説説常識:散户們做股票賠了只能怪自己_風聞
吕建凤-批判批判者的批判者2018-06-24 08:49
這些天中國股票市場大幅度下跌,導致眾多股民損失慘重。
做股票損失了,要在總結經驗教訓,避免重犯錯誤,以防止今後繼續虧損。可是大多數股民總結出來的經驗教訓都是錯誤的。他們往往不是從自身尋找原因,而是怪政府、怪機構。
其中最荒謬的就是怪政府了。
當股市上揚,他們賺錢賺得很開心的時候,他們不覺得中國股市有什麼不好,當然也就不覺得政府做錯了什麼;
當股市下跌,導致他們賠了錢的時候,他們居然會説中國的股市上漲與經濟面不相符合,是政府主導的騙局。彷彿他們不認識中國字,進入股市大廳的時候,沒看懂醒目的中文標語“股市有風險,入市需謹慎”,而是在政府的強制下進入股市炒股票的。
即使他們怪政府的時候,沒有表示被強制的意思,説是響應政府號召來炒股票的,好像也沒有看到政府的明確號召啊?
或許,他們是從政府的政策導向中,悟到了政府的要求?那政府明確號召學雷鋒,這些人可沒有去響應。為什麼不顧每天都看得到的風險提示,進入股市去炒股票呢?不就是因為想賺錢,而且是想賺大錢嗎?
你想賺大錢才進的股市,不是因為政府要求,也不是因為響應政府號召, 完全是為了自己的利益而採取的主動行為,憑什麼賠了錢就怪政府?
他們説,如果政府不這樣,如果政府不那樣,自己就不會賠錢。可是當政府那樣而導致股市上漲,讓你賺了很多錢的時候,已經有很多風險提示,説中國股市漲得太快了,存在調整要求,你們為什麼不及時撤出來,反而加碼擠進去呢?
還有,這次虧損特別多的人,都是跟風追漲那些沒有業績支撐的概念題材股。沒看見電視上天天有提示説,“買股票不是買彩票,不要抱着賭博的心態去炒股”嗎?
政府是希望中國的股市上漲。因為這樣有利於改善中國企業的融資環境,有利於提高中國資源的價值,有利於人民的資產收入增加。但是,光有政府的意願,沒有企業資產含金量的提高作為企業升值的空間,沒有社會財富增加作為推高資產價值的基礎,政府的意願是不可能導致股市上漲的。
因此,股市上漲,固然與政府的願望是一致的,本質上卻是中國經濟發展與市場規律的結果。同樣,股市的下跌,也是市場規律的結果。
有人會説了,你説的這些都是邏輯推理,事實上就是因為政府的行為導致了我們的虧損。如果政府不干預市場,任憑市場作用持續下去,別人虧損不虧損我不管,反正我是可以贏大錢的。因此就要怪政府。
其實政府也是市場的主體之一。政府、股票投資機構、散户股民共同組成了股票市場。各自都有各自的利益要求,想要在股市上實現。因此,股市的規律中本身就包含了政府行為的因素在裏面。
你不能預測政府在什麼時候會對股市做什麼,本身就是不懂市場規律的一種表現——那些預測到了的就不會賠錢,反而會因此賺的更多。你説政府不該干預,市場卻在説你不該過於貪婪。應該是你説了算還是市場説了算呢?
因此,股民在股票市場上賠了錢,是不應該怪到政府頭上的。那麼,是不是應該怪到機構投資者頭上呢?同樣不能!
