APUS研究院｜印尼P2P在線借貸行業分析報告_風聞

中國互聯網出海智庫平台APUS研究院發佈了《印尼P2P在線借貸行業分析報告》。通過在宏觀市場、政府監管政策及當地行業現狀與展望等層面的深入分析，對印度尼西亞P2P在線借貸行業進行了全面覆盤和總結。在“一帶一路”倡議推動下，越來越多中國企業將目光投向海外、並在“一帶一路”沿線進行國際化佈局。印度尼西亞人口約2.6億，是東盟人口最多的國家，同時擁有全球第四的消費者信心指數和47%的移動互聯網滲透率，無疑是其中最重要的一塊價值陣地。

APUS研究院致力於為中國互聯網企業出海提供更多價值參考，切實給正在印度尼西亞這片新藍海中拼搏的企業同仁們提供一些幫助。無論你是創業者還是投資者，相信以下數據都會對你有一些啓示。

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01分析報告説明

本篇分析報告作為上篇報告《東南亞P2P在線借貸行業分析報告》的續篇，跟蹤研究上篇報告發布後印尼P2P在線借貸行業的發展與變遷。

02印尼P2P在線借貸行業

一、年度數據對比

2016年12月28日，OJK頒佈了第一部針對P2P在線借貸的行業監管條例OJK Regulation No.77/POJK.01/2016。按照條例規定從2017年開始申請註冊的P2P在線借貸公司需要定期上報主要的業務數據，自此之後OJK開始不定期公佈行業數據。但考慮到2017年申請註冊的P2P在線借貸公司並不多，因此該數據會比實際數據偏低。

二、最新數據

2018年6月4日，OJK公佈今年前4個月放貸額為55,000億印尼盧比(約合25億人民幣)，放貸人數為150萬人，摺合人均貸款金額為1667元人民幣。根據2018年4月國際貨幣基金組織公佈的世界經濟展望，印尼人口為2.62億，即P2P借貸滲透率為5.72‰。

上篇報告《東南亞P2P在線借貸行業分析報告》曾經提到“根據金融行業規律，小額高利息貸款的潛在客户大致佔每個國家5%的人口”，可以看到印尼P2P在線借貸行業的滲透率還處於較低的水平。

制約的因素主要有：

1. 收入水平：根據世界銀行公佈的數據，2016年印尼人均可支配收入為3,400美元(約合人民幣22,109元，根據2018年6月23日匯率)，月均1,842人民幣。考慮到今年1-4月人均借貸金額1667元，已經是相對較高的比例，也就是説以印尼平均的收入水平已經難以償還更多的借款；

2. 消費水平：消費水平與人均可支配收入指標正相關，收入收入越高，消費水平越高。目前印尼人均可支配收入處於處於中低收入階段，無力支撐過高的消費，因此也難以產生更高的借貸金額。同時，考慮到通過P2P在線借貸形式獲資金的人羣，是上篇報告《東南亞P2P在線借貸行業分析報告》中所提到的“信用不良顧客”與“無信用記錄顧客”，這樣的顧客一般收入水平會比人均水平更低，因此消費能力也會更低。

三、小結

人均GDP與人均可支配收入間存在一定的關係，人均GDP越低則人均可支配收入越低，但人均GDP越高並不意味着人均可支配收入越高。

從目前發達國家和新興國家的實際發展經歷來看，一般人均GDP達到6000-8000美元時，國內消費市場開始啓動，國民收入與消費進入互相促共同增長的階段。

基於國際貨幣基金組織公佈的印尼人均GDP預測可以看出，印尼人均GDP目前為3,876美元，到2023年會增長到5,480美元，可以預計消費能力會進一步提高，但是更遠的未來否能夠走出中低收入國家行列，邁向中高收入國家的行列仍然有待觀察。

