工業英雄京東方的故事（7）_風聞

61.京東方談判人員全部撤回後，韓方急了，1月3日派代表追到北京，要求繼續協商。此後，京東方兩次召開戰略研討會，對各種方案進行評估，決定繼續談判。1月15日，王東昇在得到梁新清、陳炎順等人支持後，決定執行收購方案。在與現代簽署收購協議前夕，王東昇只得到班子裏不到三分之一成員的支持。為了緩解巨大的壓力，他泡在浴缸裏獨自思考，其間打了10多個電話，給政府部門、產業界、供應鏈合作方、會計師、律師、銀行等各個圈子裏的朋友，聽取他們的意見。那天他在浴缸裏泡了6個小時，皮膚都泡白了，得到的結果是支持和反對意見各佔一半。此後，韓國建再次被派到韓國檢查合同。由於韓國建不願再冒險，最後陳炎順被派到韓國簽約。3.5億美元是當時中國企業在海外收購的最大金額之一，而京東方又對這個產業缺乏經驗，同時液晶面板的市場價格仍然在下跌，因此那支簽字筆的分量之重可想而知。在簽約的前一天，董事會會議一直開到午夜。王東昇讓韓國建把合同最後審查一遍。筋疲力竭的韓國建躺在牀上，讓律師和翻譯把合同一條條給他念，從頭唸到尾。董事會和執委會成員，每個人都通過電話向陳炎順親口表態。京東方總部“今夜無人入眠”。62.陳炎順簽署協議後，韓國建還要負責完成最困難的環節---交割。由於收購的東西太多，又處於運行的動態中，怎麼控制交割點是個大問題。韓國建不敢大意，把手下分為幾個組進行交割。2003年1月22日零時，中韓雙方同時檢查所有的計量表並登記簽字。小心嚴謹得到了“回報”，交割後沒有出現任何問題。從交割完成的那一刻開始，HYDIS變成了BOE-HYDIS，即韓國京東方，韓國建指派了24個幹部就原地運行了。隨後新管理層開大會，宣佈原來的社長留任，韓國建任副社長。其實京東方在收購之前，就為收購的風險築起一道“防火牆”。京東方在香港註冊成立公司，通過香港公司又在韓國註冊成立子公司，再由這個“韓國京東方”出面收購---如果收購失敗，死掉的是香港京東方，但不會連累北京總部。香港京東方只向韓國投入1.5億美元，然後以韓國子公司進行資產抵押，成功地從韓國銀行貸款2.1億美元。事後才知道，京東方的海外收購恰逢其時。資產交割剛剛完成，全球液晶面板價格立刻開始上漲，BOE-HYDIS從第二個月就開始盈利，到這個景氣階段末的2004年6月，共盈利6000萬美元。但京東方的收購併非為了賺錢，而是出於解決進入TFT-LCD工業所面臨的技術來源、專利障礙、起步市場和核心技術人員等戰略問題。

63.在21世紀初，TFT-LCD工業已經形成全球主流的 技術軌道、材料、設備供應鏈和產品市場，進入壁壘因而迅速提高。後進入者學習已有的技術和國際合作，都是難以迴避的台階。此時，有幾家中國大陸企業進入了TFT-LCD工業，但在同樣需要國際合作的條件下，引進生產線方式和自主建線方式，卻對中國大陸企業的能力成長具有不同的意義，最終決定了它們的不同命運。京東方收購HYDIS的初衷，就是為進入TFT-LCD工業而獲得“最低技術資源”，也是一種“引進技術”的方式。但是，“海外收購”只是京東方進入方式的一個部分，而不是全部；它的另一個部分是“國內紮根”，即藉助收購的技術資源，在國內建設5代線。由這兩部分內容構成的進入方式---姑且稱之為“海外收購/自主建線方式”---不同於其他中國大陸企業的進入方式，實際上也代表了一條不同於1980年代以來中國工業發展主流的道路，其實質是自己掌握技術，而絕不在未來的發展中依賴別人。為幫助理解這條道路的意義，不妨回顧一下當時中國大陸幾家企業進入TFT-LCD工業的情況。吉林彩晶是最早進入的。它從日本引進一條第一代舊生產線，但是一直沒能克服良率不高的瓶頸，而且只能生產兩個邊緣產品，很難打開國內市場，因此沒有真正量產。

