冤枉的蕭條：M2會蒸發，一切資產價值的幻覺都會消失_風聞

點評：對於蕭條或者危機，現在有些人越來越敏感，其實大可不必，這就如同人身體嚴重透支，要生病了一樣，絕不可以諱病忌醫，如同蔡桓公般，非得把自己搞的病入膏肓，無藥可救那樣。金融危機、經濟蕭條和生活困苦，它是對金融過度膨脹，經濟嚴重透支和生活過度浪費的一種糾偏，就如同人長期縱慾過度、作息混亂和胡吃海喝後，必然會生場大病一樣，生病本身固然是一種痛苦，但它有因有果，是咎由自取，怨不得天地他人。更重要的是，這也是自然社會規律的倒逼機制，讓人痛定思痛，深刻反思，改弦更張的契機。最怕的是對生病毫無準備，病來了拒絕承認現實、適應現實，反而要最後瘋狂一把，甚至要把預警病情、能治病的扁鵲、華佗治罪，那才是最糟糕的自絕後路的選擇。

來源：投覺 toujue

作者：梧桐

有朋友説，現在迎刃而解的方法是減税簡政，只是，減税簡政那是一場真正意義上自我的革命，這和我們自身一樣，非常困難，只是，在某一個時刻，自我的革命卻又是非常的必要和重要。

不過，即便是減税簡政，我們認為仍然無法解脱困境，問題的本質還是回到人本身，回到週期本身，蕭條是繁榮必不可少的修正過程，這就是一個完整的商業週期。也即是説，在一個完整的商業週期裏，衰退期是不可避免了，通過衰退期的修正，市場將清算繁榮期的那些不當的通貨膨脹、投資行為以及人的問題。

當下，若是政府還是想着通過擴張信貸，使繁榮人為地繼續延續下去，這正預示着即將到來的大蕭條。

有朋友問，從滯脹走向衰退，一般是什麼宏觀因子驅動？

信用收縮。過去四十年本質上一直是信用擴張的，這幾年各種亂象、擠兑、風險暴露，信用已經出現重大問題。信貸擴張的程度越大，持續時間越長，那麼繁榮持續的時間越長，然而，當銀行信貸擴張停止，繁榮也隨之停止。很明顯，繁榮持續的時間越長，錯誤投資帶來的浪費越多，那麼，必要的蕭條調整過程也會越長，而蕭條的程度也會越劇烈。

債市信評機構大公國際違規，這個事情的二階和高階效應不可小看。股市的風險基本是完全暴露的，就是失去了估值錨，然後在恐慌的方向上走過頭，但是，債市就是一個黑洞。而債市崩塌也會牽扯到股市，這是一個相關性的世界。目前整個金融系統和產業系統正在演繹着相互的反身性，似乎還遠未到終點。最終，人們會反思，這一切究竟是如何發生的。

有朋友問，那麼為什麼政府不無限期地將信貸擴張繼續下去呢？

首先，通貨膨脹下的繁榮持續得越長，必要的調整過程也將越令人痛苦，越嚴重；其次，經濟繁榮不會無限期地持續，而過度通貨膨脹比任何的蕭條都更加糟糕：它摧毀了通貨——經濟的命脈；它使中產階級和所有“靠固定工資生活的人們”破產；它引起了浩劫。此外，它最終導致了失業，降低了生活水平，因為，當賺來的錢以小時計地貶值，工作就失去了其意義。為了避免這樣的劫難，信貸擴張終有一天必須停止，於是蕭條產生。

以1920s美國經濟為例，實際上，這一時期的經濟是兩股不同且根本上衝突的推動力混合而成，一方面，美國的確經歷了一場真正的繁榮，這是由於大量儲蓄的存在和對高收益資本進行大量投資造成的，這一巨大的進步提高了美國人的生活水平；另一方面，美國也遭受了信貸擴張，這導致不良資本的增加，最後不可避免地引發經濟危機，最後的歷史現實就是它們相互作用的結果。

