A股又跌，金融圈裏戲精多：論喊疼誰也比不上“虛擬”經濟_風聞

最近A股大跌，看了這樣一篇文章，不知道靠譜不靠譜。各位怎麼看？

作者： 武闖輝

為什麼實體企業經受融資困難等衝擊，大聲喊疼的卻是與股市漲跌相關的“虛擬”經濟呢？

國慶後第一週，在美股調整的拖累下，A股一舉跌破2600點的支撐再創新低，個股和板塊哀鴻遍野，朋友圈也被各種股市段子霸屏。

11日下午股市大跌時，正好在參加一個活動，身邊一家大型綜合廣場公司的高管問道：股市怎麼看，還能買嗎？

我沒有正面回答，反問他：你們廣場裏那麼多餐飲、酒店、健身、娛樂、教育培訓、服裝零售和影院等業態，這些商家盈利能力如何？淨資產收益率15%的有嗎？

對方笑笑：怎麼可能這麼高？最高的能有8%就不錯了，都比較低的，有的還不怎麼盈利呢。

我説：現在是這樣，股市裏很多銀行股淨資產收益率15%左右，但股價卻是淨資產打七、八折在賣；萬科、格力、美的這些淨資產收益20%以上甚至30%以上的行業龍頭公司，市盈率也就七八倍。如果你有一大筆錢，你會去收購你們廣場裏的商家，還是去股市買這些公司的股票？

對方恍然：這麼一説，好像現在買股票還不錯嘛！

是啊，用巴菲特老先生的話來説，買股票其實就是買企業。只不過，股市中的企業，每天都會有個“市場先生”出來給你報價，有時候“市場先生”樂觀到頭腦發熱，説什麼“大國崛起、黃金十年”，動不動按照十幾倍市淨率或者上百倍的“市夢率”報價；有時候“市場先生”又很悲觀絕望，説什麼新興市場危機、債務危機、大股東爆倉危機，在其眼裏很多公司只有破產價值。

對此，巴菲特建議我們要保持理性和耐心，並充分利用“市場先生”的情緒波動來賺錢。但現實卻是，絕大部分投資者經常跟着“市場先生”一起發瘋：“市場先生”頭腦發熱、報價一天比一天高時，股民們也熱血沸騰、一窩蜂地瘋狂買入；“市場先生”悲觀絕望、報價一天比一天低，股民們心驚膽戰、驚慌失措，恨不得所有股票都破產價格甩賣出去。

但實體企業就不一樣了。股市牛氣沖天時，大家盈利情況也沒好太多，沒有這樣一位“市場先生”出平時幾倍的報價滿大街地去收購企業股權；股市熊氣瀰漫時，大家生意也沒冷清多少，即便“市場先生”想去按破產價到處談收購企業股權，也會被人當神經病打出去。實體企業很少遭遇這種“頻繁報價”的困擾，自然也就不用經歷樂觀至狂熱到悲觀至絕望的心理波動，對企業股權的估值也就理性多了。

因此，老先生教育我們買股票和收購實體企業是一回事兒，要集中精力關注企業長期經營價值和核心競爭力的變化，至於宏觀經濟、貨幣財政政策、政府要員講話等錯綜複雜但又跟企業長期價值無關的因素，既不必關注，更不去預測。

而實際上，牛市來時人人都把價值投資掛在嘴邊，言必稱“巴菲特門徒”，好像曾被老先生按着頭頂輸入百年功力一般；一到熊市，卻又紛紛宣揚周金濤的康波週期理論或者達里奧的債務週期理論，分分鐘給你算出經濟崩潰或者股市底部的時間表……這翻臉速度，比翻書還快，果然金融圈裏“戲精”多啊！

當然，也有不少人會説，確實經濟現在很艱難啊，你看很多實體企業經營困難，倒閉破產的也不在少數。個人覺得關鍵是你怎麼看這個問題。

在接觸過很多實體企業後，我覺得許多行業的中小型企業，甚至大型企業，現在和將來持續出現經營困難是很正常的事情。任何行業的發展成熟，必然是以集中度的提高為標誌，也必然以大量企業淘汰出局為代價。

看國外，美國曾經有數百家汽車製造企業，如今只剩下福特和通用兩家，底特律也變成“鐵鏽地帶”；曾經也有數百家飛機制造商，如今只有波音一家獨大；又有上千家銀行的破產倒閉，才成就了摩根、花旗和美林……

國內經濟發展史又何嘗不是如此？格力、美的、海爾、TCL等家電巨頭的成功，代價就是數百個家電企業的覆滅；華潤啤酒和青島啤酒的崛起，代價也是成百上千家地方啤酒廠的破產或被收購；一個公牛插座的成功上市，背後是數千個家庭作坊的衰敗……強者恆強，優勝劣汰，這是任何一個產業發展成熟的必由之路。

我們也經歷過所有企業都盈利的階段。當年供不應求、物資短缺時代，幾乎買任何產品都要託關係、批條子，不管產品粗製濫造到什麼地步都能輕易賣出去，那時候所有企業不論大小都紅紅火火、欣欣向榮，但你願意回到那個年代嗎？這樣的行業有什麼競爭力，又怎麼走出國門參與全球競爭呢？

