每個人都在期待的熊市可能會變成牛市 - 彭博社

照片插圖：731：照片：Alamy 小心：熊已經從冬眠中醒來，正在破壞所有的節日聚會。

就在12個月前，全球經濟看起來健康強勁。國際貨幣基金組織稱讚這一同步復甦，甚至連傳統的滯後者如歐元區和日本也顯得活力十足。

快進到2019年的前夕，金融市場上閃爍着警告信號，全球經濟放緩即將來臨。標準普爾500指數正朝着創紀錄的第二差的12月前進，而油價已驟降至約50美元。摩根士丹利警告稱出現“盈利衰退。”

彭博商業週刊Jellycat毛絨玩具如何成為Z世代的痴迷降息需要時間才能在經濟中發揮作用哈馬斯襲擊以色列以引發更廣泛的衝突。一年後，它實現了這一目標Bogg Bags，拖鞋的Crocs，如何贏得美國媽媽的青睞有很多理由可以證明這種陰鬱的轉變。漫長但不均勻的擴張期正在顯示出疲態，而中央銀行正在關閉寬鬆貨幣的水龍頭。儘管有暫時停火，美中貿易戰正在抑制全球商業增長，可能也抑制了投資。

全球製造商的採購經理對訂單前景感到緊張。由摩根大通和IHS Markit有限公司提供的情緒指標為52， 是自2016年9月以來的最低水平。

儘管特朗普總統和中國國家主席習近平在最近的布宜諾斯艾利斯會議上宣佈了90天的停火，但大多數關税並未被撤回。雙方在知識產權保護和中國在人工智能和電動汽車等前沿產業中實現主導地位的雄心等問題上仍然相距甚遠。

其他熱點地區也在升温：英國脱歐威脅將英國推入治理危機； 拉丁美洲的兩個最大經濟體正在接受新管理。

中央銀行家們在解讀經濟信號方面經驗豐富，正在發出謹慎的信號。歐洲中央銀行行長馬里奧·德拉吉認為，歐元區的增長風險正在加大，儘管這並未阻止他在12月宣佈結束歐洲央行2.6萬億歐元（3萬億美元）債券購買計劃。中國人民銀行行長易綱表示，中國也面臨逆風：新數據顯示11月零售銷售和工業生產有所減弱。

“各國政府正在尋求掌握主動權以維持增長”

根據太平洋投資管理公司的報告，證據的主要趨勢是全球增長現在已過峯值。這也是在12月19日的財報電話會議上所傳達的信息，聯邦快遞公司的高管宣佈公司正在下調利潤預測並削減國際空運能力。

但是事情真的像這些銀行家和商人所説的那麼糟糕嗎？即使有一些警告，國際貨幣基金組織預測 明年的全球增長為3.7%，與前兩年相同。儘管幾家主要銀行在最近幾個月下調了2019年的預測，但沒有一家預測全球經濟衰退即將來臨。野村控股公司的經濟團隊甚至稱全球增長的“起飛”是2019年的“灰天鵝”（換句話説，不太可能但並非不可能）。

以下是一些對新年持樂觀態度的理由。美國和中國可能會達成貿易協議。北京已經做出了一些和解姿態，例如恢復購買美國大豆和降低對美國製造汽車的關税，財政部長史蒂文·姆努欽告訴彭博新聞，兩國計劃在 一月舉行談判。

更便宜的石油也是值得慶祝的事情（除非你是產油國），因為這實際上是對消費者和企業的減税。此外，資金仍然相對便宜——摩根大通對發達經濟體利率的測量仍比危機前的平均水平低2個百分點——並且有理由相信這種情況還會持續一段時間。

雖然美國和歐洲的通貨膨脹正在向中央銀行的目標趨近，但幾乎沒有跡象表明它即將失控。這降低了貨幣當局必須迅速提高利率的風險，從而導致增長停滯。美國聯邦儲備委員會今年已經 加息四次，但主席傑羅姆·鮑威爾暗示，當前的緊縮週期可能在2019年停止。

當然，中央銀行並不控制所有經濟槓桿。在美國，特朗普的減税政策是2018年經濟增長的重要驅動力，儘管其影響開始減弱。加拿大、德國、意大利和一些亞洲國家也在利用財政政策來支持其經濟。“寬鬆貨幣政策的時代已經結束，但各國政府正在尋求接管 reins 以維持增長，因為下行風險在增加，”花旗集團的經濟學家達娜·彼得森（Dana Peterson）表示。

在摩根士丹利，觀點是，在2018年遭受重創後，新興市場將再次成為全球增長的主要引擎。這將需要中國採取的刺激措施來提振對進口的需求。

或許對明年感到樂觀的最大原因是勞動力市場的狀況。根據瑞銀集團的數據，全球失業率約為5%，是自1980年以來的最低水平。“我傾向於比很多人更樂觀，”前美國財政部和美聯儲官員、現任PGIM固定收益首席經濟學家的內森·希茨（Nathan Sheets）表示。“街上的人説，‘我有工作，拿到了工資。’”