決策者終於意識到惡性通脹的危險_風聞

8月16日，國家發改委召開專題新聞發佈會，介紹供給側結構性改革有關工作情況。其發言人、經濟運行調節局局長趙辰昕表示，煤炭行業取得了去產能的顯著成績，但他同時指出要有序釋放優質先進產能，要實現供需動態平衡，在去產能的同時，一定要擴大優質增量供給。督促山西、陝西、內蒙古幾個重點產煤省區增產增供，持續增加有效供給。這個調子與以前煤炭“供給側”改革、環保減產的基調有了明顯調整，雖然仍然強調南方煤礦的標準提高，但這與山西、內蒙的大礦產能相比，可謂杯水車薪。即煤炭的所謂“供給側”改革已經由原來的優化（減產）轉為優質增產。由於煤炭業是供給側改革的最重要產業，也是風向標產業，這可以意味着經濟決策層對“供給側”改革有所反思和調整，由原來推高價格轉為控制價格。

所謂“供給側”改革是中國特色的一種經濟調控“奇葩”，它不是通過價格下跌來去產能，淘汰中小落後產能，而是通過政府強行限制中小民營企業生產的方式，通過減少供給，來維持大中型國企的價格和生存，其最重要的是訴求是維持煤礦、鋼鐵廠這樣產業工人集中企業的就業，以避免大量工人集中失業造成的社會穩定挑戰。這種訴求你不能説是完全錯誤的，但它的客觀效果是，這出現了人類經濟史上前所未見的詭異現象，在經濟普遍蕭條的時期，要達到去產能的目標下，煤炭的價格被以浙江敦和為代表的中外投機資本利用，在短期內形成了價格暴漲，從2016年1月來，焦炭的價格竟然從608元/噸狂漲到2728元/噸，狂漲了347%，近期更是5週上漲超過700元，漲幅35%。

這種煤炭價格的暴漲，一方面使得黑色系期貨市場的多頭獲取了鉅額暴利，黑色系包括煤炭、鐵礦石和螺紋鋼等期貨已經成為中國規模最大的期貨交易品種，其已經成為期貨巨頭、包括外資期貨巨頭在內的最重要潛伏與獲利的市場。僅螺紋鋼期貨一個品種，其持倉就高達390萬手，合約值超過1700億元，沉澱保證金超過150億元。在期貨投機寡頭獲取暴利的同時，是煤炭、鋼鐵等上游原材料價格暴漲向下遊企業的傳導。由於中國老百姓的消費能力已經被樓市泡沫等涸澤而漁，消費能力嚴重下滑，終端消費品全面相對萎縮，有些甚至出現絕對額的下降，這使得中下游企業無法向消費端轉嫁，只能導致大量企業倒閉死亡，其中以中小民營企業為主，極少數大企業的壟斷局面加速形成。然而，這種非常糟糕的局面——期貨投機寡頭獲取暴利、國有上游企業維持生存，擠壓得中下游企業全面危機，最終轉嫁給老百姓消費者——在過去長達三年的供給側改革中，從未獲得高層的重視和糾正。