沉舟側畔千帆競，病樹前頭萬木春。做過實體經營的管理者都知道“沒有夕陽行業，只有夕陽企業”。

面對同樣的行業發展，你儘可以盯着那些陷入困境甚至被徹底淘汰的家電企業、家庭作坊而悲天憫人地看衰經濟，也可以學巴菲特那樣，在價格合適的時候開開心心地買入那些長期價值在增長、盈利能力越來越強的好企業。反正，一個人的成就取決於他的世界觀，看你自己的選擇！

也有人説，現在形勢變了，中美之間將來摩擦可能會不斷升級，中國企業的好日子結束了，所以股市必然大跌。

那麼，請你走出家門，到大街上去感受下實際的生活。餐館、影院裏人們依然排起長隊，無數家長在為小孩子的才藝培訓買單，上下班高峯道路依舊擁堵不堪，地鐵裏永遠人擠人，高鐵站和機場裏商務旅行和旅遊的人絡繹不絕……

當你為中美貿易摩擦憂心忡忡，預期股市大跌、經濟不行而狂賣股票的時候，現實社會卻是馬照跑、舞照跳，無數的商家和企業在正常經營，大量新開立的公司不斷冒出來。

這些被貿易摩擦嚇破膽兒的糊塗蛋始終沒有明白一個道理：我們有14億人口，這14億人要吃要喝要玩樂，要更大的房子，要更豪華的車子，要更健美的身材，想給孩子最好的教育和成長環境，想給父母更好的晚年生活，他們的勤勞努力、聰明智慧以及對美好生活的嚮往，是一百個特朗普也無法阻擋的！

另外，大家有沒有發現，在這一波的股市下跌或唱衰經濟聲浪中，真正受到貿易摩擦衝擊的出口企業叫苦聲不高，反而是沒有任何出口業務的金融行業呼聲更高。更準確的説，是切身利益深受股市下跌影響的券商和私募哭聲更響亮。

不然大家想想看，實體企業裏有多少人會看周金濤和達里奧的理論，又有多少人看得懂呢？

為什麼實體企業經受融資困難和中美貿易摩擦的衝擊，大聲喊疼的卻是與股市漲跌相關的“虛擬”經濟呢？

本人看來，實際上遭受創傷最大的不是實體經濟，而是“虛擬經濟”。在前期的金融自由化和股市泡沫時期，受益於股市大漲和IPO、併購重組、股權質押、表外業務、通道業務、融資融券、經紀業務等的繁榮，券商、基金、信託、私募等都享受着與他們實際貢獻不匹配的過高收入和獎金；而當股市下跌、債市爆雷、股權質押危機、表外業務收縮、成交量低迷後，券商、基金、信託、私募等等嚴重依賴股市的機構紛紛盈利大幅下降，甚至開始降薪裁員。

​融資難，企業尚可以節約開支、甩賣資產或股權以渡難關；中美貿易摩擦，企業可以開發新的出口市場或轉內銷；而股市下跌，這一眾的金融機構如何轉型？高峯時期招聘進來的眾多員工又如何消化？

池塘水位上漲的時候，所有鴨子都會上升，但不是鴨子厲害而是環境使然。同理，牛市來臨時，券商和私募機構大賺特賺，不是自己水平有多高、業務能力有多強，只是沾了牛市的光；而股市下跌後，券商各項收入急劇下降，私募機構產品淨值回撤甚至被清盤，也是股市週期輪迴的必然，不必以己度人，以自身行業的寒冬而推演出實體經濟也陷入“至暗時刻”。

中國不同於美國！在美國，資本市場是經濟體系的心臟，股市直接關係到居民財富，直接影響社會消費，從而對國民經濟的增長舉足輕重，你看美股才跌那麼一點兒，特朗普就趕緊跑出來喊話。

而中國，雖然資本市場發展了近三十年，提高直接融資比重也喊了很多年，但以銀行為核心的間接融資體系才是經濟的心臟，資本市場和股市的重要性遠不能與銀行體系相比，對實際經濟的影響也遠沒有美國股市那樣的份量。

只不過金融人才學歷高，文筆好，把簡單事情搞複雜的能力也強，不僅享受了與他們貢獻不相匹配的收入，也佔有了與他們在實體經濟中比例不相稱的話語權，所以叫起苦來聲音格外響亮。他們沒有經營過實業，卻能把實體經濟描繪的愁雲慘霧、黯淡無光；不去研讀經典著作，卻熱衷於微信圈裏不着四六的理論，然後把股市寫得悲悲慼慼、絕望無比。要不怎麼説金融圈都是被股市耽誤的段子手了呢。

實體經濟到底是好還是差，股市的未來究竟會如何？建議大家不要總盯着股票屏幕和手機微信，而要走到大街上，走到人羣中，近距離觀察有血有肉的實體經濟，感受他們朝氣蓬勃的氣息；不要在個別行業的週期谷底悲悲慼慼，不要沉湎於股票賬户的得失和產品淨值的盈虧，而要敞開胸懷，拔高格局，站在14億人努力奮進的大背景下，把握時代賜予我們的無以倫比的大機遇！