央行放水，為誰續命？_風聞

央行降準，意在民企，實在基建

來源：真話財經（ID:zhenhuacaijing）

作者：馬繼鵬

在十一假期的最後一天中午，央行突然宣佈降低存款準備金率1個百分點，這是今年央行第四次定向降準，“放水”7500億元。

央行此次降準很有意思：

其一、節前美國加息，節後我們降準，這其實是在宏觀經濟政策方面和美國“決裂”，之前某位央行官員就説過，美國加息不意味着我們一定加息。

其二、從降準宣佈的時間點上看，十一期間，外圍金融市場都出現了不同程度的下跌，按照以往規律，A股開盤後一定會“補跌”的，央行加班降準，是想給股市打上一針“強心劑”（從今天的股市表現來看，作用不大）。

01

這次降準之後，央行在官網例行發了一篇“有關負責人”的解讀，用意明顯，央行也需要引導輿論，防止市場過度解讀。

央行在第一條就提到中期借貸便利，英文簡稱MLF，市場俗稱“麻辣粉”。這是央行向市場投放基礎貨幣的政策工具之一，符合政策的商業銀行可以把國債、央行票據等抵押給央行，獲得貨幣再拿去放款。

“麻辣粉”的作用和降準降息的作用是異曲同工的，都是為了多向市場投放基礎貨幣，只不過“麻辣粉”的週期比較短，便於精準調控。

這次，央行也説的很清楚，本次降準釋放的總資金量應該是12000億，但是其中4500億用於商業銀行償還10月15日到期的“麻辣粉”，所以真正流向市場的是7500億。

央行為什麼要這麼解釋，説白了就是避免市場把此次降準理解為“放水”，以往每次降準都是0.5個百分點，説實話這次力度真的不小。

**不過，仔細分析會發現，央行偷換了一個概念，如果沒有這次降準釋放12000億資金量，10月15日，商業銀行還是需要償還到期的“麻辣粉”，這就相當於“抽水”，**而降準後，商業銀行就不需要從現有資金中拿出4500億來償還到期的“麻辣粉”。

所以，央行還是實實在在的“放水”12000億，但是又不好意思直接説貨幣政策寬鬆了，就解讀為：“雖然放水12000億，但流向市場的也就7500億。”

作為普通消費者，我們要明白，有時候官方可能在玩數字遊戲，不管怎麼解釋，市場上的錢是在不斷增多的，如果你手中的貨幣不能同等比例的增加，就意味着貶值。

02

貨幣多了，就一定要找到出口，於是很多人擔心這些多出來的貨幣又迴流入到房地產，畢竟根據以往的規律，每次貨幣寬鬆，吹的最大的就是房地產泡沫。

對於這種擔心，央行也解釋了，而且説的非常精準，本次降準釋放的貨幣是去救中小企業和廣大民企的，別人就不要打這筆錢的主意了。

央行原話如下：

本次降準的主要目的是優化流動性結構，增強金融服務實體經濟能力……置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩定性，優化商業銀行和金融市場的流動性結構，降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。

如果看看前三次降準之後央行的解讀，基本上都有“增強金融服務實體經濟能力”的表述，這已經成為一個常規動作，現在實體經濟有多慘，央行比誰都明白。

另外，從今年以來召開的各種和經濟有關的會議來看，基本上都跑不出一個主題，就是為金融如何為實體經濟服務，尤其三月份（貿易戰開打）以後，目的異常明確。

單單看一下9月份央行召開的幾次會議，都和服務實體經濟，解決中小企業融資難有關。

比如，9月4日，民營企業和小微企業金融服務座談會上，央行行長易綱表示，民營企業、小微企業融資難、融資貴是一個世界性難題，他提出的解決思路是幾家抬——央行定向降準、提高支農支小再貸款再貼現額度、擴大中期借貸便利合格抵押品範圍、財税部門對一定額度的商業銀行的小微企業貸款利息收入免徵增值税等。

9月18日，央行召開座談會，聽取部分銀行服務民營企業的情況和相關意見建議。在這場座談會上，易綱強調，金融機構要“對國有經濟和民營經濟在貸款發放、債券投資等方面一視同仁。”

9月26日，央行第三季度貨幣政策例會指出，穩健的貨幣政策保持中性，要鬆緊適度，管好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

當時，就有分析師團隊認為，透過央行第三季度例會可以看出，央行對海內外經濟金融走勢的預期更為保守和謹慎，去槓桿措辭更為柔和，貨幣政策將加大對民營經濟的支持力度，預計央行最快可能在10月份再降準。

所以，現在只要是放水，都是為了服務實體經濟，這是中央定的基調，央行是不能輕易改變的，流向地產的閘門也會被卡死。

03

高層一直在強調，央行也實實在在的放水了，那麼到底會有多少資金流向中小企業和民營企業呢？

央行在解讀文章中也説了，三季度央行銀行家問卷調查報告顯示，基礎設施貸款需求和小微企業貸款需求止跌回升，信用擴張初見成效。

所以，按照央行的説法，小微企業確實也得到了一些支持，不過，對於通過降準解決中小企業問題我一直不看好，這其實是一個悖論。

6月份那次降準，央行對於資金流向規定的比這次詳細多了，比如，增加支小支農再貸款和再貼現額度共1500億元，下調支小再貸款利率0.5個百分點；支持銀行發行小微企業貸款資產支持證券，盤活信貸資源1000億元以上；將單户授信500萬元及以下的小微企業貸款納入中期借貸便利（MLF）的合格抵押品範圍。

以上三條都是央行想方設法增加商業銀行的可貸款額度，和定向降準相比，這三條更精準，商業銀行給小微企業貸款之後才能獲得資金。

然而，中小企業融資難融資貴的問題還是沒有從根本上解決。其實本質原因就一條：“明知山有虎偏向虎山行”。央行和商業銀行都明白，中小企業貸款的壞賬率明顯高於國有大公司，還各種鼓勵讓銀行給小微企業貸款。

個人認為，與其這樣費力不討好，還不如直接給中小企業大幅減税，讓企業自己具有造血功能，這樣就不用靠銀行輸血了。

其實，從今天的股市表現就能看出來，降準對銀行本來是利好，但截至發稿，銀行股都綠油油的，沒有一家上漲。

誰是降準的受益者呢？不是銀行也不是地產，其實是基建。現在金融是被監管的對象，地產是被打壓的對象，而基建是高層確定好的經濟增長的“永動機”。