原因很簡單,機構投資者與散户投資者一樣,想要賺錢。當機構投資者手中沒有籌碼的時候,他當然不會拉抬股票價格讓散户們賺錢,那樣他們不成了傻子了麼?所以,一隻股票的籌碼如果都在散户手中的時候,這隻股票不會大幅度上漲。
只有當機構把籌碼拿的足夠了,這隻股票才可能在操縱下大幅度上漲,產生明顯的財富效應。於是散户們就會盲目跟風買入,導致股票漲勢更猛。
而機構是知道股票價值應該在什麼水平的。所以機構會在他們認可的高位賣出,賺錢出局。而散户就只好大部分被套在了裏面。這就是中國股票市場暴漲暴跌而且頻率極高的原因。
如果沒有散户的介入,股票市場上只有機構與機構之間的博弈,那麼因為彼此的理性程度與實力都比較接近,股票市場的漲跌才會主要與企業的效益掛起鈎來。暴漲暴跌的現象即使有,也主要是因為整個經濟背景的變化,而不會是像今天中國股票市場的因為散户被操縱。
所以,散户們在股票市場虧錢了,既不能怪政府,也沒理由怪機構,只能怪自己想賺大錢導致的盲目行為,也就是説,散户們在股市賠錢的原因,就是因為自己們湧入了股市。不但導致了自己賠錢,還導致了中國股市的暴漲暴跌。
那麼是不是説,散户們就不可能在股市上賺到錢呢?不是的。
首先,有的散户運氣好,可能偶然地與機構同時甚至於比機構還早的買入了某隻股票,並有足夠的信心等到它漲到合適的高位才出手,就可以賺大錢。當然這隻能是極少數現象。
其次,理性的股民比如我,會秉持價值投資的理念選股。當然,這樣買入的股票往往不會在短時間裏面大漲,但是隨着中國經濟的發展,企業價值會不斷提高,投資收益會穩定增加。
最後,只要不是抱着賺快錢、賺暴利的心態進入股市,中國的散户們只要不是不幸買了破產的企業的股票,都應該可以在整體經濟良好基礎上的股市中獲得合理的回報。不過,這需要有良好的心態才做得到。
如果心態不夠好,又想在股市上獲得合理的回報,最好的辦法就是,自己不直接買股票,而把錢交給股票投資機構去投資股票。讓機構替你賺錢。
去年, 馬光遠先生髮表了一篇財經評論文章《劉士餘能否終結“把散户當傻子的日子”》,對於劉士餘上任以來,在資本市場的監管方面做的一些事大為讚賞,並希望因此能夠真正起到保護中小投資者的作用。文章結尾這麼説道:
【中國資本市場要不再把投資者當傻瓜,必須將各種戕害投資者利益的害羣之馬逐出市場,這需要魄力,需要勇氣,需要犧牲。在時下的中國,在資本市場上,能有這樣的舉動,實屬不易,對此,當了20多年傻瓜的投資者應該給予劉士餘無條件的支持。】
應該説,從這篇文章表現出來的動機來看,想通過保護散户投資者的利益,實現中國證券市場的健康穩定發展,是應該予以贊同的。對於打擊股票市場上的過度投機行為,我也是認為很必要的。但是,企圖通過資本市場的制度改革實現對於散户投資者的保護目的,就是不可能實現的目的了。因為:
在股票市場上不是從與企業共享利潤的出發點進行股票投資,而是從追逐股票價差收益的目的出發,進行股票投機操作的散户們,不是被市場當做傻子,而是他們就是傻子。中國股市的特別劇烈的動盪,就是因為有這麼大批的傻子在裏面盲目進行投機操作,而產生的結果。
討論中國股市的震盪原因,人們都會從資金、經濟、資本市場監管體制,乃至於中國的政治制度都扯進去了,唯獨有一個真正的本質原因,大家都不説,那就是散户行為比重太大。
中國的股市震盪,與各種現象都有表面上的聯繫。但都不是本質原因。因為世界其他國家與地區也曾發生過類似的股市非正常震盪。
比如美國1987年的股災、日本1990年的股災,都是經濟狀況不錯的環境下出現的。尤其是香港1973年發生的股災,從政治體制、經濟背景、法制建設等方面都找不到特別的問題。唯一的原因就是散户行為太多,股市被機構利用單户的盲目操縱而成。
中國股市現在缺乏的第一不是經濟背景;第二不是資金問題。缺乏的是投資理性。那麼,市場上誰會有投資理性?