64.吉林彩晶項目失敗後，中國大陸企業後來的引進都是從5代線開始的（全球第一條6代線是2004年建成的）。上海廣播電視工業集團（簡稱上廣電）投資100億元從日本NEC引進大陸第一條5代線。2003年12月，上廣電與NEC的合資公司成立，上廣電佔75%股份。後來的實踐證明，正如京東方所擔心的那樣，這個方式使合資公司在技術上受日方控制，既不能自主開發適應市場變化的產品，也阻礙了升級換代的繼續擴張。這條5代線的虧損最終導致了上廣電集團的虧損和解體。繼京東方於2005年建成中國大陸第二條5代線之後，第三條5代線是由江蘇崑山的龍騰光電於2006年建成的，大陸佔51%股份，台灣企業也是大股東。由於在技術上和管理上主要依靠台灣工程師團隊，所以也沒有發展出自主的技術能力。另外，深圳天馬建了幾條4.5代線，定位於中小尺寸顯示器。王東昇真正想做的，是通過收購獲得技術資源，然後自主建線，以便憑藉自己的能力繼續擴張。2003年2月，時任北京-松下中方負責人的劉曉東接受了負責建設總投資12.4億美元的5代線的任務。劉曉東是北京-松下原副總經理梁新清發現和培養的年輕幹部，並讓他接了自己的班。因為中國半導體工業不發達，所以王東昇只能從顯像管行業選人。

65.因為劉曉東不願意離開北京-松下，王東昇就用了激將法，果然有效。劉曉東是工程師出身，對技術感興趣，雖然當時還不懂液晶顯示技術，但從原理上説沒有什麼難的，只是缺乏經驗而已，於是就接受了任命。對於5代線的選址，朝陽區政府與北京亦莊經濟開發區都在爭取。京東方董事會確定的原則是：要考慮上下游配套，確保產業羣的優勢，目標是建成全球最有競爭力的TFT-LCD產業基地，項目包括5、6、7代生產線各一條。最終決定選址亦莊，用地目標2000畝，預留1100畝至2008年底。5代線北京項目組最初只有3個人，除了劉曉東外，還有負責人力資源的張宇和負責工程建設的石濤。張宇為京東方5代線招募的人員中，工程師主要從“211”和“985‘高校招，操作工則從技校招，他招人很挑剔，甚至連身高長相都考慮，説是有利於其未來發展。他一共招了3000多人，很多都成了京東方的骨幹。石濤負責5代線的規劃工作。收購完成後”紮根計劃“正式啓動。2003年6月，負責運營5代線的京東方光電科技有限公司註冊成立，王東昇任董事長，BOE-HYDIS社長崔炳鬥任總經理，劉曉東任副總經理。9月26日，京東方5代線項目正式動工，其中有來自韓國京東方1.25億美元投資。想想京東方僅僅花了1.5億美元現金收購，可知王東昇的算盤果然不是一般的精明！

66.為保證有一個起步的市場，京東方還於2003年花10.3億港元購買了台灣冠捷26%的股份，成為其第一大股東。冠捷是當時全球排名第二的監視器製造商，收購冠捷解決了京東方5代線三分之一的市場問題。事業的順利，使王東昇的“野心”膨脹起來，於是開始實施3大戰略---紮根計劃、海外上市和團隊持股。“紮根計劃”就是通過建設5代線，使技術能力本土化。“團隊持股“就是實施一個股權激勵計劃---當時王東昇最大的擔心是在大規模投資之後，那些業內的國際巨頭把京東方培養起來的骨幹人才挖走，所以實行這個計劃以鎖定骨幹人才跟他王東昇一起冒險。這兩個計劃都以”海外上市“為支撐。王東昇的”如意算盤“是：以BOE-HYDIS在香港單獨上市，然後京東方再以從香港股市籌到的錢投資建設5代線，並由BOE-HYDIS的母公司香港京東方擁有5代線。由於BOE-HYDIS當時盈利狀況很好，王東昇預計如果上市成功，可以募集到12億美元用於5代線投資，然後在5年內增資12--20億美元，再建設6代和7.5代線各一條。這樣到2008年，京東方就有可能躋身世界前五名，打下與領先者一搏的基礎。因為技術進步速度快、規模效應顯著的TFT-LCD工業的競爭規律是---不名列前茅就可能什麼都不是。

67.但這個”野心勃勃“的計劃毀於一個偶然的小事件。《新京報》於2004年5月28日刊登了一篇”京東方MBO迷局“的報道文章，以涉及管理層收購為由，質疑京東方的人才持股計劃造成國有資產流失。實際上，京東方的”管理層收購“是購買被當做不良資產劃歸金融資產管理公司並準備向外資出售的、原來被銀行通過”債轉股“所持有的股權，為收購而成立的”智能科創“公司明確規定這些股份不屬於個人，而是屬於未來創業骨幹團隊，而且交易的每一步都得到了批准。這篇文章立刻在網上被熱炒，相關部委開始聯合調查。證監會於是就叫停了京東方香港上市的計劃。上市計劃的流產讓京東方突然陷入困境。當時京東方5代線的廠房已經封頂，設備訂單也已經發出，很快就要支付設備款。銀行看到京東方”出事兒“，馬上通知京東方不能如約貸款。突如其來的壓力如排山倒海，讓王東昇一下子”懵了“。一個下午，他獨自在5代線廠房頂上整整徘徊了兩個小時。他想了很多，覺得很委屈---“我做的本來是好事，對國家民族都好，為什麼不同的人想法就這麼不一樣？”多年後他提及此事説：“坦白地講，意志不堅定一點也就跳樓了。“上市幾乎破滅後，京東方只好啓動第二預案，即銀行貸款。由於融資需要7.5億美元，所以只有組建銀團才可能提供這麼大額度的貸款。

