中國股市下跌，降準、減税有用嗎？更大的危機是……_風聞

天若有情天亦老，人間正道是滄桑。

——毛澤東《七律.人民解放軍佔領南京》

特定產業需求的產生、飽和、過剩決定了產業有周期，經濟危機是淘汰落後產業、產能的方式。任何改變這種方式的做法，只會讓經濟陷入更大危機。

上世紀八十年代，市場對“老三件”，手錶、自行車、縫紉機有需求，於是產生上海牌、海鷗牌手錶、鳳凰、永久、飛鴿自行車、蜜蜂、飛人縫紉機。這些需求到八十年代末基本得到滿足，或者消費升級，不需要這些產品了。87-89年有一輪經濟過熱（危機），就是上述產品市場需求平穩了、下降了，然而產能還在，甚至還在擴張，只能通過企業破產、工人下崗解決問題，形成一輪經濟調整、經濟危機。

上世紀九十年代，市場對“新三件”，彩電、冰箱、洗衣機有需求，於是長虹、海爾、TCL電視機，海爾、新飛、容聲、美菱冰箱，小天鵝、美的、榮事達洗衣機，迅速發展起來。1997年，四川長虹（600839）股價最高達到64元/股（目前2元/股左右）。這些需求在九十年代末得到基本滿足，市場基本飽和，然而產能還在，甚至還在擴張，就有了97-98年經濟危機，通過企業破產、工人下崗解決問題。這一輪危機，最慘烈的是紡織行業，工廠壓錠、紡織女工下崗，至今記憶猶新。據統計，本輪產業結構調整，全國數十萬家企業倒閉，下崗人數約為2000-3000萬。劉歡那首“從頭再來”，就是鼓勵下崗人員努力再就業的歌。

從99-00年開始，新一輪經濟增長以房地產和汽車為主導產業。這兩個產業帶動了上游鋼鐵、煤炭、建材、建築、機械、有色、石化等產業迅速發展起來。到08-09年，房地產、汽車，從產業本身來講，市場需求已經放緩，本應通過市場出清的方式解決問題。結果呢，搞了個“4萬億”，積極財政政策、適度寬鬆貨幣政策，向已相對飽和的產業輸血。尤其房地產行業，不斷推高地價、房價，導致新興產業成本過高無法生存、發展，導致居民可支配收入實質性下降，無力產生新需求。

看看當下中國股市，房地產、汽車、鋼鐵、煤炭、建材、建築、機械、有色、石化行業佔總市值的比重有多高，就知道中國經濟仍停留在99-09年那一輪產業階段。08-09這一輪經濟危機，沒有大量落後產能企業倒閉、沒有大量工人下崗，然而，也沒有產業升級。

直到14-15年，提出“中國製造2025”，標誌着新一輪產業升級準備開始。才有了股市14-15年最高至5100多點的漲幅。很快發現，這輪是假產業升級，典型如徐翔，控制一個上市公司殼，一會石墨烯、一會無人機、一會生物科技，其實都是沒有盈利模式的“概念”，炒完之後，一地雞毛，市場以迅速下跌作為回應。

資金、資源仍舊主要配置在房地產、汽車、鋼鐵、煤炭、建材、建築、機械、有色、石化行業。

16年末，17年初，國家意識到依靠房地產、汽車拉動的老產業實在走不下去了，才重新提出“供給側改革”，去產能、去槓桿。落後產能逐步感受到痛，傳統產業中的民營企業貸不到款，痛得厲害，叫得也最響。體制原因，國有企業容易從銀行拿到錢，趁機抄底來了，要把落後產能接到體制內（詳見拙文“國有企業市場化改革方向是錯誤的”，搜索作者：高難飽）。從金融市場觀察，金融機構去槓桿，資金緊張，銀行不願意向民營企業放款，但向落後產能的國有企業繼續放款，繼續吹大落後產能泡沫。光靠給錢就不會破產了嗎？給的越多，破產時殺傷力就越大。

98年朱鎔基總理在國務院會議強調“兩件事情不能做：銀行放鬆銀根、生產積壓產品等於自殺；搞大幹快上，搞重複建設。”我們現在就在繼續支持積壓產品生產、就在搞重複建設。

不經歷一輪破產重整，淘汰上一輪的老產能，“供”遠大於“需”，生產出來的東西沒有市場需求，經濟怎樣增長？老舊產能還能靠輸血不死不活地撐下去，就沒有更多資金願意投入到新產業，資源分配就不合理，不能代表將來。按統計局公佈的規模以上工業企業今年與去年同期實現的利潤絕對值計算利潤增速，-8.1%。

16-17年，又搞了一次“1萬億”，據傳可能遠不止1萬億。不久前，降準1個點，釋放資金1.2萬億，這些資金會流向新興產業嗎？現在宣傳年底要大規模減税，如果落後產能減税後又能苟延殘喘一段時間，對國家經濟發展有利嗎？

沒有老舊產能、產業的破產、市場出清，資源配置就無法聚焦新興產業。股市不漲，風吹草動就跌，反映了產業結構的現狀，也是對現行政策的反饋。中國股市下跌，預示着更大危機，更難熬的日子在後面，或許還很長。