1年內喜提十餘場IPO，但“騰訊系”上市選手表現欠佳_風聞

“騰訊系”IPO遍地開花

前兩天美團點評接過互聯網第三次上市熱潮的接力棒，在熱鬧了一個夏天的港交所，再次敲響了那個快不夠用的鑼。

2018年被稱為史無前例的IPO大年，科技公司扎堆上市。從3月起，B站、愛奇藝、虎牙直播、小米、優信二手車、獵聘、映客、拼多多、美團點評等互聯網公司先後上市，同程藝龍、蔚來汽車、騰訊音樂、貓眼電影等已經提交了IPO申請掛牌在即，摩拜、滴滴、快手、螞蟻金服、鬥魚等也傳聞正在籌備上市。

看似眾樂樂的場面，其實背後有一個悶聲發大財的真正大贏家——騰訊——其中有10餘家公司都有騰訊參股的背景。

從2017年下半年開始，騰訊系旗下公司就一浪接一浪地上市，每隔一兩個月騰訊就能喜提一家上市公司：2017年眾安、搜狗、閲文、易鑫4家公司相繼上市，2018年希瑪眼科、嗶哩嗶哩、Spotify、虎牙、映客、拼多多、燦谷燦谷、同程藝龍、美團點評、趣頭條等密集掛牌。後面還有騰訊音樂等一眾“騰訊系”選手在排隊等着敲鐘。

騰訊在不斷擴張投資版圖的同時，收入也越來越依賴投資收益。2016年，騰訊的“其他收益淨額”為35.94億元，2017年則增長到201.4億元，增長幅度近5倍，佔騰訊2017年年度盈利的27.79%。

那麼最一年來上市的“騰訊系”選手在二級市場的表現如何？事實上現實情況並沒有那麼樂觀。

新上市選手股市表現盤點

腰斬型

1、閲文集團

閲文集團前身是騰訊在2014年收購的盛大文學，作為騰訊收購的“親兒子”，因被視作騰訊在網絡文學和大文娛IP領域的佈局而被普遍看好。2017年11月8日閲文集團在香港上市，上市當日其市值一度突破110港元最終收報102.4港元，市值達到816億港元，漲幅86.18%，成為當之無愧的“網文第一股”。

然而好景不長，自開盤後的巔峯時刻，閲文的股價一路下跌，上月宣佈收購新麗傳媒後，更是跌破發行價。一年不到，閲文集團股價遭腰斬，累計下跌519億港元。截至9月10日收盤，閲文股價大跌9.52%，市值409.25億港元，較發行價55港元下跌18%，較盤中最高值110港元跌幅高達59%。

2、虎牙直播

2018年3月8日，在虎牙直播上市的前兩個月，騰訊宣佈以4.6億美元獨家戰略投資虎牙，騰訊持有虎牙34.6%股權，是公司的第二大股東。虎牙上市後，其股價一路高升，一度漲至50.82美元，較發行價12美元大漲323.5%，市值曾超過母公司歡聚時代，被稱為“遊戲直播第一股”。

隨後虎牙股價連續下跌，今年8月，虎牙發佈第二季度財報，財報顯示，歸屬虎牙的淨虧損為21.25億元，上年同期的淨虧損為1500萬元，虎牙二季度淨虧損大幅增大。財報發佈後，虎牙盤後股價大跌16%，市值萎縮至55.63億美元，距離6月份百億市值也是近乎腰斬。

3、趣頭條

騰訊多年來在算法分發方面一直沒能取得良好的表現，今日頭條的崛起始終是騰訊的一塊心病。同樣採取下沉策略的算法分發內容產品、自稱為“位列第二的移動內容聚合應用”的趣頭條成為了騰訊的重點關注對象。今年3月，趣頭條完成了2億美元的B輪融資，由騰訊領投，投後估值超過了16億美元。

9月14日，趣頭條上市首日收漲128.14%，報收15.97美元，最大漲幅達到191%。但是從9月17日，也就是登陸美股的第二個交易日開始，趣頭條高開低走，持續跳水，跌幅超40% ，可謂是經歷“瘋狂一夜”之後全面暴跌，至今仍持續走低。

