愛奇藝修煉記:一個版權付費者的納斯達克之路_風聞

29日晚，納斯達克迎來中國在線視頻網站愛奇藝敲鐘，這一波每股18美元，融資規模22.5億美元，股票代碼：IQ。與B戰一起，兩大中國知名視頻網站在納斯達克上展現了中國組合的“二重唱”。

商業模式思考

相比於淨收入從1.31億元人民幣、5.233億元人民幣的B站來説，愛奇藝很傳統，招股書顯示，愛奇藝在2015年、2016年、2017年的淨虧損分別為25.75億、30.74億和37.369億(5.744億美元)。而且這種長期的虧損狀態還將持續下去。根據最新披露的招股書顯示，愛奇藝此次總股本為49.46億，估值在127.2美元。共募資22.5億美金，用於強化公司技術和拓展產品。歷年來，愛奇藝的主要投入，都在於版權收購上。甚至發行人半玩笑地説，給愛奇藝20億美元的融資，也能一年全部花光在版權購買上。

過去8年，愛奇藝一直都有兩個驅動力：品牌廣告；會員付費。這讓相當多的業內人士和消費者，把它和Netflix聯繫起來。成立於1997年的Netflix已經是世界最大的視頻網站，在世界範圍內的付費會員數達到1.1億，其股價到今年3月更突破300美元，市值破千億美元。值得對比的是，2002年5月23日，Netflix首次登陸納斯達克時，股票發行價格才15美元，訂户數量才60萬。相較而言，當下愛奇藝的18美元發行價，以及截止2018年2月末，付費會員規模達6010萬的規模，這加強了資本市場對愛奇藝堅持的商業模式的積極態度。

雖然迷霧重重，財務狀況堪憂，但愛奇藝依然保持着對自己商業模式的絕對自信。而面對當下對於市場行為中版權環境的整頓，則很可能是愛奇藝乘風直上的良好機遇。

來自版權市場的紅利

愛奇藝擁有的不僅僅是人口紅利，而是一個成熟的版權市場。愛奇藝招股書顯示：愛奇藝2017年會員收入為65億元，在整體收入佔比約為37.6%；廣告帶來的收入為81億元，佔比約為46.9%。2015、2016年，愛奇藝會員收入分別為9.97、37.622億元；廣告收入分別為33.999、56.504億元。儘管在虧損中，但很明顯能看出會員收入的增長幅度之猛烈勢頭。

愛奇藝自身在版權市場上的投入，是導致這一結果的重要因素。據資料顯示，愛奇藝內容成本，從 2016年的 75.41億元增長至 2017年的 126.16億元，增長了 67.3%。而據艾瑞諮詢公司提供的數據來看，2017年的十大原創網絡電視劇中，有六大原創網絡電視劇是在愛奇藝平台上播放。強有力的原創IP，為愛奇藝贏得付費用户創造了條件。

從宏觀上來看，這離不開版權體制的普及和完善，離不開政府的管理和監督；但是在微觀層面上來看，端口的完善，促進了版權蛋糕的成熟。在電腦互聯網時代，盜版視頻可以通過網站、論壇甚至郵件大量流傳，但是在手機互聯網時代，想扼住盜版問題，只要在渠道端口，將盜版視頻及其播放程序給予封鎖，從應用程序上控制應用商店，用正版的端口來進行市場的覆蓋，那麼就可以實現對視頻版權的管理。從2015年到2017年，3年時間裏，愛奇藝的付費會員在每月活躍用户數的滲透率分別達到了2.97%、7.4%和12%。面對着消費者消費結構的轉型，越來越多的消費者寧願進行付費，享受優質的、豐富的、高清的正版資源，遠離盜版資源，用户付費熱情的提升，也加速了版權市場的普及度，這也是愛奇藝面對的市場機遇。

因此，在評論看來，面對當下政策的完善和國民素質的提高，以及技術的完善和規範，愛奇藝原有的商業模式無疑在方向上是正確的。而隨着版權體系的完善，版權也將帶來更多的收益，形成更加完整的盈利系統。但是愛奇藝依然面對很多的實際問題。

其一，愛奇藝能否多方面展開自己的盈利系統，提高自己盈利水平，增強財務活力。僅僅通過二次元用户，B站就能在遊戲市場中獲得大量盈利。而對於廣泛拓展在泛娛樂領域，擁有更多用户流量的愛奇藝，如何開發自己的盈利藍海，是其必須要重點審視的問題。

其二，愛奇藝能否應對好各類視頻網站的衝擊。提高技術、加大內容投入、吸引一流人才，都將是上市之後視頻網站們爭相鏖戰的戰場。能否提高競爭門檻，擴大競爭優勢，這是愛奇藝無論是戰略還是戰術上都要考慮的重要問題。

其三，愛奇藝能否建立健全自己的生態系統。愛奇藝曾經提出對標迪士尼，建立自己的蘋果樹系統。龔宇希望在未來10年內，能完成這個目標。那麼對於愛奇藝來説，想要建立自己的娛樂帝國，從產業生態入手，如何有效、獨立、並行地處理好線上線下兩大領域，這也是必須要面對和思考的戰略問題。