風聞圓桌會 | 人民幣結算原油期貨，這事兒到底有多重要？_風聞

3月26日，中國原油期貨在上海期貨交易所掛牌交易，並迎來開門紅：累計成交量為62500份合約，意味着6200萬桶原油已被交易，約合270億元人民幣（超過40億美元）。

從開始籌建到正式掛牌交易，有關人民幣原油期貨的影響，尤其是對以美元為結算的國際原油市場會帶來哪些衝擊，一直是被津津樂道的話題，眼下又正值中美貿易戰，人民幣原油期貨的掛牌，又會產生怎樣的效應？

觀察者網風聞社區特邀中國人民大學重陽金融研究院宏觀部主任賈晉京、中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖、中國外匯投資研究院院長譚雅玲，解讀人民幣原油期貨的影響。

左起：賈晉京、卞永祖、譚雅玲

中國已經是世界上最大的原油進口國，用人民幣結算原油期貨，會對國內原油市場帶來哪些影響？

**賈晉京：**中國現在一年總的原油消費是6.1億噸，進口4.2億噸，自產1.9億噸。在國內2/3原油靠進口的情況下，對於國內的買方來説，如果國內油價太貴，他可能就直接選擇買進口了，國內也就形不成一個有效的、單獨的原油市場。一個市場有沒有單獨的定價，還是挺重要的，為什麼亞洲的原油每桶要貴幾美元，就是因為國內沒有一個統一的市場。所以對於國內最大的意義在於，能夠逐步理順原油價格市場。

**卞永祖：**中國現在是世界上最大的石油原油進口國，但中國的原油產量比較小，而且我們很缺少規避原油風險的手段，在國際原油進口上往往處於被動。期貨原油價格變化比較大，我們很多時候的操作也不一定很合適，比如有時候原油跌了，我們可能還沒買，在漲的時候又大量進口。所以如果中國在上海有這麼一個原油期貨交易所的話，尤其是對於大型石油進口企業也講，是一個非常好的規避手段。

**譚雅玲：**我覺得首先要看我們的期貨發展。期貨市場相對於中國其他市場，前瞻性還是比較強的，成長性和成熟性應該是比較好的。那麼期貨市場現在發展的階段是不是最好的階段？這是要評估的。因為整個期貨市場伴隨着國際市場的價格，目前正處於低迷階段。因為前期的高漲之後，現在很多期貨市場包括期貨公司是賠本的、虧損的，在這個時候再推出人民幣石油期貨，它的刺激性可能要多過使這個市場發展得更加穩定、利好。所以要把期貨本身的發展歷史和現階段的發展狀態描述清楚，這是最關鍵的。

人民幣結算原油期貨，對國際原油期貨市場會帶來哪些影響？

**卞永祖：**從國際局勢來看，我們都知道美國原來是一個石油進口大國，但是現在變成可以出口原油了。這其中，芝加哥期貨交易所（CBOT）對美國的石油銷售有很大的影響。現在中國掛牌原油期貨，會吸引很多石油期貨交易商到中國這邊來，客觀上對國際局勢變化會有一個推動作用。

對東亞地區來講，我覺得中國掛牌石油期貨，會對石油消費構成比較大的影響，因為我們都知道東亞地區是世界上經濟發展最快的地區，也是世界上最主要的石油消費羣。但是東亞一直沒有一個特別有影響力的石油期貨交易所。中國在上海進行石油期貨交易，肯定會對韓國、日本和東南亞這些國家有比較大的吸引力，因為對他們來講可以規避原油期貨的一些風險。

**賈晉京：**所有市場最重要的是看誰買誰賣，基礎都是在於有比較大的國際買方賣方，主要和中東沙特願意使用美元，並且往美國和歐洲賣油是有很大關係的。現在從賣方來講，中東已經不是壟斷性的賣家了，俄羅斯、中東也是主要賣家，這些賣家都可以接受人民幣結算。

從買方來講，美國和歐洲已經變得不再是全世界最主要的油氣消費市場。中國市場的消費體量已經能夠和美歐三足鼎立了，被別人定價還比別人貴一些，這個當然相當吃虧。

所以從這個角度來講，就可以在全世界石油從中東賣往美歐市場並且接受美元結算這種格局之外，另外逐步可能形成一種石油從俄羅斯、委內瑞拉、伊朗這些地方賣給中國市場，並且可以接受人民幣結算這麼一個新格局，這也是有可能給國際上帶來的這個格局變化。

