美國“柔道”式經濟戰？_風聞

美國“柔道”式經濟戰？津上俊哉：中國應該祛除“成長減速恐懼症”，正確汲取日本教訓，不給特朗普對華發動“柔道式經濟戰”的機會。收藏更新於2018年8月21日 05:59 日本經濟學者 津上俊哉 為FT中文網撰稿

7月31日中共政治局開會，分析當前經濟形勢和經濟工作。看來它很猶豫當前中美貿易戰給後半年的經濟成長帶來的衝擊，要求“財政政策發揮更大作用“，貨幣政策也”保持流動性合理充裕。”

“去槓桿”政策也發生了些變化，看來雖然政策的大方向不變，但會緩一緩。這對“穩增長”派來説是好消息，但對“抑制低效投資和過剩債務”派是壞消息。

過去5年間中國宏觀經濟政策就在“穩增長”和“抑制低效投資和過剩債務”之間搖擺不休。要改變成長模式的“新常態”方針雖然在2014年和2015年較有效，但到2016年了，由於PPP的流行帶來的投資衝動，其效力就下降，房地產投機熱，高槓槓金融交易等一系列的弊端暴露出來了。因此2017年重新啓動“去槓桿”政策，但一年後又遭遇中美貿易戰，去槓桿又會緩一緩。

雖然上半年有過不少城投債的違約案例，後半年應該有望改善，那麼“剛兑”的信徒們能夠重新確認他們的信仰還是準確的，但猶豫過剩債務問題的人們，應該痛恨發動中美貿易戰的美國特朗普總統吧。

日本的經驗

日本也有過由於與美國的貿易糾紛，經濟政策受到較大的影響的經驗。它就是被“廣場協議”象徵的，來自美國的日元升值壓力。其實，“廣場協議”僅僅是日本被美國施加好幾次的日元升值壓力中的一次而已。

在中國，有很多朋友們共同認為“被日本經濟的崛起威脅的美國給日本佈下圈套”，“日本經濟由此失去活力，陷入了“失去的20年”，並且把它視為前車之覆，吸取“決不能輕易地放開匯率，資本賬户”等教訓。

筆者有不同的感覺。被美國施加的日元升值壓力的確折磨日本經濟和日本企業，但匯率的高低總有好與壞的兩面。對製造業來説日元升值是個災難，但對消費者來説是個能夠提高其購買力的福音。長期來看，連製造業也可以收到好處，就是日本製造業由於面臨好幾次日元升值的衝擊，不得不到海外投資建廠，由此日本製造業的“國際化”大幅進展，現在日本貿易順差大幅縮小，但作為替代，來自海外的膨大的投資收益還支持着日本國際經常收支的較大的順差。沒有日元升值和它帶來的壓力，豐田也不會發展到全球性的大公司。

如此一看，匯率的高低總有好與壞的兩面，但在日本，製造業的話語權歷來非常強，日元升值每次被視為“國難”，政府就受到“非得有對策不可”的很大的壓力。尤其在1980年代後半期，日元升值和要求對策的壓力都極為強大了，日本不顧負面作用，過頭地寬鬆金融，造成泡沫，最後遇到其破裂了，這才是“失去的20年”的真正原因。

美國的“柔道”式經濟戰？

再説，到底是不是“美國果然給日本佈下了圈套”嗎？筆者有互相矛盾的兩個感覺。

在一方面，假如日本不那麼過頭地將重點放在防止日元升值，並不失去經濟政策應有的平衡，日本可以迴避泡沫和其破裂，所以將後來的經濟蕭條歸咎於美國是有責任轉嫁之感。

但在另一方面，經過幾次的經驗，美國的政客也好，投機家也好，都知道了“日本的阿喀琉斯之踵（要害）就是日元升值”，每當日美貿易摩擦升温時，在市場就有日元升值的預期，美國政客也經常煽動這一説法。

看透“日本的阿喀琉斯之踵就是日元升值”後的美國，採取的戰術是像日本古來的柔道似的。柔道作為理想的不是以自己的力氣伏下對手，而是利用對手的體重和動作讓他倒下。所以後來美國利用日本的阿喀琉斯腱來施加壓力的做法是可謂是“柔道式經濟戰”。

把話再回到中國。每當經濟成長率下降時就恐慌地出動財政、並寬鬆貨幣的中國很像將日元升值視為國難、政策上過頭地反應的30多年以前的日本，似乎自己宣傳“我的阿喀琉斯之踵就是成長減速”似的。看到這樣子，特朗普政權也好，越來越將中國視為威脅的美國主流派也好，都説不定想到給中國發動“柔道式經濟戰”。就是每當中國經濟政策轉向去槓桿時就發動貿易戰，刺激成長減速的不安，並使得推遲去槓桿。自兩年前已經推遲了兩次，如果再推遲兩、三次的話，中國國家資產負債表上就會發生無可修復的大損害，由此能夠長期地削減中國經濟的活力。

中國應該從日本的“廣場協議”經驗吸取的教訓，並不限於匯率、資本放開政策，因為中國哪有阿喀琉斯之踵，美國就可以打哪兒。筆者希望中國與其抱怨“被佈下了圈套”，還不如迴避自己造成不合理的阿喀琉斯之踵。

（注：本文僅代表作者觀點，津上俊哉任職日本經濟產業省多年，亦曾出任日本駐中國大使館經濟參贊，現為日本國際問題研究所客座研究員。本文編輯徐瑾[email protected]）