03印尼政府對P2P在線借貸行業的監管

一、監管的行動

2018年3月12日，CNBC印尼站OJK要求警察關閉未註冊金融科技企業的報道指出，按照“OJK Regulation No. 77/POJK.01/2016”的行業條例的規定，OJK(印尼的金融服務監管當局，印尼語簡稱OJK)今年2月19日曾經會同印尼通信與信息技術部約談37家未註冊的P2P在線借貸公司，要求其在同年3月5日之前提交註冊資料，否則會按非法經營交由警察處理。同時，報道還公佈了被約談的37家公司及其移動應用的完整名單。

由於註冊所需資料非常多，因此截止日期到達之時很多企業來不及通過OJK註冊，甚至準備註冊材料，因而被Google Play移除或主動下架。報道中提供的完整名單見下表：

表格中共涉及57款應用，目前已下架41款。剩餘16款應用中，Kascepat已經停止維護，其餘產品中有10家來自中國，4家來自印尼，1家來自新加坡。

二、新的行業監管條例

2018年4月11日，印尼英文媒體雅加達郵報刊登針對P2P在線借貸行業監管機構OJK的採訪，其中介紹了即將推出的行業監管條例，要點如下：

· 預計頒佈時間：2018年中，即2018年5-8月；

· 覆蓋範圍：金融科技所有主要的領域，包括在線P2P借貸行業；

· 目標：規範市場、創建富有責任感的數字金融行業生態系統、對借款客户無傷害；

· 監管重點：借款客户保護、緩解金融風險。OJK數字金融創新與小額貸款發展部主任FithriHadi指出，即將推出的監管條例旨在防止金融科技公司或數字金融服務商的既得利益者以收取高利息的方式傷害借款客户。

在早先進行的調研中，OJK發現有不少行業玩家都在徵收高額利率，而OJK想要防止少數不負責任玩家影響民眾對於尚處於襁褓之中的印尼金融科技行業的整體看法。新聞中還寫道，OJK主席Wimboh Santoso早先演講中直指P2P借貸平台向借款客户收取高達3位數的年化利息，“與高利貸無異”。

在雅加達郵報2018年4月16日的另一篇報道中，OJK研究院副院長SukarelaBatunanggar提到了新的監管條例推出之後對於行業的影響，要點如下：

· 全行業納入監管：所有金融科技公司均需要向OJK註冊並在需要的時候進入沙箱階段。沒有註冊的金融科技公司將被視為非法；

· 行業自律：印尼金融科技協會正在與OJK合作起草一系列全行業行為準則，包括符合道德規範的業務流程、利率的標準水平。

三、小結

OJK對於P2P在線借貸行業的監管要求是良好的公司治理、透明度和問責制，其中：

· 良好的公司治理：是指符合現有“OJK Regulation No. 77/POJK.01/2016”行業條例，以及即將出台的新條例的規定，做到公司治理與業務合規；

· 透明度：一方面是指利率和利息的計算要對借貸客户透明，另一方面是指按照行業條例的要求定期上報主要業務數據，對OJK也做到透明；

· 問責制：是指從防範金融風險的角度，P2P在線借貸公司要負起責任，不能以犧牲民眾利益和行業整體形象為代價謀求短期利益。

結合上述新聞報道可以合理預測OJK未來的監管力度會更加嚴格，市場玩家的洗牌近在眼前。

04印尼P2P在線借貸行業未來展望

一、資金端

· 擴展募款來源：2017年印尼人均GDP為3,876美元，15歲以上公民銀行賬户覆蓋率僅為49%。因此很多P2P借貸公司，除了從散户投資者吸納資金外依然要從其他渠道以更高成本的獲取資金。目前行業時間中比較常見的是股東借款、債權融資和銀行借款。

這其中銀行資金實力最為雄厚，但是銀行對於企業貸款審批非常嚴格，需要企業具備一定的存續經營期、健康的業務狀況以及充足的抵押物。初創的現金貸公司很難滿足所有條件，因而只能退而求其次尋找成本更高的資金來源，從而提高了公司的運營負擔。

