貨幣結構重大調整，中國戰勝美國，從房地產開始_風聞
微观系列-微观系列官方账号-2018-10-24 13:26
前幾天央行公佈了最新的中國貨幣數據，雖然數據看起來不太好，但其中出現了一個重要的結構性轉折
我們先來看數據
8月中國M1年增長率為3.9%，低於外界預期的5.3%，較去年同期大幅降低10.1%
M1,M2講的都是貨幣供應量
M1,M2的增加説明貨幣供應增加，貨幣供應增加也就等於刺激經濟成長
反之，M1,M2的減少，説明貨幣供應減少，也就是經濟刺激疲軟
8月份，中國的M1,M2全都下滑，其中M1更是比去年同期大幅減少10.1%
這其實是一個比較嚴重的問題，但問題越嚴重，轉機就越大。
尤其是當你瞭解了背後，中央的真實經濟意圖的話，反而會讓人驚訝。
什麼意思？
我們就來剖析一下各中玄機。
先來看一下央行公佈的各項數據
從上圖就能清楚看到這7大塊
人民幣貸款，外幣貸款
委託貸款，信託貸款
銀行匯票，企業債券
非銀行境內股票融資
這7大塊，組成了中國融資規模的增量
由於各項數據即多且繁，我們不講太複雜的東西，我們綜合起來觀察，主要是觀察一個大方向和大未來。
增量為1.52萬億
比7月份增加了4785億
但是比去年7月少了376億
人民幣新增貸款，來到13100億元
外幣貸款，則連續幾個月持續減少。
5月減少228億，6月減少364億，7月更大幅減少773億，8月則減少344億。
那知道這些數字有什麼用呢？
這些數字的增減，是中國向全世界釋放的一個重大信號
中國正在進行資產表的重大調整
簡單講一句話
中國正在“去美元”
以及目前特朗普持續將“美元武器化”，利用“美元武器”對世界各國，尤其是新興市場國家，進行的貨幣攻擊。
這在短期內，美國確實獲利了，但從長期上來看則必然加速世界各國對於“去美元”的決心。
歐盟主席已經很明白的講出，歐盟將減少對於美元的需求，歐盟自己的事，要用歐元説話。
同時中國和俄羅斯也同樣在積極“去美元”。
可隨便講一句“去美元”看起來挺容易，但要講清楚其中複雜的金融細節，還是有點搞的。
中國正在擺脱長久以來對於美元儲備的依賴，擺脱對於美國的依賴。
那中國是如何“去美元”的呢？先來看一個簡單的國家金融常識
一個國家，他的資產負債表分為兩邊
一邊是資產端
一邊是貨幣發行端
而在社會融資的信用保證裏，外匯就佔了很大一部分，而外匯的很大一部分，就是美元。
那現在，我們根據這幾個月央行在“資產端”和“發行端”的操作，可以很明顯看到一個趨勢，就是
社會融資增量，在不斷增加，8月比7月，社會融資大幅增加16.92%
但是，M1，M2，貨幣供應卻在不斷減少
那這説明一個什麼問題呢？
要了解這點，我們就必須先來講中國貨幣融資的四大要素
這四大要素是
外匯佔款
人民幣貸款
非標準銀行產品（委託貸款，銀行承兑匯票）
直接融資（股票，債券）
這四大要素，就潛藏在剛才圖上的“資產端”和“發行端”背後，如圖
發行端（M1，M2）的背後，藏着的是外匯佔款，人民幣貸款，非標產品
那這裏面，“人民幣貸款”和“非標產品”很明顯是重疊的
那這兩個端口的主要區別，就在於“直接融資”和“外匯佔款”
也就是説“社會融資”和M1，M2的增幅不同，差別就在於——直接融資和外匯佔款的改變。
那現在根據上面講過的最新數據
社會融資，是大漲16%
M1和M2，M1是比去年同期減少10.1%，M2是比去年同期減少0.4%
社會融資的大幅增加