有朋友問，這樣的話，那麼存量貨幣如何消滅？壞賬？M2和社融負增長？

要看存量貨幣怎麼定義，貨幣乘數的部分可以直接蒸發掉的，M2和社融負增長預計接下來可以看得到的（7月乘用車負增長-5%，這是一個微觀數據，意味着人們開始缺乏換車或買車的積極性，因為車子負債屬性更高一些）。

有朋友問，蕭條有那麼可怕嗎？

蕭條是一個恢復的過程，蕭條的結束意味着一切重歸正常。蕭條不只是充滿邪惡的災難，在繁榮帶來了扭曲之後，蕭條使得經濟恢復正常，這是必要而有益的。所以，繁榮需要衰退。

蕭條的本質是一種經濟的自行調整，它清算了繁榮期造成了經濟扭曲。

回顧2018年至今，事物的發展選擇了最差的路徑，想想也是自然，既然是資本主義的模式，也自然經歷一個盛衰序列。只是繁榮太久了，人們忘記了還會有蕭條這回事。遲到的出清，那也得出清，而且積重難返的痛苦程度只會更深。

用生物學的視角看，這一切都是很自然的，因為池塘就是這樣遷變流轉的，如此也就能夠欣然接受，接受其善，接受其惡。

所有的研究，最終都得回到人本身。

當人文精神完全被忘失的時候，所有的politics、economic都是扭曲的，而當扭曲到一定的程度，自然就會崩裂，然後是又一場的重建，人類的歷史就是這樣衍化的，中國的歷史就是這樣衍化的。

有朋友説，若是蕭條二十年，我們這一生就完了。

要我説，若是1900s，你還留着辮子，若是1910s，你就五四運動了，若是1920s你就軍閥了，若是1930s你就內戰了，若是1940s你就抗日了，若是1950s你就搞建設了，若是1960s你就上山下鄉了，若是1970s你只會念着活下來，等等等等。

隨機的人生，我們終究要放下自己，與隨機共舞，若是蕭條二十年，你就得不斷地強大起來，一種是外在的強大，一種內心的強大，而內心的脆弱，往往是因為——你想多了。於我們這一生就完了而言，我們這一生終究要完了的，這是生命的實相。

蕭條是無法治癒的。

蕭條是一個漸進的歷史過程，而不是好萊塢式的天啓。我們習慣於活在過去和未來，而幾乎沒有看穿當下的能力。

一場風暴過後，M2會蒸發，一切資產價值的幻覺都會消失。資產還是那塊資產，人們虛構出來的價值幻覺消失了。

我們的念頭始終飄散在過去和未來，而我們的雙腳卻踏在歷史的進程當中，而歷史進程的beta並不是均勻地散落在每一個人身上，於是，就有了同一歷史時期不同個人命運的呈現。

一般來説，投資收益或者説虧損，來自於三個層次：assets allocation（資產配置）+beta+alpha。

首先，是對於全球宏觀的判斷，然後，依據這個看法做assets allocation（資產配置），這是投資體系最底層的東西，接着，在這個基礎上，隨順beta，不斷地爭取和積累alpha。

真正的alpha是投資者（或企業家）的能力，而beta是整個時代的波動。只有經過長時間的訓練，才具有alpha的能力，而beta是往往因為踩在了歷史的進程之中。

真正的alpha其實非常稀缺，並且需要不斷地試錯和沉澱。我們最好是先承認自己是個beta，然後，不斷地發展alpha的能力，穿越週期的能力。

週期是驅動創造性毀滅和經濟增長以及復興的關鍵性力量，蕭條的唯一原因是繁榮。因此，從短週期的角度，我們可以責備很多的人和物，而從長週期的角度，我們處在他們的位置也不見得可以做得特別不同。一切皆是週期、輪迴與宿命。

灰度，意味着心量廣大，容納一切，任其湧現，不加控制。一種不批判的能力，就跟我們小時候一樣。

在投資世界，一定要注意，預測市場和風險管理，完全是兩回事，兩個路徑。無論對於未來悲觀或是樂觀，你都得處理黑天鵝風險，因為，有些風險一旦發生，不可逆轉，而且傷害至深。這也是為什麼梧桐一直強調知止，強調倉位的控制，因為你可以真正控制的事物少之又少，甚至於你連自己也控制不了。