美國精準控制中國外匯政策，外匯彈藥加速流失_風聞

8月24日，外媒傳聞正在美國談判的中國代表團向美方妥協，承諾包括人民幣反彈到6.5的一系列讓步。本來筆者也沒有太在意，因為這次領隊是中國商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文，他應該無權對美方做人民幣匯率方面的承諾。

很快，筆者意識到低估了美國對中國貨幣匯率操縱的精準程度，因為人民幣幾乎是馬上開始反彈，而且非常強勁，從6.8907反彈至收盤6.8030，且以當日最高點收盤，漲幅高達1.23%，這在國際匯率市場是相當罕見的。從2014年1月的人民幣本輪貶值以來，也是第一大幅度的反彈，上次是2016年2月15日的的1.17%.

這絕非偶然，從2011年底以來，我們就多次反覆警告，美元勢力最希望看到的中國外匯政策是，在中國進入資本外流週期後，中國央行突然從自由匯率的追隨者變成類固定匯率的信徒，人民幣硬挺對美元的高位，從而刺激資本外流，並給予外流資本最大的匯率利潤。果不其然，央行的確如我們警告的那樣，一直死扛人民幣匯率高位，就好像家裏有揮霍不盡財富的敗家子。而對於人民幣硬挺高位，美國和西方國家也是十分高度關注的。

這就要回顧一下2016年2月發生的事，就像剛才所説的，當月15日，人民幣對美元一天反彈1.17%，那麼當時到底發生了什麼呢？那個月的26-27日，中國主辦的G20央行行長與財政會議在上海召開，美國為首的西方主要國家央行向中國施壓，要求人民幣匯率保持穩定，此前的人民幣已經貶值到6.60。人民幣的一天反彈1.17%就是在這種背景下發生的。

在26-27日的上海央行行長會議結束後，中國滿足了美國等的要求，G20央行行長與財長會議公報稱，重申避免競爭性貶值。美財長雅各布·盧更是對媒體公開宣佈，中國承諾不會將匯率用於提振出口，中國保證沒有讓人民幣大幅貶值的計劃。此後人民幣對美元開始反彈。

為什麼美國一定要盯着不讓人民幣貶值呢？其中的關鍵是，如果人民幣貶值的速度快於資本外流的速度，那麼資本就沒有足夠的動力流出中國，回到美國支持美國的製造業復興和股市上漲。這是美股得以持續上漲的最重要因素。果不其然，在此公報發佈後，美股從2015年6月開始的調整結束，開始了新一輪的上漲，從2016年2月26日收盤到2018年1月漲幅高達47.6%。

美股與人民幣的這種奇特的方向關係在2018年初再次被驗證，2月開始，人民幣開啓新一輪貶值，美股也開始了大幅調整，最大下跌幅度為11.84%。但這一輪下跌的幅度不如上一輪（2016年2月）的15.2%。而我們估計，隨着中國央行硬撐人民幣高位，資本外流持續6年，並且繼續加速，中國外匯儲備彈藥更接近耗盡的情況下，如果接下來人民幣更大幅度貶值，對於美股的影響會更小，甚至會變成正向推動力量。

通過以上回顧我們可以清楚地看到，美國和美元勢力一直以來精準地控制着中國貨幣和外匯政策的節奏，尤其在人民幣貶值的的問題上，非常完美的達到了雙重的目標，一是通過貶值強化人民幣長期貶值的趨勢；二是通過操縱人民幣大幅反彈，維持人民幣對美元高位，給離境美元更大的刺激，加速資本外流，消耗中國外匯儲備。

與此同時，美國其他的貨幣、金融和經濟政策也都圍繞這個核心，包括美聯儲連續加息，威脅縮表；美國政府大幅降低資本回流税，降低國內企業税；美國政府發動對華全面貿易戰；在台灣問題上給中國施加更大壓力等，都是為了保持促使中國資本外流的壓力。簡單地説，都是為了在最後的大決戰前，消耗光中國最關鍵、最寶貴的外匯儲備。

中國的外匯儲備對於中國維持現在的正常經濟運行和國民生活太重要了，因為中國有45%的蛋白質、近70%的食用油要進口；有70%上下的石油、鐵礦石和銅礦要進口，如果中國沒有足夠的美元來進口這些商品，則中國經濟將馬上半癱瘓，傳説中的食品憑票供應將相當可能回到現實。

人民幣的大幅貶值（8.3或以上），再加上石油和糧食危機，中國的通貨膨脹相當可能創下改革開放以來的新高，超過1988年的約20%，這就意味着中國債市的崩潰，而以債券為主要資產的中國銀行業將受重創，銀行的倒閉將不再是什麼新鮮事。而股市和樓市也都難以倖免。

這一次的人民幣反彈，不僅再次證明了美國對中國匯率政策操縱的精準程度，同時也説明中國決策者到現在仍未認識到外匯儲備對中國經濟安全的絕對重要性；或許也有人對守住外匯儲備放棄信心了，能扛幾天是幾天了。