説説常識：本輪人民幣貶值的原因主要是市場投機導致_風聞

        今年以來，人民幣對美元出現了明顯貶值現象。使得因為在2016年底大幅唱空人民幣、唱多美元而被後來的事實證明眼中錯誤，只好在後來的一年多閉口不再説匯率問題的葉檀女士，最近又發出聲音，説人民幣對美元將要“看7”的聲音來了。

        從目前的人民幣匯率數據來看，葉檀女士這次的言論已經很謹慎了。因為目前人民幣兑美元匯率已經接近6.78，離7比1相差不多。因此我也認為達到7的可能性不是沒有。

        但是要明白的是，本輪人民幣貶值的原因主要是市場投機導致，與經濟背景的表現存在很大反差。因此是不可能持續太久的。        

         從下面圖一·、圖二·分析我們可以看到：美元目前的指數距2017年初的最高104還差9個點，相當於10%的距離；而人民幣對美元的比值相對於2016年底的最低位置只差了3個多點，不到4%的距離。也就是説，本輪人民幣貶值的速度遠快於美元升值的速度。   

     圖一·       

           圖二·    

           從經濟基本面分析，2016年底以前的那一輪人民幣貶值，是以中國經濟增速持續下滑、美國經濟因為頁岩油氣技術進步產生新增長動能，導致美元從低位持續反彈為背景。總體上是與經濟背景和美元升值背景相一致的。      

         而本輪人民幣貶值的背景是，中國經濟增速在從2016年二季度走出底部以後，持續保持平穩較快增速，上半年中國國內生產總值41.9億元，同比增長6.8%,已經連續12個季度保持在6.7%-6.9%的區間，表明經濟發展態勢總體平穩。同時通脹水平依然維持在2%左右的温和水平。        

        這與美國經濟增長狀況雖然有所走好，仍然低於中國一半以上，通脹水平卻基本相當的情況相比，人民幣貶值幅度大於美元升值幅度很多，是違背貨幣價值應與經濟背景正相關的要求的。       

         也就是説，本輪人民幣較大幅度的貶值，原因不在於經濟背景。那麼原因就應該在於技術背景。            技術背景的主要因素有：      

          1、中美貿易戰有可能會導致中國經濟出現走弱趨勢；     

          2、美聯儲為了維護美元的世界貨幣地位，必須繼續加息；     

          3、通脹温和，為了維持經濟增長勢頭，中國貨幣政策將繼續寬鬆。        

        市場對於這三個預期的結果，導致了投機資本看衰人民幣，從而加大做空人民幣的力度。於是人民幣呈現出了較大幅度貶值現象。     

         而美元雖然因為美聯儲的持續加息、美國個季度經濟增長速度有走好的勢頭、通脹率有所上升、再加上美聯儲的收縮資產負債表，對市場美元流動性有收緊作用，這樣的環境下，應該有較強的上升勢頭。       

        但因為經濟增長依然不夠強勁，並且因為美國對全球發動貿易戰，導致經濟增長前景不明朗，所以美元上升幅度明顯小於人民幣下跌幅度。       

        貿易戰導致了全球經濟增長前景不明朗，因此，在美聯儲持續加息與縮表，將導致市場美元稀缺度上升、從而美元升值的技術性環境下，人民幣有所貶值是正常的。        

       但是在中國經濟表現明顯強於其他主要經濟體的背景下，人民幣貶值幅度居然大過美元升值幅度這麼多，就不是正常的技術原因導致的，而是市場投機資本的過度投機行為所導致的了。       

        既然經濟基本面與技術環境都不支持人民幣持續貶值，導致本輪人民幣貶值幅度偏大的原因在於市場資本的投機，那麼當然的邏輯結論，就是本輪人民幣兑美元貶值過程很快將要結束了。因為貨幣價值根本的還在於經濟背景。而中美兩國之間的經濟表現，明顯是中國好於美國。        

        有人會説，中美貿易戰的結果將會使得中國經濟走壞、美國經濟走強。於是美元匯率將繼續看好，而人民幣匯率將持續走低。        

        這是不懂經濟規律的人才會有的錯誤觀點。貿易戰本質上就是一種貿易保護行為。       

        貿易保護只對生產力落後的國家可以產生正面效果。這樣的國家可以在保護國內市場的同時，引進與學習國際現有先進技術，快速提高生產力。利用低成本基礎上的效率提高，增強競爭力。對於高水平生產力國家，貿易保護的結果除了增加成本、阻礙技術進步以外，沒別的作用。        

        今天在中美兩國之間，美國是生產力水平高的一方，而中國的生產力水平相對低一些。所以貿易保護對美國至會產生負面作用，美國想通過貿易戰削弱中國，中國雖然會因為市場變化暫時受到傷害，但是對美國自身的傷害會更大。        

        而更重要的是，當今世界各國都在向美國的貿易戰措施發起反擊，等於是美國在與全球進行貿易戰。而包括中國在內的其他國家之間並沒有相互進行貿易戰。      

         如果美國發起貿易戰的結果是其他國家對其讓步，就像當年日本對美國讓步一樣，那麼美國還能夠因為擴大了本國產品的市場而暫時獲利；         

        如果美國發起貿易戰的結果是全球各國之間都打起貿易戰來，那麼貿易戰的結果不過是大家都受到同樣的限制，與不打貿易戰差不多少，也就是美國也別想獲利；        

        可是當世界上只有美國在與其他國家打貿易戰，而其他國家之間並不發生貿易戰，實際上相當於全球其他國家聯合起來對付美國的時候，美國在貿易戰中的失敗，就是確定無疑的了。       

         而現在我們看到的就是這樣一種情景。並且由於中國能夠不斷對其他各國開放市場，讓其他國家與中國共享中國經濟發展的紅利，所以不可能出現其他國家在面對美國貿易戰的同時，還對中國發起貿易戰的前景。因此，這輪由美國發起的貿易戰的未來結果，必然以美國的經濟發展受到嚴重傷害而告終。       

        那麼，在未來較長時期裏，美國經濟因為貿易戰而走強、中國經濟因而走壞、美元匯率持續升值、人民幣匯率持續走低的前景就不存在了。