當然，我們必須得看到這個。美元為結算貨幣的石油國際貿易格局根深蒂固，短時間內是很難動搖的，所以人民幣石油期貨市場是對現有市場的一個補充而不是替代。

現在的原油期貨都是用美元結算的，用人民幣結算後，會對美元的國際地位帶來哪些衝擊？

**賈晉京：**國際貨幣有很多種，或者至少可以説是五種納入了IMF貨幣籃子的都叫國際貨幣，世界貨幣只有一種，就是美元。而美元能夠作為世界貨幣，很大程度上是靠國際條約體系“法定”的。而且美元在國際交易中佔到了87%的使用量，從這兩個角度來説，美元的世界貨幣地位是很難動搖的。

但是未來長遠來説，還是要看國家的綜合實力，這種實力當然不是對外擴張的能力，而是本身的消費能力，尤其是你的市場在全球經濟規模中的佔比。美國以前是一家獨大，但是現在不是了，現在中國的市場非常大，而且成長速度非常快，這個才是決定經濟格局的根本。

人民幣結算石油的出現通往人民幣在世界上佔有重要貿易貨幣的一個非常必要、繞不過去的環境，但還是要付出很多努力，以前新加坡、東京都有美元結算的石油期貨交易的市場，但是交易量都不大。所以通往人民幣國際化的道路還很漫長，但是前景是光明的。

人民幣國際化最終是服務於中國經濟、中國市場成長，這是長期目標，至於説是不是動搖美國和美元的國際地位，本身不是中國成長的目的，如果非要説動搖，也就是佔比份額下降的話，其實長期以來美元受到各種各樣的影響，都處於下降過程中，尤其是在歐元衝擊下，下降了一大塊。

**卞永祖：**當然了，我覺得這些所有的影響都是中國在經濟發展過程中客觀產生的影響，並不是説我們故意要怎麼樣，當然客觀上會對國際金融形勢帶來一些影響，比如説人民幣的國際化，因為我們原油是用人民幣結算的，但這和我們的金融政策有關，因為我們金融業現在也在強調對外開放，這也是我們一個大的政策，所以説原油期貨的上市自然而然地會有助於加速人民幣國際化。

我覺得這其實對國際來講也不見得是一件壞事，因為畢竟我們看到現在最主要的國際貨幣還是美元，但是美國經濟在世界上的佔比都在下降，對於美元來講也是不堪重負，因為有時候要它承擔一些公共產品的角色，但是它的能力在下降，對它來講也是很困難的一件事情。人民幣國際化可以填補美元的一些空白，尤其是中國經濟現在提升比較快，自然而然地也有利於美元，也幫它分擔一些責任。

當然，有的人會講人民幣恢復是對美國霸權這種美元霸權造成一些影響方面的，但我覺得這不是我們主觀上追求的，因為我們基於的是中國經濟的增長，以及東亞和國際局勢這樣一個大的需求來做這件事情，也許對美元會造成影響，但這不是我們主觀上追求的。

眼下正值中美貿易戰，原油期貨的掛牌，對於中國贏得這場貿易戰，可以增加哪些籌碼？

**賈晉京：**原油期貨的出現，籌備了很多年，和中美貿易戰沒有直接的關係。美國挑起所謂貿易戰這件事情，主要是美國經濟問題政治化，更多是政治領域的表現，對中國出口到美國的商品徵收高額關税，只是一些門類，其中不包括石油。既然和石油沒有關係，兩者之間的關係不大。

而且就中國推出的人民幣結算石油期貨，和當前階段交易量、全球總的市場格局還沒有實質性影響，從交易量、交易夥伴，主要是中國國內，目前還沒有擴展到國際上的主要貿易伙伴，畢竟中美貿易戰只是短時間，原油期貨是長期戰略性的安排。

**卞永祖：**人民幣原油期貨實際上就是一個市場行為，在商言商，因為美國有WTI，中國也可以有自己的原油期貨，都是一個市場行為。當然了，從市場來講的話，多了一個結算方式，可能會分流一部分資源，但也可以促進雙方的良性競爭。能否吸引交易商進入，更多取決於你的交易所能夠提供的服務和給投資者帶來的利益，如果是更多的人願意來在你這邊交易，就能他有更多的利益在裏面的時候，他自然而然的就會能夠發展起來。

在您看來，如果想讓我們這個機制的影響力更大，需要做些什麼？

**譚雅玲：**這一機制需要配套的東西特別多，並且人民幣的石油交易，石油市場的定價，更應當促進中國的結構調整和改革，它的側重一定是以石油的生產開發和儲備為基礎，而不能以石油的投機對沖和套利為基礎。交易是為了促進實體經濟發展，而不是擴大投機板塊，這很重要的。我們把中東的石油的價格拿過來，接下來要做什麼，也很重要。

【採訪/吳婭坤、小婷，整理/韓京霏、小婷】