我們這些以跟蹤美聯儲為生的人仍然有話可説——那就是美聯儲選擇不談論的事情。那麼，這裏是美聯儲選擇不提及的事項清單。你可能會看到一個模式：

1. 十月的股市動盪。
2. 持續的新興市場危機。
3. 美國房地產市場，顯示出明顯的疲軟跡象。
4. 石油，現已從峯值到谷底下跌超過20%（因此將帶動通貨膨脹下降）。
5. 美元，再次走強。

這些遺漏的共同主題是，它們可能給美聯儲提供了一個藉口，不按照目前計劃在下個月加息。實際上，有很多人認為它們中的任何一個或全部都提供了一個理由，而不是藉口，來推遲加息。

正如我之前所説，某個時候必須有一個“鮑威爾保護”（以美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾命名）。當資產價格下跌到一定程度時，中央銀行干預以阻止這些下跌對經濟產生影響是可以合理的。但這個“鮑威爾保護”的行使價格遠低於當前美國股票的價格。在這一點上，美聯儲至少可以提到它正在關注一些更明顯的潛在系統性風險，但它並沒有。

要解釋這一點，請記住，美聯儲新任高層非常渴望不在市場動盪的第一跡象面前退縮，從而暫停政策，進而助長資產泡沫。艾倫·格林斯潘領導下的美聯儲因兩次允許資產價格泡沫形成而受到嚴厲批評，這對經濟造成了可怕的後果。政策制定者可能會犯另一個錯誤，但鮑威爾美聯儲希望讓我們知道，當涉及到為了拯救市場而削減利率的論點時，它 不會再上當了。

### 總統坑窪

在華盛頓產生的戲劇性事件極少的日子裏，墨西哥城卻充滿了市場的興奮。這再次歸因於當選總統安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多爾（AMLO）的行為。儘管他的行為讓投資者感到合理的擔憂，但他們似乎又一次顯得有些誇大。

他最新的舉動是宣佈決心打擊銀行ATM費用和其他佣金。這對於墨西哥政治家來説是安全的領域，因為消費者往往感到被剝削。可悲的是，仍有很大比例的人沒有銀行賬户，而該國的銀行業主要由外國人擁有。這意味着他這樣做只會惹惱外國人和一些富有的墨西哥商人。

話雖如此，這一舉動的信號效應卻證明是強大的。墨西哥最大的本土銀行集團Banorte的股價以美元計下跌超過13%，導致整個墨西哥股市創下自2011年以來的最大跌幅。這是自唐納德·特朗普兩年前當選美國總統以來，MSCI的墨西哥指數與其全球指數的表現：

彭博數據彭博數據週四的舉動是否是過度反應？可能是，但這又是投資者對AMLO不願給予任何懷疑利益的另一個跡象。Banorte和其他銀行是否真的會看到他們的利潤因無法對使用ATM的人收取費用而下降雙位數百分比，這一點值得懷疑。話雖如此，我們確實有一個有趣的歷史先例，來自20年前的美國。

當時，期中選舉中最激烈的戰鬥之一是紐約民主黨人查克·舒默擊敗了共和黨人阿爾·達馬託。對銀行來説，這是個好消息，因為達馬託一直熱衷於展示他為消費者發聲，他曾是參議院銀行委員會的主席，並反對ATM費用。正是通過這樣的零星零售舉措，關注選民的需求，他獲得了“坑洞參議員”的綽號，併成功連任三屆參議員。

在達馬託輸給舒默的第二天，銀行股飆升，正如這張從期中選舉前一天開始的圖表所示。到本週末，儘管他仍在職，銀行已經開始宣佈ATM費用。而在兩個月內，他們的股票受到的影響消失了：

彭博數據彭博數據單獨停止ATM費用並不能使AMLO成為一個危險的左派，但這表明他是一位善於傳達他將個人置於大企業之前的政治家，這與達馬託並無不同。這確實為出售墨西哥銀行股票提供了充分的理由。而且在我看來，市場似乎仍在過度解讀他們認為AMLO正在向他們傳達的更廣泛信號，即他將如何與外國投資者建立關係。