中美貿易戰梳理_風聞

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在中美貿易戰啓動近2個月之後，投資情緒逐漸穩定。但是從成交量來看，市場仍是驚弓之鳥，盤旋觀望的態勢明顯。本文將簡單梳理中美貿易戰的前因後果，以便投資者正確理解中美貿易戰，從而更好地制定投資決策。

起因

中美貿易戰的起點可以追溯到特朗普3月2日的推文，他明確表示當美國一直處於貿易逆差時，貿易戰是件好事，而且很容易贏。“戰鬥”開始的標誌是特朗普於當地時間3月22日正式簽署針對中國“經濟侵略行為”的總統備忘錄，並對價值600億美元的中國進口產品徵收關税。次日，中國商務部宣佈對部分自美進口的7類、128個税項產品加徵25%的關税，中美貿易戰正式打響。

中美貿易戰表面的原因是美國要消減貿易逆差，但是美國要消減貿易逆差的這個説法本身就不現實。戰後的國際貨幣秩序是建立在以美元為貿易結算貨幣的基礎上的，也就是常説的布林頓森林體系。1944年44個國家經過三週的談判在美國白石公園的一個小鎮內達成了一項協議，內容包括設立國際貨幣組織，美元與黃金掛鈎、各國貨幣與美元掛鈎，實行固定但可調整匯率以及經常項目可兑換。美元作為國際貿易的結算貨幣就要求美元是需要流出國內市場來滿足國際貿易的需求，這也是各國進行外匯儲備的必要原因。1971年尼克松宣佈美元與黃金脱鈎之前，貿易收支不平衡還可以藉助黃金調節，而在與黃金脱鈎之後美元就成為了以國家信用為擔保的國際結算貨幣。由於美元的發行需要配合美國國內的貨幣政策，其後果就是美元持續升值從而造成產品競爭力下降和製造業外移。因此美國的貿易逆差其實是美元即做本國信用貨幣又做國際結算貨幣的必然結果。上世紀80年代開始美國貿易逆差逐漸擴大，即使1985年美國強迫當時最大的順差對象日本進行貨幣升值也沒能阻止貿易逆差繼續擴大的態勢。

減少貿易逆差只是表象，深層次的原因很簡單，就是中國崛起太快，美國坐不住了。美國坐不住的原因有很多，首先是自身國內發展出現了問題，經濟發展緩慢加之財富分配不均衡使得作為社會支柱的中產階級的獲得感越來越少也越來越迷茫。民粹主義的崛起、種族矛盾的加劇以及莫名其妙的政治正確都是這種背景下的產物。可以説樹立一個外部敵人是團結內部人心最好的方式了，生活不如意總要歸結個因素。希特勒當年用的是猶太人，一戰後德國馬克的瘋狂貶值消滅了德國中產階級，民眾的憤怒無處宣泄，希特勒的《我的奮鬥》並不是一部條理清晰、邏輯通順的著作，但卻給了廣大民眾一個宣泄點。特朗普的眾多競選口號也暗合了美國普通民眾的心理，給了他們一個宣泄的出口。美國衰落歸罪於全球化實屬屁股問題，美國的衰落到底是什麼原因這裏不展開討論。只能説中國王朝興衰的歷史告訴我們，國家滅亡的誘因一般早在建國之初就埋下了，而美國建國240多年了，建國初期的制度已經不能適應目前的發展階段了。總的來説，中美貿易戰在美國國內是有“羣眾基礎的”，近兩月即使在CNN的民調中，特朗普的支持率也是在上升的。揮動“貿易戰”的大棒確實讓美國在與各方的談判中獲得了不少實惠，加之特朗普自吹自擂式的演講和推特，贏得民眾的支持也不足為奇。因此，中國對美國“曉之以理動之以情”是沒用的，不打疼特朗普的選民之前，貿易戰沒那麼容易結束。

美國坐不住的第二個原因就是中國崛起後對其霸權的動搖實在是太明顯了。經濟上，中國通過建立各類開發銀行，與各國開展貨幣互換協議，以及成立以人民幣結算的原油期貨交易平台等措施都削弱了美國和美元在國際貿易中的統治地位；政治上，中國改革開放後人民生活水平的顯著提高與各類顏色革命後各國發展陷入停滯或內亂的情況形成鮮明對比，西方極力輸出政治模式越來越被世人質疑；科技上，中國作為世界工廠正在通過提高研發投入或直接併購的方式向產業鏈的高端邁進，在互聯網、人工智能、新能源等領域中國正在加速趕超。美元的霸主地位是建立在美國出眾的工業能力和科技能力之上的，現在工業能力的衰退已成必然，科技領域的高地能否守住至關重要，從美國貿易制裁的細節和談判的條件也可以看出，遏制中國產業向高端邁進的速度是本次貿易戰的關鍵。特朗普很明白本國的中低端產業在全球化的背景下重拾競爭力十分困難，如果失去技術領先的優勢，高端產業也將面臨來自中國的衝擊。因此貿易戰可謂是一舉兩得，一方面為中低端產業迴流提供保障，另一方面壓制中國的高端產業發展。在遏制中國這點上，美國民主黨和共和黨是有共識的，希拉里四處宣揚新的中國威脅論就能夠很好體現美國整個精英階層的敵對情緒。因此，本次貿易戰雖然由不太靠譜的特朗普政府發起，但是看似偶然的爆發背後具備一定的必然性。