二、用户端

· 獲客成本：隨着企業放貸規模的持續擴大，對於新客户的需求數量也會不斷增加。從行業規律來看，付費獲客達到一定規模之後存在明顯的邊際成本遞增現象。特別是考慮到P2P在線借貸的申請環節比較複雜，對申請的成功提交率影響較大，會進一步拉高獲客成本。

之前國內現金貸行業一個能夠成功放款的現金貸客户，其獲取成本高達數百元，印尼短期內雖然難以達到這個水平，但獲客成本節節攀升會是一個大概率的事件。未來印尼的P2P在線借貸行業在發展的同時，是否能夠有效控制獲客成本，仍然有待時間給出答案。

· 共貸客户：是指在多個平台同時借款的客户。從行業經驗來看，共貸客户的借款需求普遍超過還款能力，因此逾期率普遍較高，更有甚者用虛假信息借款惡意逾期，造成P2P在線借貸公司的壞賬。

國內現金貸行業飽受爭議的暴力催收和被動展期，與共貸客户之間也存在着密切聯繫。隨着印尼P2P在線借貸行業規模的不斷擴大，共貸客户的數量也必然會隨之水漲船高。如何有效識別共貸客户，是擺在P2P在線借貸公司風控系統面前的重大挑戰。

三、風控體系

· 貸前審核

從申請到審批通過的時間來看，印尼P2P在線借貸行業的貸前審核目前是人工與機器共存的局面。

上篇報告《東南亞P2P在線借貸行業分析報告》曾經舉例説明，基於完善第三方徵信機制的美國和基於數據模型的中國，相對都比較容易實現全自動放貸。

但對於印尼來説，作為金融現代化產物的個人第三方徵信機制尚處於襁褓之中，現階段難以施展出全部的力量；而P2P在線借貸公司目前處於行業發展的早期，難以像中國那樣通過積累海量用户的數據進行數據模型訓練。

因此從長期來看，印尼該行業貸前審核還將長期維持人工與機器共存。

· 第三方徵信

目前印尼市場上比較缺乏真正實用的第三方徵信機構，其主要原因是：

1. 傳統徵信機構：其數據來源主要是銀行，由於印尼銀行的主要客户是企業，因此從數據積累上來看在企業徵信方面相對更加權威。但是在個人徵信方面，由於P2P在線借貸的客户更多是從銀行無法獲得貸款的“信用不良顧客”與“無信用記錄顧客”，因此對現金貸公司的幫助，還需要一段較長時間的數據積累與建模才能體現出來；

2.新興徵信機構：由於權威數據來源比較單一，新興徵信機構在數據的積累主要依靠銀行數據和當地P2P在線借貸公司在經營中產生的黑名單客户與特徵。這樣的徵信機構在數據覆蓋度上優於傳統徵信機構，但是在數據融合方面挑戰依然不小。

舉例來説：印尼公民由於大多數信奉伊斯蘭教，因此全名都比較長。通過對社交網絡上印尼用户發佈內容的觀察可以發現：為了便於書寫，在實際生活中印尼人經常會使用縮寫姓名，並且不同人的縮寫方式可能還會不同，想要把不同來源數據中完整形式與縮寫形式的姓名一一準確對應起來，並不是一件容易的事情。同時，印尼身份證造假問題加重了這項工作的難度。

·催收

據鳳凰財經報道，OJK對電話催收做出了嚴格的要求，只能在每週一到週六的早8點到晚6點聯繫貸款客户。如果在該時段以外，特別是在印尼法定節假日聯繫客户，會被用户舉報給政府，除非預先徵得的用户的同意。

印尼人由於信仰伊斯蘭教，溝通時比較友善，因此溝通時如出現不雅詞彙也可能會受到舉報。國內P2P在線貸款行業中時有發生的暴力催收更是不可取，如果被客户舉報會被政府勒令停業。

