眉山論劍|中美債務問題的本質差異_風聞

西方的經濟學家他們討論，從紐約到倫敦，到香港，到東京，沒有人説美國會很容易地贏。他們結論多認為雙方都要受損失，雙輸。但這裏面就有一個問題了：那誰會輸得更慘？或者説，誰能熬過去，能夠活下去？

西方關心一打以後，中國經濟能否繼續增長，或者中國經濟衰退的程度是不是超過美國。這是西方觀察家關心的問題。

那麼他們具體的問題在哪？就是前一陣西方炒作，國內媒體也跟風的一個問題，講中國的企業債務很高，一打貿易戰，現金流一斷，中國企業大量倒閉，中國過去30年積累起來的老本就沒了。

那我的回答很簡單，我説西方觀察家沒有理解，中國和美國債務的本質是不同的。

現在美國面臨的債務危機程度遠遠大於中國。為什麼？因為美國從1970年代以來，持續高消費，持續擴軍備戰，所以美國現在是政府裏負債第二大的國家——第一大是日本。歐盟債務也很沉重，中國的債務則是很小的，是最可控的。

這裏面日本和美國的債務還有很大的不同。日本的中央政府的債務，欠的是日本老百姓的錢，所以把日本的老百姓儲蓄綁架。美國政府欠了誰呢？欠了全世界，而且主要是各國的主權基金。

去年美國國債的最大買主是誰？以前是中東國家，後來是日本，現在是中國——中國第一大，日本第二大，中東產油國家第三大。如果這三大家現在都開始減持美國國債，將來美國經濟運行就成了大問題。為什麼？因為現在美國的經濟能夠增長，靠的是利率比發展中國家低，然後刺激房地產，刺激購買汽車。只要外國資本不進來，美國利率一升高，經濟增長速度一定下來，而且搞得不好，通脹率還會上去。

如果中美貿易戰一打，美國的信用動搖，這些主權國家基金拋售美國國債，美國的經濟現在的景氣就完了。這是一條。

第二條，美國的家庭負債非常大，因為美國是高消費，人人都是用信用卡借錢開銷。信用卡的利率非常高，百分之十幾。但是銀行貸款的利息幾乎是零，只有零點幾。所以一旦要有金融危機，美國家庭受到的打擊也非常大。美國貿易戰打下去，它的後果就是人家不要買美國國債。

那美國還有什麼邪招嗎？有啊，就賴債啊。怎麼賴？就跟對付伊朗一樣，他可以宣佈凍結中國在美國的資產。中國買了上萬億美元的國債，美國不還了——有沒有可能？我認為有的。但他敢出這個邪招，他的代價就高昂，美國積累了大半個世紀的美元的信用，就可能跟當年英鎊的信用一樣垮掉。如果美元的霸權地位垮掉，將來美國想要靠美國的儲備貨幣的地位發鑄幣税的財就不可能。那個時候，美國的霸權就只剩下軍備。但是軍備是很燒錢的，美國在全世界布了那麼多軍事基地，你現在問特朗普，美國到底是賺了還是虧了？我告訴你，美國是虧了。

所以我就給大家講，第一條債務危機，美國的債務危機比中國嚴重得多，而且只要他不改變現有的國策，不改變美國的高消費高福利，不改變軍備競賽，他是沒有希望。

那麼中國的債務有沒有風險？我認為有風險，不大。那麼理由是什麼？理由是中國的中央政府的債務在世界大國裏面是最小的，中國的家庭現在儲蓄率是大國裏面世界上最高的，所以中國現在民間不缺錢。

那麼中國真正的債務問題在哪？在企業和地方政府。這個債務什麼性質？就是因為過去30年的高增長，所以企業對中國發展的前景非常樂觀。大家都在拼命投資未來，競爭。隨着市場規模大，將來可以當行業的領導者，那麼我就學美國的辦法，贏家就可以通吃，對不對？所以中國企業投資的規模速度遠遠超過美國歐洲。

這裏面有什麼風險？一旦金融危機來，一旦經濟增長放慢，一旦中國政府認為槓桿率太高，金融風險太大，一旦經濟緊縮，那企業就有現金流中斷的危險。如果政府不救助，就可能導致大面積的企業倒閉。這個倒閉的後果很嚴重，過去30年裏面湧現出來的一批敢打敢拼敢闖，技術也最先進的企業可能就死掉。

我認為中國應該吸取美國的經驗。你想想看，美國最重要的經驗是什麼？就是二次大戰以後的馬歇爾計劃。在美國要打貿易戰，中國經濟下滑出口減少的時候，不是踩剎車，去槓桿，而是轉變發展戰略，轉變到中國的新的增長戰略——無論你贊不贊成中國的社會主義，你只要跟中國合作，我們幫你修基礎設施，互利共贏，然後從中亞一直通到歐洲去。美國當年搞馬歇爾計劃，斯大林拒絕那些援助，然後東歐和西歐對立陣營。中國一帶一路的計劃，那生命力真的要比冷戰強。

另外一條，我給西方經濟學家講，中國現在人口60%以上集中在沿海，內地是空的，沿海的房地產價格漲上去了。中國要開發內地現在的技術，尤其是高鐵一修，完全可以縮小地區差距。所以中國如果對美國歐洲出口放慢的話，中國把出口變成內銷就完了。

如果講中國和美國都有債務問題，那中國發展當中的債務問題，只要轉變發展戰略，開發內地一帶一路，然後把被動的防範金融風險化為主動的發展戰略，你只要分母做大，分子不變，那整個債務會下降。

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