功夫民航|同程藝龍上市，紅土航空騰飛？_風聞

11月26日，同程藝龍正式在香港上市，發行價9.8港元，募集資金約12.5億港元。按此發行價計算，同程藝龍的總市值約為201億港元（約合178億元人民幣）。

“OTA第一港股”和“小程序第一股”正式拉開上市大幕。

這距離同程和藝龍合併尚不足一年的功夫。

一 背靠騰訊好乘涼

2017年底，同程旅遊集團旗下的同程網絡與藝龍旅行網合併為 “同程藝龍”，定位為在線預訂出行交通與住宿平台。

攜程梁建章和同程吳志祥擔任同程藝龍的聯席董事長，同程的馬和平與藝龍的江浩擔任同程藝龍的聯席CEO。

目前騰訊、攜程、華帆潤禾分別持有同程藝龍24.92%、24.31%、8.71%。

可以説，同程藝龍的合併離不開騰訊和攜程的聯合推動。

同樣，同程藝龍的迅猛發展也離不開騰訊的支持。

同程藝龍酒店機票火車小程序連續多月位列騰訊小程序第一。也正是靠着騰訊這棵大樹，加上合併效應顯現，同程藝龍業務得到了迅猛發展。

同程及藝龍的合併平均月活躍用户由2015年的8870萬增加至2017年的1.212億，2018年上半年則上升至1.60億。

2018上半年，同程藝龍在騰訊旗下平台上的月活躍用户達到1.24億，佔其總數的77.5%。

可以説同程藝龍通過騰訊拿到了流量入口，並藉助於小程序流量的優勢實現了快速增長。

在流量經濟時代，活躍用户增加帶來收入與利潤齊飛。

同程及藝龍二者去年全年盈利6.86億元，2018年上半年同程藝龍總計實現盈利8.45億，超過同程及藝龍去年全年盈利之和。

用户、收入、利潤仍在迅猛增長，合併效應仍然存在，主要股東支持能量仍未消退，可以説同程藝龍的故事仍然很動人，雖然資本市場整體比較低迷，但選擇此時上市對同程藝龍仍是最好的時機。

這從同程上市首日的表現也可見一斑。26日高開10%，收盤股價12.4港元，較發行價漲26.53%。27日小幅上漲1.77%至12.6港元。

二 紅土航空的故事

航空公司從來就不缺乏故事，紅土航空也一樣。

紅土航空基地設在昆明長水國際機場，原本是幾個從事票代、貨代個體老闆組建起來的，於2014年4月成立，註冊資本6億，2016年5月正式開始運營。

2016年、2017年分別承運旅客32萬、53萬人次。

紅土航空成立之後很快暴露出幾個問題**：**

一是股東之間的矛盾。

紅土航空股東眾多，董事構成較為複雜。當初是為了成立航空公司而走到一起，一旦公司成立，公司如何管理、資金如何調度、戰略如何定位以及相關利益如何分配的矛盾一一爆發出來。

二是缺乏專業管理隊伍。

紅土航空的股東方都是一些票代、貨代出身，對如何經營管理航空公司並不擅長。所以從首航開始，紅土就遭遇飛機利用率不高、經營狀況不善等問題，特別令人頭疼是安全方面屢屢出現問題。局方就曾多次對紅土航空進行處罰。

三是持續發展遭遇壓力。

航空公司在初創階段，大都虧損較為嚴重，這就需要股東層面強有力的資金支持。可是紅土航空的股東方實力整體偏弱，很難滿足紅土發展需求。此外，股東方因為借貸糾紛牽連到紅土航空，也嚴重影響了紅土的發展。

2016年就首航的紅土航空，2017年竟然一架飛機都沒有引進。

窮則思變！

2017年7月，紅土航空發生了兩件大事。

一是同程入股成為控股股東。

二是引進民航專業高管團隊。

同程旅遊及其相關方通過股權轉讓及增資成為紅土控股股東，紅土航空由此成為國內首家OTA控股的公司。

如果説同程帶來了續命的資金，那麼具有民航專業背景的高管團隊的進入則使得紅土航空走上了發展的正軌。

紅土航空的總裁劉鋼曾任東航武漢公司、東航江蘇公司總經理，在經營上頗有手段，他帶領一幫團隊加盟，使得紅土航空迅速步入正軌。

在同程的資金支持下，新的管理團隊帶領下，紅土航空在2018年已引進了3架飛機，預計年底將達到8架飛機的規模。

與此同時，紅土航空也進行了換裝，logo標識、噴塗以及員工制服都進行了重新設計，顯得更加時尚。

此外，紅土航空在穩定昆明主基地的同時，也在江蘇市場不斷開疆拓土。近期，紅土航空啓動了江蘇運行基地項目開工儀式。據説，紅土航空將重兵投入南京市場。

三 紅土航空能否騰飛

同程藝龍的上市對紅土航空來説肯定是好事。

雖然同程藝龍不是紅土航空的直接股東，但其上市肯定會推動同程系快速發展，同程系的資本實力也將進一步提升。

不過，筆者認為，當前紅土航空仍然面臨以下壓力：

一是市場經營的壓力。

昆明是以旅遊市場為主，整體運價水平相對不高；加上昆明機場近幾年時刻放量，運力增加明顯，收益持下滑。無論是從東航雲南公司，還是從海航祥鵬航空來看，經營情況都不太理想。加上紅土航空處於創始階段，單位成本本來就高，因此經營壓力還是比較大的。【閲讀推薦：半年業績榜單丨34家航司賺錢能力咋差距這麼大！】

此外，昆明是國內基地航空公司最多的機場之一，目前以昆明為主基地的公司有東航雲南、祥鵬航空、昆明航空、瑞麗航空、紅土航空以及許多公司設立的分公司等，紅土航空在昆明這些主基地航空當中，規模最小，實力最弱。網傳雲南地方政府要收購祥鵬航空，如果一旦實施，紅土航空這樣的小公司就有可能越來越被邊緣化。【推薦閲讀：功夫民航|東航真的要買祥鵬航空嗎】

二是資金壓力較大。

一方面經營收益短期很難提升，另一方面繼續擴大規模，引進運力，這需要源源不斷的資金支持，當前整體流動性仍然偏緊，因此資金壓力還是比較大的。

而未來紅土航空能否騰飛，主要取決於以下幾個因素：

一是紅土航空與同程能否實現戰略協同。

同程藝龍在騰訊攜程的支持下在OTA市場迅猛發展，特別是依靠騰訊小程序一路狂奔，目前月活躍用户已達到1.8億人次。而中國民航月乘機人數也就5000萬人次左右，如果同程藝龍能與紅土航空實現戰略協同，以同程藝龍掌握的流量入口支持紅土航空的市場營銷，再在上下游市場緊密合作，打造更加緊密的生態圈，紅土航空的發展潛力還是比較大的。

二是同程能否給予紅土航空全方位支持。

同程集團如何對紅土航空進行定位，同程是否能給予紅土航空全面的支持也顯得尤為重要。同程是作為戰略投資者，還是財務投資者投資紅土航空，都是決定紅土航空未來發展重要因素。

三是紅土航空能否儘快實現規模效應。

近幾年來，民航空域較為緊張，民航安全形勢也不容樂觀，民航局加大了對運力引進速度的控制力度，紅土航空能否在短期內快速擴大規模，從而實現規模效應，也決定紅土航空能否騰飛的因素之一。

聽説紅土現有股東還在洽談為紅土引進新的國資背景的股東，如能達成將對後續規模效應的實現有更好的支撐。

同程藝龍上市，紅土航空能否騰飛？聰明的網友，你們怎麼看，歡迎文末留言～