現在為什麼在悄然改變呢？一個比較合理的解釋是，最高經濟決策層終於感受到了惡性通脹的威脅了。

中國正面臨改革開放以來，甚至有史以來最複雜、最嚴峻的惡性通脹的挑戰，而且是已經很難迴避了。這次極為複雜艱鉅的惡性通脹是由五重原因形成的：1.由供給側改革，煤炭、鋼鐵價格大漲所導致的中下游企業全面危機，消費品行業大多隻剩下寡頭壟斷後，勢必將上游原材料價格轉嫁給消費者，即工業消費品的大幅通脹；2.由於嚴重的石油能源危機引發，石油期貨加速所形成的能源價格嚴重通脹；3.由於糧食供給危機，國際糧價大幅上漲導致，農產品食品價格的大幅上漲；4.由於樓市泡沫破滅，房產擁有者試圖將損失轉嫁給租房者，而導致房租價格上漲，一定程度顯示在CPI上漲中；5.也是最嚴重的，倘若中國外匯儲備枯竭，人民幣對美元價格暴跌，導致中國進口商品的人民幣價格飆漲——這將導致最為嚴重的通貨膨脹。當然，前面4個因素與人民幣大幅貶值是有相關性的，工業原材料、石油、糧食和樓市泡沫越嚴重，則人民幣內在價值越低，資本外流就越嚴重，中國外匯儲備就會越少，就越逼近外匯儲備危機的臨界點——不可逆轉歸零趨勢的分界線。如果説現在經濟決策當局看到了工業品上漲而引發惡性通脹的後果，不如説他們更怕石油和糧食的通脹，以及人民幣大幅貶值導致的輸入性通脹，這三個主要惡性通脹與工業品通脹等的疊加。遺憾的是，現在意識到已經為時已晚。因為這幾個關鍵要素的主導權已都在美國人手中，中國決策者已經沒有時間來做彌補了。預測上美國決策者和美元勢力對華發動戰略總攻擊的時間不會晚於11月底。在石油能源危機上，隨着美國廢除伊朗核協議，伊朗與以色列在敍利亞直接軍事對抗，沙特等遜尼派國家對伊朗恨之入骨。特別是在美國恢復對伊朗制裁之後，伊朗已經開始從俄羅斯運回20%含量的濃縮鈾，這是繼美國退出伊核協議後，伊朗也正式退出了伊核協議，並威脅封鎖波斯灣。這給美國以色列軍事打擊伊朗提供了充足理由。特朗普現在只是等待美國中期選舉結束，其後必發動對伊朗的戰爭。

在糧食危機方面，全球8月份以來遭遇了多年來最糟糕的極端天氣，預示着今年的厄爾尼諾現象將超出多年嚴重程度；中國夏糧嚴重減產，小麥收儲入庫比去年同期減少33.1%；由於去年玉米收購價格大跌20-30%，今年玉米種植將非常糟糕，產量勢必明顯下降。而從7月份開始的全國庫存糧大清查，從一開始就開始失火燒倉，顯然不容樂觀。再加上美元資本有足夠能力操縱國際糧食市場，全球糧食的新牛市、中國的糧食危機的到來，都已經在所難免。

至於人民幣匯率政策，從2011年以來，在中國進入資本外流週期時，卻硬挺人民幣高位，此前人民幣曾經兩度貶值，卻被央行硬性地扛回來的，這種悖逆市場趨勢的行為，隨着時間的推移，只會讓央行把外匯彈藥越打越少，甚至最後彈盡糧絕。最近央行採取提高商業銀行外匯儲備金，懲罰違規外匯流出，甚至懲戒到居民外匯個人，説明央行已經為外匯儲備的匱乏相當緊張了。現在，央行手裏到底還有多少外匯彈藥，按照現在的愚蠢打法還能撐多久，我們不好亂加猜測，但前景顯然不容樂觀。

總之，即便經濟決策層已經開始意識到，甚至恐懼於多重複合型惡性通脹的來臨，但也已經沒有迴旋的時間、回擊的彈藥了。11月，那個危機相當可能被全面引爆的時刻，離現在也僅僅3個月的時間了。現在中國政府能夠做的，或許就是要壓制一下煤炭等能自主的資源價格了，雖然是杯水車薪，但畢竟聊勝於無。總而言之，接下來黑色系商品的價格仍然相當糾結，一方面外資勢力有意願繼續通過期貨推高黑色系價格，讓中下游實業死得更難看，再給全面通脹加把火。而且新一輪的放水也可能湧入黑色系期貨中；另一方面，政府或許會對“供給側”改革思路有所調整，開始壓制煤炭等工業原料價格。但無論如何，現在的黑色系，尤其是煤炭和螺紋鋼的價格肯定是嚴重高估的，從低槓桿的戰略角度來看，這個判斷是不會錯的。唯一不確定的是戰略上有多轉空的時間點。

至於其它幾個方面都是確定的，比如石油、糧食價格的大漲，人民幣的大幅貶值等等。其它還有港幣放棄聯繫匯率而大幅貶值、美元美股將迎來新一輪上漲等。讓我們繼續拭目以待吧。