過山車型

1、B站

騰訊在 2015 年 B 站 D 輪融資時搶先入股，彼時騰訊與阿里在爭奪年輕人市場，阿里投資 A 站後，騰訊轉身拉攏 B 站。2018年3月28日晚上，B站正式在美國納斯達克證券交易所掛牌上市，每股ADS11.50美元，整體募資規模達4.83億美元。然而B站上市首日破發，股價開盤報9.80美元，較發行價大跌14.8%，盤中跌幅一度超過17%，上市後股價持續下跌，幾天之內就跌破發行價。

弔詭的是，從5月開始，B站的股價又形成了一股逆市上漲的高潮。5月第一週之內B站股價漲幅已經達到15.95%，而後整個月上漲達到48.6%。6月14日，B站股價收報20.5美元，相比發行價漲幅為82%，數日後盤中再次達到22.70美元的新高，奇蹟一般的增速。

登頂後的一個月內，B站的股票又隨着不同階段的小幅下跌股價，一路跌到了12美元。隨之而來被應用商店下架的消息更是雪上加霜，後續股價像霜打的茄子一樣基本沒有什麼起色。

2、拼多多

自2017年2月以來，騰訊一直是拼多多的主要股東。據招股書，目前騰訊所佔股比為18.5%，騰訊公司投資併購部門總經理林海峯擔任拼多多董事。騰訊對拼多多連番下注，給予流量和資本的加持，對於發力零售的騰訊來説，拼多多的戰略意義可見一斑。

然而上市不到兩個月，拼多多可以説是切身體會到經歷股價過山車的驚險感受。上市後拼多多幾次股價大跌，“一瀉千里，一步步跌落深淵”。而在9月股價又快速回漲，13日當天上漲了30.03%，市值一度達到331.89美元，創始人黃崢的身家超越雷軍和丁磊。而在雲端不到兩天，拼多多股價於15日再次回落，跌幅達到了12.08%，一天之內蒸發了40.1億美元，短時間內冰火兩重天，相當具有戲劇性。

3、蔚來汽車

如果説拼多多和B站的股價是坐過山車，那麼蔚來的股價可以説是遭遇了一場地震。蔚來於美國時間9月12日正式於紐交所掛牌，第一個交易日破發，呈“斷崖式”下跌，直接跳水，一度跌超14%。但是股價在上市第二個交易日狂飆，盤中漲幅一度擴大至90%，市值觸及130億美元。截至收盤，蔚來上市次日股價幾乎翻倍，市值甚至超過長城汽車和“二汽”東風集團。

9月14日，蔚來股價繼續狂飆，美股盤前大漲超20%。但開盤後由漲轉跌，跌超12%並暫停交易。9月17日，蔚來汽車股價再度重挫14.14%，市值跌破百億美元，至87.21億美元。怒漲之後暴跌。

為何屢屢表現欠佳

二級市場股價的問題原因向來很複雜，但我覺得可以試着分析幾個：

**第一，騰訊“撒網”的投資策略，部分投資的公司和騰訊自身業務並沒有太大的協同性。**騰訊投資的戰略是“用資本連接一切”，以這個戰略為核心，騰訊把一眾企業送上了資本市場，但廣撒網投資的企業很多並不能被吸納成騰訊自身業務的一部分，有些投資對象跟騰訊自營業務並沒有太大關係，比如互聯網汽車零售交易平台易鑫、二手車交易平台優信等公司。

很多一線科技公司，比如亞馬遜，微軟，谷歌，阿里等，對於關乎自身主營業務和未來需要戰略佈局的領域，對所投資的企業會掌握更多的主動權，採取的多是控股或直接收購的方式，比如最近阿里花95億美金全資收購餓了麼。相比之下，騰訊的投資策略更類似於VC或者PE的策略，玩的是投資財技，收益是坐收“創業税”。

所以像阿里這樣的公司diss騰訊，基本上也是懟這個點，因為騰訊的投資的確是給人廣撒網的感覺。

**第二，有些公司本身並沒有太大的盈利空間。**比如閲文集團，雖然近年來業務表現向好，但利潤率過低是制約閲文集團進一步發展的最主要因素，而且收入嚴重依賴在線閲讀的閲文，不得不面臨用户付費閲讀的天花板，在商業模式沒有更多突破，資產的變現能力未能得到充分開發的瓶頸期，閲文的市場預期並不會太高。

隨着騰訊系企業陸續進入收割期，在騰訊的背書下，這些公司上市起始都有不俗的表現。然而這並不能保證他們在股價上一路順遂，從二級市場的表現可以看到，這些上市企業在“一夜暴富”後都回歸到原本的價值。

其實這也是一件好事。

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