68.銀團由建設銀行牽頭，但開始時非常困難，怎麼組都組不夠。到2004年年底時，京東方的資金鍊幾乎就要斷裂了，又逢過年之際，從建築公司拿不到工資的農民工要鬧事。此時，北京市領導把國家開發銀行的監事會主席介紹給京東方。這位主席聽了介紹，立刻意識到液晶工業的戰略意義，表示國開行願意提供2億美元參與銀團貸款。由於組建銀團還需要時間，國開行就先給了一筆為期4個月的2億元人民幣“搭橋貸款”，讓京東方先去付工程款。2005年4月8日，銀團貸款舉行了簽約儀式，9家銀行共貸款7.4億美元。此外，北京市政府還提供了28億元借款。2005年5月25日，京東方宣佈5代線成功量產。不過，這樣一個資本金不足的財務結構留下了很大的風險。為了節省投資，5代線沒有建彩膜部分，不利於降低成本，特別是後來的還貸差點壓垮企業。王東昇後來總結教訓：“那個時候我們真是缺乏政治頭腦，沒有理解在中國做這麼一個投資幾十數百億的產業，必須形成社會共識。這説明我們還不是成熟的企業家。”其實，從歷史的眼光看，即使京東方上市成功，後來的鉅虧也很難獲得資本市場的支持。命運讓京東方的決策者栽了一個跟頭，也許是在提醒他們：苦沒吃夠，成功不會那麼容易得到。

69.無論京東方人事先有過什麼樣的心理準備，他們也只是在進入TFT-LCD工業之後，才真正理解到這個工業帶來的風險與艱難，就像一個人只有跳進海里才能體會到大風大浪的恐怖。液晶週期從2003年初開始進入上升階段，但從2004年下半年開始進入衰退階段，韓國京東方開始虧損。北京5代線的量產正好趕上這個低谷期，2005年全年虧損總額達到16億元，這是京東方自1993年扭虧之後的第一次年度虧損。在高技術企業，市場價格和成本結構主要受領先者的影響。經歷過那個階段的姚項軍向我們講述了當時的許多細節。5代線剛一量產產品價格就被腰斬，讓各銀行覺得京東方欺騙了它們。2005年京東方鉅虧，銀行基本上拒絕再給任何貸款，而且把京東方的信用等級由良好下調為次級（即有重大風險）。當時只有國開行沒有降低京東方的信用等級。姚項軍評價説，商業銀行沒有雪中送炭的，都是錦上添花的---“現在銀行都求着我們貸款。”京東方需要錢的原因是5代線的擴產---由60K擴大到90K的設計產能，同時還想補建彩膜工序。最後京東方找到的是國開行的軟貸款，其程序是---國開行貸款給一個投資機構，再由那個機構貸款給京東方，對於京東方則是資本金注入。

70.進入2006年，京東方面臨的壓力越來越大，那年的虧損額超過17億元，兩年合計虧損33億元。為減輕財務危機，京東方開始出售資產來獲得現金，最大的一筆是2007年賣掉冠捷股份，得到24億元用來還貸。京東方至今還留有遺憾的一件事是不得不賣掉BOE-HYDIS。2007年4月，銀團貸款進入還款期，但京東方無力還款，唯一的出路是獲得貸款展期，否則公司的現金流必將斷裂。北京市政府面臨的壓力也很大，為規避風險，就藉助將京東方、上廣電和崑山龍騰三家液晶企業進行整合的概念談銀團貸款展期。當大多數銀行都同意展期時，在銀團中只提供了1000萬元貸款的廈門國際銀行死活不同意（銀團貸款展期必須獲得各銀行的一致同意）。這家銀行有外資背景，所以通過銀監會做工作也不行。最後通過一個特殊安排，該銀行終於同意展期。這樣，銀團貸款的還貸期從5年延長到10年，使京東方的故事還能繼續。廈門國際銀行後來求京東方貸款，但是姚項軍發誓絕對不再與它合作。財務危機對企業造成的最大威脅是隊伍的穩定和對員工信心的侵蝕。在京東方內部，王東昇是最後一個堅信當初決策正確性的人，因為他內心深處始終懷着一個讓京東方在高技術產業中騰飛的夢想。