M1，M2的持續減少
代表着
外匯佔款的持續減少
和
直接融資的快速增加
再來看下這張圖
M1，M2後面的三個關鍵要素
這三個關鍵要素裏有兩個是重疊的
所以關鍵就體現在直接融資的增加，和外匯佔款的減少
社會融資中，直接融資的增加，表示投入股市和債市在增加
M1，M2的持續減少，表示外匯佔款的比重持續減少
而外匯佔款中，最大頭的就是美元
所以從上面這兩項關鍵數據就能看清楚
中國正在持續不斷的“去美元”
另一方面，正在加大對於證券市場（股市和債市）的投入
這是中國金融的一個非常重要的結構性轉變
過分依賴外匯，依賴美元，已經成為中國金融中的一顆定時炸彈，尤其是當世界局勢詭譎多變，特朗普又不斷將美元“武器化”的今天
當機立斷的改變中國金融結構，已經成了中國能否……能否和美國分庭抗禮的關鍵要素。
而減少美元，增加證券市場的投入，另一個重大的方向就是
讓中國的貨幣投放保證
從過去的美元保證
逐步過渡到信用保證
貨幣的本質是信用
憑什麼我相信100塊人民幣這張紙呢？
這張紙本身不值錢，值錢的是這張100塊人民幣背後的貨幣保證。
當這張紙背後的信用保證破產後，這張紙也就成了廢紙。
這也就是為什麼最近那些阿根廷，伊朗，委內瑞拉，土耳其，他們國家的“貨幣”，國家的紙，那麼不值錢的原因，因為他們貨幣背後的貨幣保證，破產了。
而人民幣的貨幣保證，過去是依靠外匯保證，也就是依靠美元保證。
但在未來，在去美元化的大局勢下，人民幣的貨幣保證，將從外匯保證，過渡到信用保證。
那麼“外匯保證”我們好理解，就是指的中國手上的外匯儲備
那這個“信用保證”是什麼呢？
是“信用派生”
“信用派生”這個詞可能很多朋友比較陌生
信用派生是二次的貨幣派生
什麼意思，打個比方便於瞭解
比如央行印人民幣，印了100億
那這100億就是貨幣派生
他是直接出現的
央行把這個100億給了商業銀行A
商業銀行A拿到央行給的100億後，他幹什麼？
他當然拿去放貸，把這100億借給老百姓，借給企業
那現在，碧桂園消息很靈，聽説了這100億，馬上找上銀行A來借這100億。
那這100億被碧桂園借走了
碧桂園借走這100億後，這100億花在了買地和蓋樓上
那這100億就到了地方政府和工程隊的手上
那地方政府和工程隊賺了錢，又會把這100億，再存回銀行A
那現在大家就發現了一個有意思的現象
銀行A，借給碧桂園100億，這筆錢已經借出去了，碧桂園還沒還
那現在，地方政府和工程隊，又把100億存到了銀行A
這樣的話，銀行A就有了碧桂園100億的欠款，和地方政府和工程隊的100億存款。
那你就會發現，哎，這原本的100億，他怎麼變成了200億了呢？
這就是“信用派生”
就像央行給了你麪粉，你自己去做饅頭
接下來銀行A還能把這100億再借給萬達，等錢存回來以後再借給恒大，信用派生可以派生多次，100億的貨幣派生，可以衍生出1000億的“信用派生”。
當然這只是個便於大家理解的最簡單的例子，真實金融操作中要複雜的多，影響“派生”的因素也多，沒必要展開來講，但“信用派生的本質”是不變的。
那在大家瞭解了“信用派生”的意思後，就出現了一個更殘酷的問題，就是銀行A，把錢派給誰
剛才上面的例子是一個很理想的例子，在現實中，可能來借錢的是碧桂園，也可能是中興，更可能是名字都不知道的小企業
那麼銀行在面對不同企業的時候，他的“派生”就是個殘酷的問題了。
那還用想，當然是碧桂園