股市投資者分為機構投資者與散户投資者。散户投資者當中固然也有理性投資者,但是極少。這不是因為人與人的智商有什麼區別,而是因為客觀規律決定了,任何競爭機制都只可能有少數人可以適應得比較好。
這適應了競爭機制要求的人未必是因為智商高,往往只是因為他的知識結構、情緒傾向比較適應某種市場的要求,甚至於也許就是他偶然的抓住了機會。
比如某人什麼也不懂,因為一次賭中了,成為了擁有比較雄厚資本的人,於是對於股市的漲跌就會看的比較淡定,理性也就多了起來——富人往往比窮人容易在市場上表現的比較理性。
因為當財產貶值的時候的時候,窮人的損失承受能力必然小得多,心裏也就難於淡定,於是處置往往失措。所以,散户投資者中間,能夠真正理性的人只能是少數。
相對於散户投資者,機構投資者們才是有理性的。
首先,機構投資者有專門的市場研究分析人才,能夠比較理性的掌握與分析市場規律與信息,失誤的概率比較小;
其次,機構投資者資本相對雄厚,可以在投資行為中平衡風險與收益結構。即使一時失誤,也會有能力糾正錯誤。而散户們基本上不具備這兩個條件。
由於中國股票市場上散户佔了大多數,而其中不夠理性的人又(必然地)是絕大多數,市場上的理性觀念就往往被非理性情緒所淹沒。
在市場上的機構投資者,為了利潤的要求,必然利用散户投資者的盲目性進行投機操縱。於是,中國股市中散户們追漲殺跌、從而導致股市大起大落,就成為了經常的現象。
而且由於投機操縱股市的暴利效應,機構的理性也往往會被非理性慾望淹沒,所以當股市大落的時候,一些機構也會被埋葬掉。
如果股市上的散户行為很少,市場上主要都是機構投資者相互博弈,股市的起落震盪現象當然也會存在,但可以肯定幅度會小很多。因為彼此的理性程度都差不多,實力差別也比機構與散户之間的差別小,市場的非理性化就會大幅度減少。股市的大起大落現象就會減少。
因此,要減少中國股市大幅度震盪現象,必須以減少散户行為、增加機構投資為前提。
批判中國社會的人們,一般都會用西方國家社會現象做為衡量標準。唯獨在批判中國的股票市場現象時,會根本無視西方社會的現象,那就是西方國家股票投資者中,散户比例很小。大多數民眾投資股票市場都是把資金交給機構操作。即使是直接投資股票的散户們,也多以長期投資為主。乃至於有爺爺把股票傳給孫子的現象。
在這樣的股市上,散户投資者的操作行為很少,股票價格變動,主要在機構投資者的操作中形成。
上面分析過了,機構之間的信息蒐集與分析能力相對平衡,資本實力的差距也沒有機構與散户之間那麼大,沒有了散户的盲目,彼此之間操縱對方的可能性較小,要在市場上盈利,根本的方法就是對於企業素質的研究與分析。於是投資的理性觀念與理性行為會增加。股市的震盪烈度就會降低。
那麼,如何減少股市上的散户行為呢?有兩種辦法:一是聽任市場大幅度震盪,讓散户在大幅度震盪中被消滅掉。市場上沒有了散户,當然就沒有了散户行為。這個辦法很符合一些市場理論者的邏輯;
另一個辦法,就是大力度培育機構投資者,讓機構投資者吸收散户投資者的資本進行集中投資,讓普通民眾把財富交給機構打理,在股票市場上獲得財富收益,而不是自己在股票市場上盲目拼殺,結果往往慘敗而歸。這樣就可以擴大股票市場上的機構投資行為,減少散户投資行為。
顯然,後一種辦法才是真正可行的。因為散户的資本如果不斷在市場震盪中損失掉,將挫傷普通民眾進入股市投資的積極性,也就不利於股票市場的健康發展。這當然既對於中國經濟的轉型升級與結構調整不利,也會導致普通民眾財富增長的緩慢。並且因此導致中國市場資源價格的不合理偏低,會成為外國資本廉價掠奪財富的機會。
即使單就股票市場來看,中國如果不盡快培育機構投資者,股票市場的財富就必然會外國資本的投資機構過多地拿走。
我們知道,外國資本進入中國股市,都是以機構投資形式進來的;同時中國資本對外開放的步伐越來越快,外國機構進入中國股市的步伐必然也會越來越快。
如果中國股市一直就這麼因為散户行為偏大,不斷暴漲暴跌,中國股票市場上的散户們的財富就會被外國資本更多地搶走。而沒有了中國普通民眾對於股票市場的積極投入,中國股票市場的健康發展就無從説起。
而培養機構投資者的責任,除了政府,沒有誰能夠承擔,也除了政府,沒有誰願意承擔。
因為市場上的機構投資者們,從他們的利益角度出發,更樂意看到散户越多越好。在股票市場這個財富草原上,哪有猛獸嫌羊羣多的呢?如果沒有了羊羣,猛獸們相互之間才會形成恐怖平衡,這財富草原上才會多一份安寧,少一分慘烈。
因此,要呵護中國股市,最重要的不在於建立保護中小投資者的制度——對於市場上的過度投機行為進行必要的遏制是應該的——而在於通過培育機構投資者,改善股票市場的投資者結構與投資行為結構。增大股票市場上投資者的投資理性,這才是避免股票市場暴漲暴跌、增加人民資產性收入的正確方法。
再説一遍,我不反對在任何市場上對於過度投機的遏制與打壓行為,因為過度投機會導致經濟風險的增加。但是企圖以此來實現保護散户利益的目的,那隻能是緣木求魚。
因為傻子不是被市場當成的,而是因為他們相對於機構與精英,在適應市場要求上,就是傻子。可是這樣的人都在潛意識中把自己當作精英,在投機行為中被操縱而不自知,既是市場投機的受害者,又是導致市場過度投機的形成原因。