發展

從中美貿易戰開始到現在的兩個月間，雙方第一輪交手已經完成。從剛開始互相威脅提高關税，到之後美國派代表團提出一系列不切實際的要求，可以基本確定這次貿易戰不同以往，美國的要價不低，中國的態度也堅決。首先，美國是想要達成一些條件的，一方面要滿足背後利益集團的訴求，另一方面也要拿出成果給選民一個交代以應對中期大選。美國之所以提出如此苛刻的條件，未必不是抱着“摟草打兔子”的心態來的。其次，中國的態度非常明確，涉及到產業升級和科技發展的關鍵問題是不會妥協的。

衡量本次貿易戰嚴重性的標誌就是中興事件。先不説美國對中興制裁的合理性，其制裁內容的後果就是中興的消亡。因此，美國對中興制裁的目的就是讓中國的一家通信技術領域的領頭企業消失，這種制裁已經流露出美國對中國科技企業滿滿的惡意了。結合美國四處對華為的商業行為進行設限，可以想象在中興倒下後，下一個很可能就輪到華為了。這種肆無忌憚的打壓中國科技企業的行為絕對是中國無法接受的。

5月3日，姆努欽率領的代表團在中國的談判並沒有達成結果，下週劉鶴可能赴美國繼續貿易磋商。這種你來我往可能只是個姿態，但卻非常必要，畢竟再難的談判也是一點一點談出來的。在有明確結果之前，外貿方面緊一緊鬆一鬆都是有可能的。現在還處在“緊一緊”的狀態，從新聞報道來看，中國至少對美國的蘋果、原木、豬肉、汽車等加大了海關檢查力度，大豆等產品也可能停止了從美國的進口。

展望

從美國來看，“貿易大棒”對中國用起來不如對盟友和鄰國那麼好使，但是條件已經擺在那裏了，對中興的制裁也顯示出美國這次貿易戰的決心，在國內不出現強烈反對聲浪之前，美國沒有理由降低條件。特朗普團隊已經被對華鷹派填滿了，現在可謂“眾志成城”，雖然不知道他們有幾份把握，但是從叫囂的態度來看，他們的決心很大。如果中國軟弱妥協，面臨的可能是變本加厲的要挾；如果中國過於強硬，很可能被美國進行更全面的打壓。聯合整個西方將中國逼成第二個蘇聯，貿易禁運、技術封鎖，可能是對於美國最好的結果，同時也是對於中國最差的結果。當然在中國充分參與全球化的今天，這種結果發生的可能性極低。

從中國來看，特朗普政府的信譽較差，在縮減貿易逆差上的要求極為苛刻，即使達成協議也可能被推翻。之前在“習特會”上，中方通過千億大單、百日貿易計劃釋放的善意不被美方接受。中國對與特朗普政府進行理性談判的期望值可能在逐漸降低，通過加強和歐亞各國的貿易合作來抵消美國帶來的影響可能是中國最可行的方案。近期中國和印度、韓國、日本等國的高調對話都印證了這種轉變。此外，中國也正在擴大開放規模，將發展的紅利分享給更多國際投資者，這種舉動看似是無奈之舉，實則是目前發展的需要。中國想要擴大對外投資就必須允許外資平等地進入國內市場，同時這也將更多的人綁在中國的戰車上，也算是團結一切可以團結的力量。

對於投資者來説，本次中美貿易戰的持續時間可能較長，在沒有確切結果之前，任何風吹草動都會造成股市的震盪。同時，本次中美貿易戰波及的行業也較多，一些涉及進出口或相關技術領域的行業和公司將會出現更大的不確定性。

如果進行真正的貿易戰，美國和中國，或者其他任何國家都不會是贏家。如果以貿易戰作為威脅來耍流氓，短期內美國可能是贏家。但是這種透支國家信譽的行為，即使在利益至上的國際關係中也是極為短視的。總體來講，無論這次貿易戰的結果是什麼，其影響都將是深遠的，作為投資者能夠經歷這樣的大國角力也是十分幸運的。

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