易綱説了4句話,信息量超大!_風聞
半听星冰乐-你怎么永远有这么多话可说2018-10-14 21:53
本文轉自公眾號:天天説錢(ID:liuxb0929)
最近幾天,中國央行行長易綱正在印尼出席重要的國際會議。據“財新”、“證券時報網”等多家媒體報道,他最近兩天表達的主要觀點有:
**1、中國的貨幣政策保持穩健中性,不鬆不緊。**如果需要,中國在利率政策和準備金率上仍然有足夠的空間調節。
2、宏觀槓桿率已經穩定。
3、人民幣國際化也應該是市場推動的過程,中國不會專門出台政策推動人民幣國際化。
4、中國會加速推出開放政策的推出,加強專利保護。而對於國有企業,中國政府正在考慮引入“競爭中性原則”(competitive neutrality)。
易綱的第一句話,綿裏藏針,極具威力。它告訴我們,如果到了“非常時刻”,央行不僅僅會繼續降準,還會降息。
什麼是“非常時刻”?當然是經濟出現較大下行壓力,穩定就業難度比較大的時候。
10月7日央行已經宣佈了一次“雙倍力度(1%)”的降準,將於10月15日落地。此次降準之後,中國大型金融機構的“存款準備金率”降低到14.5%。
上圖是最近30多年來中國的“存款準備金率”,可以看到**在亞洲金融風暴之後的“大通縮時期”,存款準備金率曾下降到6%。**目前的14.5%遠遠高於“大通縮時期”。
在現代金融制度下,基礎貨幣是可以通過“貨幣乘數”衍生的。而“貨幣乘數”跟“存款準備金率”密切相關。我們甚至可以簡單認為,貨幣乘數是“存款準備金率”的倒數(實際還要考慮金融機構的超額存款準備金、社會中的現金等)。下調“存款準備金率”可以大大提高“貨幣乘數”,最終擴大廣義貨幣M2,產生“印鈔效應”。
西方發達國家已經很少使用“存款準備金率”作為調控工具,但中國仍然使用,而且是重要工具。隨着未來貿易順差大幅減少,如果央行不通過中期借貸便利、抵押補充貸款來“補水”,“存款準備金率”一定會迅速持續降低。
至於中國的利率,也是持續走低的。雖然美國進入了加息週期,但中美經濟不同步。今年以來美國加息了3次,中國央行要麼完全沒有反應,要麼象徵性地引導公開市場利率上漲10個基點,甚至5個基點。
目前中國的CPI同比漲幅維持在2%左右,這也為央行“不加息”,甚至必要的時候降息,預留了空間。
由於樓市調控,央行事實上對樓市採取了“定向加息”,在絕大多數城市連首套房按揭利率都要上浮(上海等少數城市例外)。在一些不限購的熱點城市惠州,甚至可能上浮40%或者以上。
**這種按揭利率的上浮,下一步會鬆動嗎?我的看法是:一定會鬆動,會慢慢降低。**因為樓市在變冷,而變冷不利於穩住經濟。發改委已經發文督促各地,放寬落户門檻,廣州、廈門、杭州則在發改委下文之前就採取了行動,這都有穩定樓市成交量的意思。
我的預測是:在2018年年底之前,央行還會有一次大力度降準。
進入2019年,可能會有多次降準,甚至有一兩次全面、正式的降息。
貨幣政策一定是越來越寬鬆,樓市調整的方向也會發生新的逆轉。
易綱的第二句話,“宏觀槓桿率已經穩定”,意味着“去槓桿”告一段落,金融的緊縮期過去了。
易綱的第三句話,“中國不會專門出台政策推動人民幣國際化”,是兩個含義:第一,人民幣不挑戰美元的地位;第二,人民幣匯率未來一段時間會偏軟,隨時可能為保國內經濟而出現貶值。
**第四句話非常重要,“對於國有企業,中國政府正在考慮引入“競爭中性原則”。**我們知道,國企地位是中美博弈的重要議題,也是重要分歧所在。這句話意味着,中美博弈到了“解決具體問題”的階段,全面翻臉可能性比較低。