只有優秀的民企才能被國企接盤_風聞

原文來自：人民幣交易與研究(Trading_CNY)

作者： 路聞卓立

摘要：10月，國企接盤戲碼繼續，新增三家上市民企被收購，但是被收購的民企基本面沒有問題反而經營狀況良好，只不過在股市下跌中高比例股權質押存在平倉風險所致，所以嚴格來説應該是已經有十幾家優秀的民企被國資收購。

僅國慶後的兩個交易日，就新增棕櫚股份、永清環保、長信科技等至少三家上市企業發佈公告稱國有資本即將注入。國有資本平台和國有企業成為民營上市企業“接盤俠”的現象還在繼續。

市場上一位私募基金經理在財新的採訪中表示，“其實，國資願意選擇這些企業，説明它們有一定的基本面。在現在的情況下，國資也不會瞎挑企業出手。它們不少都是前幾年創業板流行資本運作時，大股東過度質押股權導致的經營困難。而在解決了大股東債權質押問題之後，這些企業如果能真把心思踏踏實實放在經營而非資本運作上，對企業和投資者都是好事。”國企真是用心良苦。

收購民企的最好時機

最近國資入駐的棕櫚股份自身經營良好，2018年是棕櫚股份經營上較好的一年，而且公司今年已經順利如期兑付14億元的短中期債務(包括4億元的短融、10億元的中票)，半年內沒有其他債務，公告中的股權質押真的能夠成為壓死駱駝的一根稻草嗎？

棕櫚股份主營生態城鎮、生態環境業務，跨界經營科技、旅遊、體育、教育等業務。自2016年起，棕櫚股份整體經營狀況回暖， 2018年上半年其營業收入23.52億元，同比增長10.63%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.07億元，同比增長27.21%。可以説從2015年巨幅虧損以來，棕櫚股份經營上迎來了較好的一年。

圖/路聞卓立

從整個基本盤來看，隨着股市的下跌，棕櫚股份的市場價格維持在5元/股左右，市值約70億。相較於2017年4月棕櫚股份200億市值的評估，存在巨大偏差，甚至可以説是一個歷史低位。

在這樣一個時間節點，抄底A股不知道是不是最好的時機，小編不知道，但是收購棕櫚股份確實是最好的時機。

根據9月20日發佈的公告，公司控股股東吳桂昌、吳建昌、吳漢昌合計持有公司總股本的14.37%，質押佔總股本的12.35%。這意味着，吳桂昌等三人持有的85.93%的公司股份均遭質押。不過股東們沒有選擇“解套”，也沒有履行同浙江一桐輝瑞股權投資有限公司簽署《股份轉讓協議》，而是發佈公告稱，控股股東吳桂昌及其一致行動人吳建昌、吳漢昌正在籌劃將所持上市公司部分股份通過協議轉讓方式，轉讓給南京棲霞建設股份有限公司。公開資料顯示，後者的實際控制人是南京棲霞國有資產經營有限公司。

長信科技雖然在2018年以來跑輸滬深300，但是同樣經營狀況良好，公司第三季度單季度預計實現淨利潤2.3億元-2.7億元，同比增長45.69%-71.02%，2018年前三季度預計實現淨利5.9億元–6.3億元，同比增長了29.88%-38.63%。長信科技曾因供貨特斯拉中控屏而被市場關注，也是小米、華為等全面屏模組的重要供應商。

圖/wind

10月8日中午，長信科技公告稱，安徽省國資委下屬公司擬通過協議轉讓的方式，現金購買新疆潤豐及德普特投資所持公司11.81%股份，並在交易完成後獲得另外5%的股份表決權。本次戰略入股行為可能導致長信科技實際控制人發生變更。

這些企業的股權變動頗能折射出這一輪民營企業股權變動的整體狀況。中金公司9月底發佈的一份研報指出：今年以來，公司屬性發生變動的49家企業中，民企佔比高達 89%。其中民企屬性轉為國企的有26家，佔53%。民企轉為國企的26家公司中，同樣是來自機械（23%）、化工（12%）、TMT（24%） 領域的企業偏多，環保企業（8%）也不在少數。

圖/財新

雖然國資企業不差錢，但是在也是挑選優秀的民企入手，2018年以來，深圳國資委已經接盤四家上市公司，分別是怡亞通、科陸電子、夢網集團、英唐智控，從wind上的經營數據看，這幾家企業營收穩步提升。

圖/wind

**任何事物都要從兩方面看待，**股權質押在2016年定向增發比較困難的時候，其憑藉融資時間快、融資對象靈活、協議方式多樣、不稀釋股權、基本不影響股東權利等優點助力民企擴張，但是隨着股市的不斷下跌，其反而成了利刃，高比例質押的上市公司面臨的風險尤其大。

此前想必大家都注意到，2015年成立的國家隊基金在9月份最後一週清倉了，作為維穩的國家隊基金，倉位又輕，天然就是左側交易，在股市低迷時，理應逐步加倉給市場注入血液，“為國接盤”，強力體現維護資本市場穩定的職能，但是這個時候的邏輯又是什麼呢？

**歷史上，民營企業融資難、融資貴迫使一部分優秀企業家利用股權質押的方式獲取市場上的資金，**抵押的可以説是上市公司的信譽，業績合格是進入股票市場難得的“入場券”，同是這羣優秀的企業藉着質押來的資金走出了經營上的困境，卻又因為股票市場的拖累而走進了強制平倉的末路，國資帶着嗜血的資金接盤優秀民營企業的股權，完成了民營企業一次華麗的“轉身”。

誠然，國資接盤受股權質押面臨強制平倉之困的民營企業能為民企帶來“解渴之水”，注入“紓困之金”，**但是能否為民營企業解決融資難、融資貴的問題？**再進一步思考，民營企業如何實現創新活力在國際貿易產業鏈向上攀爬？國常會多次意欲解決的貨幣政策傳導性不暢又如何改善呢？