因此，除了有還款能力但遺忘還款、短期無法還款，或無法全額還款的情況之外，其他情況下的逾期貸款催回的難度較大。

四、應用場景

目前行業內主要存在的兩種業務類型，未來的演變可能會是：

· 現金貸：《古蘭經》和伊斯蘭教法認定利息屬不合法的收入，必須禁止，但可通過向借款人融資來收取費用。目前印尼在OJK註冊的金融科技公司中，已經出現了一家通過當地宗教局認證的P2P在線借貸公司Ammana，年化手續費僅為借款金額的12%。

考慮到印尼88%以上的人口信奉伊斯蘭教，因此未來無論是監管機構、行業自律還是伊斯蘭教法，都會促使利率水平不斷下降；

· 分期貸款：從金融產品設計的角度來看，分期貸款可以有效提高貸款機構的資金使用率，更大程度地降低由閒置資金所產生的資金成本。因此在現實中，分期貸款的年化利率一般都會低於現金貸，從而在利率水平上更貼近伊斯蘭教法的要求。

另外分期貸款由於還款期比較長，因此對於放貸資金規模的要求更高。同時，分期貸款由於金額一般高於現金貸，因此需要與合適的消費場景綁定，能否找到這樣的場景並且設計出配套的業務流程，也對印尼金融科技公司提出了更高的要求。

05分析總結

本報告的內容，可歸納為如下幾點：

1. 收入水平：未來，印尼人均GDP仍將保持上升勢頭。但是由於目該指標前處於較低的水平，按照聯合國中高收入國家8,000美元的門檻，預計還要經歷一段相當漫長的時間才能突破中低收入國家的上限，從而引發國內消費市場的全面啓動。

2. 人口規模：目前印尼人口規模約為2.6億，考慮到收入水平的因素，因此P2P在線借貸的目標客户規模目前還比較小。未來消費市場仍然需要較長時期的培育，同時需要目標客户在線借貸習慣的逐步養成，才能真正形成較大規模的行業市場。

3. 利率：P2P在線借貸公司的利率分為借貸兩端：

a) 資金成本：作為基準的印尼銀行平均貸款年化利率本身處於12%左右的高位，處於初創階段的P2P在線借貸公司，資金成本很難低於該水平；

b) 貸款利率：對於OJK新的行業條例和行業自律的共同行為準則，目前有新聞報道指出可能會對利率上限做出規範，以免引起民眾對全行業的負面看法；

借貸兩端的綜合作用，可能會進一步擠壓P2P在線借貸公司的利潤空間，從而提高了公司的運營負擔。

4. 貸前審核：上篇報告《東南亞P2P在線借貸行業分析報告》曾經舉例説明，基於完善第三方徵信機制的美國和基於數據模型的中國，相對都比較容易實現全自動放貸。

但對於印尼來説，作為金融現代化產物的個人第三方徵信機制尚處於襁褓之中；而P2P在線借貸公司目前處於行業發展的早期，難以像中國那樣通過積累海量用户的數據進行數據模型訓練。因此從長期來看，印尼該行業貸前審核還將長期維持人工與機器共存。

5. 逾期催收：由於印尼宗教和監管機構的嚴格要求，使得催收在時間、話術和行為上都要做到合理合規，因此在催收過程中傳導到逾期貸款客户的壓力較小。同時由於目前印尼尚未建立全國範圍內的個人信用體系，所以對於逾期客户，特別是惡意逾期客户的制約力度較小，不利於行業持久良性發展。

6. 宗教：印尼88%以上的人口信奉伊斯蘭教，而伊斯蘭教義態度鮮明地反對貸款利息，使得P2P在線借貸行業面臨利率下降與商業模式轉變的隱患。考慮到印尼是全球最大的穆斯林國家，這種隱患難以長期忽視。

綜上所述，印尼P2P在線借貸行業很難出現類似中國的爆發式增長，未來還需要一段相當漫長的培育期。特別是隨着近期OJK監管力度不斷加大，限制貸款利率的呼聲此起彼伏，印尼P2P在線借貸行業未來的發展仍需要進一步深入觀察。

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