全球股市暴跌，金融危機要來了？_風聞

來源：真話財經（ID:zhenhuacaijing）

作者：馬繼鵬

昨天大清早，一覺醒來，上漲了10年之久的美國股市跌了，道瓊斯指數狂瀉822點，下跌3.11%。

上午，去公司的路上，打開行情軟件看A股，開盤就大跌，恐慌情緒隨即蔓延，下午2點40左右，跌幅超過6%。

驚魂過後，有兩種典型的聲音，一種認為終於跌出個“大底”，抄底賺錢的機會來了；另一種認為這是金融危機前兆，美國經濟數據那麼好，還不是照樣跌？

後一種觀點的邏輯是，A股下跌是不會引發金融危機的，一方面體量比美股小，另一方面，A股已經跌了三年多，不改中國經濟走向；另外，我們有強大的調控能力。

但是，美國股市跌了，就是不得了的事情，如果現在要説全球經濟的火車頭，美國當讓不讓，火車都掉頭了，危機可能真的不遠了。

兩種觀點中，我更傾向於第二種，除了昨天文章中説的8—10年會出現一次金融危機的規律外，還有一個原因，最近市場預期普遍悲觀，“信心比黃金更重要”，但現在大家顯然信心不足。

01

先説説昨天的市場情況，這次是全球，不單單是A股（終於找到優越感了）。

市場普遍的看法是，本輪全球暴跌是美股觸發的，美國三大股指都出現了大幅下跌，其中納斯達克指數跌幅達到4.08%；道瓊斯指數創下2月初以來的最大單日跌幅；標普500指數出現五連跌。

有分析認為，美股暴跌，本質原因是美國國債收益率持續走高，意味着避險情緒高漲，與此同時，資金也在從科技股轉移。通俗説就是，方方面面已經賺了很多錢，是該撤的時候了。

10月10日，亞馬遜股價下跌6.2％，Netflix下跌8.4％。Facebook和蘋果也各下跌超過4％。這些都是這波美股牛市的支柱。

但是美國總統特朗普不這麼看，直接把股市大跌的鍋甩給了和美聯儲，都是美聯儲連續加息惹的禍，本來經濟一片欣欣向榮，也沒有通脹壓力，美聯儲非要加息。

特朗普當天批評美聯儲，稱美聯儲繼續加息，表明美聯儲“已經瘋了”。他認為美聯儲正在犯錯。美聯儲的貨幣政策“太緊”。

美國這個領頭羊都跌了，別的市場投資者一看風向不對，也紛紛出貨。

倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數10日報收於7145.74點，比前一交易日下跌91.85點，跌幅為1.27％。

法國巴黎股市CAC40指數報收於5206.22點，比前一交易日下跌112.33點，跌幅為2.11%；德國法蘭克福股市DAX指數報收於11712.50點，跌幅為2.21%。

同樣是受美股重挫影響，亞太股市昨天也非常低迷，截至早盤，日經225指數收跌3.9%、東證指數跌3.5%；韓國首爾綜指跌逾3%，澳大利亞股市跌逾2%。

如果要説跌幅，非A股莫屬。截止昨天收盤，A股三大指數全線暴跌，上證綜指下跌142.38點，跌幅5.22%，創近4年新低；深證成指下跌6.07%，收於7524.09點；創業板指下跌6.30%，收於1261.88點。

當天的盤面上，各大板塊全線皆墨。滬深兩市近3500只個股中，1056只個股將近跌停（跌幅超過9.90%）；僅72只個股紅盤。

02

全球市場跌成這樣，感覺2008年金融危機那一幕已經近在眼前。

《金融時報》在本輪暴跌前就警告説，2008年金融海嘯的主因之一是債務過多，如今這個情況甚至變得更糟，全球債務總額現在約為250兆美元，比雷曼倒閉時高出75%。

國際貨幣基金組織（IMF）最近也稱，2017年全球債務總規模達到182萬億美元，較2008年金融危機爆發時高50%。

IMF稱，美國儘管年初至今各項經濟數據喜人，但利率抬升，股市和樓市快速下跌，將導致美國公共資產淨值縮水規模到2020年將達到GDP的26%。

IMF在最新發布的“全球金融穩定報告”中表示，一些市場的資產估值似乎相對較高，特別是在美國，美國股市已經“遠遠超過”全球金融危機前的估值。

原中國社科院金融所研究員、青島大學經濟學院教授易憲容表示，逢“8”年份就是金融危機爆發年，1998年、2008年是也，2018年全球金融危機是不是也會重來？美國股市“黑色星期三”可能是個信號。

他表示，衡量金融危機有沒有來，很大一個因素是要看全球信用擴張的程度如何？如果全球信貸過度擴張，甚至嚴重的過度擴張，那麼全球的金融危機爆發是必然的，每一個次金融危機爆發都是如此。

2008年美國金融危機以來，全球在以量化寬鬆為主導的貨幣政策下，各個國家過度的信貸擴張已經成了一種常態，只不過，不同的國家金融市場結構不同，推高的資產價格不一樣而已。美國是股市，中國是房地產市場。

易憲容警告説，在量化寬鬆的貨幣政策下，發達國家更多的公共債務上升，新興市場國家更多的是企業及家庭的債務上升。所以，只要資產價格回落，新興市場國家所面臨的風險更高。

因此，如果短期內投資者情緒突然轉變，這些都可以是引發全球金融危機爆發的誘因。對此，投資者不得不密切關注。因為，在信貸過度擴張的條件下，全球金融危機隨時都可能爆發。

03

其實，和易憲容觀點相同的人很多，他們都認為下一輪危機正在醖釀當中，甚至有人還將危機爆發地鎖定在中國。

主要理由是，過去一段時期，中國宏觀槓桿率增長較快，導致政府、企業和居民部門債務水平都比較高，如果資產價格下跌，大家可能承受不了。

不過，官方主流媒體《經濟日報》昨天撰文稱，鼓吹“中國金融危機論”是站不住腳，中國一直對各類風險高度警惕，既防“黑天鵝”，也防“灰犀牛”。

最重要的是，我國超高的儲蓄率、欠發達的權益融資，導致儲蓄較多轉化為債務推升了槓桿率。過去10年是我國市場經濟高速發展的10年，隨着房地產市場發展、城鎮化進程加快，我國貨幣化進程加快，隨之而來的，正是相關企業和個人的槓桿率快速抬升。

此外，由於我國國企和政府融資平台實際上承擔了一定的政府融資職能，企業槓桿率因而上升較快。

所以，**中國槓桿率高是有特殊性的，並不像外界説的那麼嚴重。**最重要的是，我們已經認識到了高槓杆的風險，並且採取了很多措施。

數據顯示，我國2017年槓桿率增幅比2012年至2016年槓桿率年均增幅低10.9個百分點；今年一季度槓桿率增幅比去年同期又收窄1.1個百分點。

央行行長易綱在巴厘島舉行的2018年IMF/世界銀行秋季年會上也表示，“多年來，我們一直在説去槓桿。現在槓桿穩住了，是個重大的變化。”

易綱表示，目前宏觀槓桿率穩住了，國有企業的槓桿率持續下降，地方政府的負債可控，中國經濟在穩槓桿的同時，更實現了經濟結構的持續優化。

所以，從官網的表態來看，中國經濟應該是穩的，離金融危機還很遙遠。