中興都讓美國人在公司裏成立殖民地了，天天監視中興運作，怎麼能借錢給他，風險太大。
比起借給高科技企業和中小企業，這100億，還是借給碧桂園，借給恒大，借給萬科……
還是借給房地產，最保險。
那麼，一個殘酷的現實就出現了
中國的“信用派生”，實際上是依靠着房地產的
這一點我們從全國新增貸款的數據上就能清楚瞭解
2017年，全中國新增人民幣貸款13萬億，其中房地產貸款佔了5.5萬億，大約是佔了42%
你一看這數字，就知道中國沒戲了
去年中國所有借出去的錢，42%，搞到了房地產裏
那中國還有什麼戲，鐵定沒戲。
這也從另一個側面表明，中國的“信用派生”依靠的是房地產
還是那個問題，100億，銀行借給誰？
全借給的房地產
中國的“信用派生”是建立在房地產上的，這種派生，派生出來的全是垃圾。
就好比你把好吃的，全給一個患有先天性痴呆的孩子，而你那些有健康，有未來的孩子，吃的全是殘羹冷炙，剩菜剩飯，那你還有什麼未來。
而且，在中國啓動“去美元計劃”的時候，在中美貿易戰不斷加劇的大背景下
改變中國“信用派生”的靠山，改變中國貨幣發行的保證
房地產，到了不得不去死的時刻。
我一直説，中國，是美國最好的學生
你把中國政府的各種政策仔細攤開來看看，很容易看到美國的影子。之前一篇文章就提到過，中國08年的四萬億，是看美國小布什搞得美國版“四萬億”後，才搞出來的。
中國學美國是一貫的，長時間的，只不過很多人不願承認，而且中國在學美國後，還會以美國為藍本，搞出一個“中國特色”
那在“信用派生”這個關鍵性問題上，中國現在的動作，也是在向美國靠攏。
我上面説，中國的“信用派生”依靠的是房地產
那美國的“信用派生”依靠的是什麼呢？
美國的信用派生，依靠的是證券市場
也就是股市和債市
那這股市和債市，就和我最開始講的那一節聯繫起來了
減少發行端的外匯佔款
增加資產端的直接融資
而這直接融資，指的就是“股市和債市”
也就是説，目前中國正在有意識的引導整個國家
將從“房地產信用派生模式”為主
轉變到以“證券市場信用派生模式”為主
這個轉變，是顛覆性的
如果在未來五年或者十年內轉變成功，那中國才有資本，去和美國競爭。
中國必須努力降低股市的融資成本，只有股市的融資成本降低了，才能完成“證券市場信用派生模式”的轉變
那麼怎麼降低中國股市的融資成本呢？
我們來看幾個數據
中國GDP是19.4萬億美元，佔全球GDP的24.1%
但中國的股市，在全球股市裏的地位，卻非常低，與中國的GDP規模，完全不成比
美國股市的市值，佔全球的市值高達50.3%
另外還有更讓人唏噓的一點
美國只要派出六個蘋果，就能打垮中國股市
簡單講，就是中國股市基本上是又爛又臭。
中國A股的市盈率很低，市盈率就是股票價格除以每股獲利，大家只要打開上證，去看看那些銀行股，那兩桶油，盤子那麼大，價格卻很低，這些大盤股就像爛石頭一樣，壓着中國股市。
同時也在不斷壓低市盈率
有一個最基本的概念是，凡是市盈率低的股市，他的融資成本就會高
現在中國要改變“信用派生模式”
要逐漸拋棄依靠房地產的信用派生
開始學美國的樣子
依靠證券市場的信用派生
這一點，從中國持續減少M1，M2，社會融資投入慢慢增加上，就可以得到印證。
尤其是股市上。
現在中國股市在2600-2700點徘徊，是一個股民聞之色變的鬼地方，但它越是鬼，推倒重來的機會就越大。
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