瘋狂安踏的360億「A計劃」_風聞

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可能是今年最勁爆的一條產業消息，終於即將實錘。

隨着12月7日安踏發佈公告，宣佈安踏領銜財團要約收購對亞瑪芬體育（Amer Sports），而在公告進一步透露的細節中，我們不僅發現了lululemon、騰訊等熟悉的名字與相應股份比例，也獲悉了此次驚天跨國併購的要約價格——46億歐元，按目前匯率約合人民幣360億元。

而在執行瘋狂的“A（Amer）計劃”之後，安踏在國際化、品牌多元化道路上再次邁出了堅實的一步，現在，大象已經起舞，等待在前面的是耐克與阿迪，而安踏這場瘋狂豪賭，瞄準的無疑是星辰和大海。

文/ 董武英、郭陽

靴子即將落地，賣家都是誰？

2018年的中國體育產業，大新聞層出不窮，但在所有的新聞中，今天這條延綿了4個月的新聞，或許是其中涉及金額最多，影響範圍最大的一條——安踏領銜財團46億歐元要約收購對亞瑪芬體育（Amer Sports）。

在這樣一則消息發佈之後，安踏集團董事局主席丁世忠也在給員工的內部信中寫道：“這是我從創業到今天所做的份量最重的一次決定。”

能讓中國運動品牌中的領頭羊、市值一度突破千億的安踏如此激動，究竟發生了什麼？這個堪稱安踏“A計劃”的亞瑪芬體育（Amer Sports），又是怎樣一家公司呢？

事實上，這則消息也由來已久。今年9月，包括生態圈在內的多家媒體都報道了，安踏組成的財團對於始祖鳥母品牌——芬蘭體育公司Amer Sports做出了報價。當時，雙方公司均發佈公告，宣告這一事件正在進行時。

而後，關於這次收購的方式與組成也得到了全世界的關注，彭博社、法新社相繼爆料，該收購將引進外部投資者，除了起初就參與到其中的方源資本（FountainVest Partners），騰訊與露露檸檬（Lululemon）的名字也相繼出現。

而隨着此次要約收購的公告發布，此次收購案金額與投資者們也紛紛浮出水面——由安踏體育、方源資本、 Anamered Investments及騰訊組成的投資者財團宣佈，通過新成立的Mascot Bidco Oy公司，來完成此次收購。據悉，按要約收購的條款計算的亞瑪芬體育全部股本價值，高達約46億歐元。

各家的持股比例為——

體育產業生態圈製圖

根據香港上市規則，要約收購完成後，如果股權比例不變動，亞瑪芬體育將被視為安踏公司的附屬公司。

不過，在要約收購完成後，亞瑪芬體育還將獨立自主的運營——亞瑪芬體育機會將繼續獨立於公司營運，擁有獨立的董事會，其管理層團隊將擁有自主權，自行根據策略方向實施其業務計劃，而經營或資產、管理層或僱員的職位或業務地點不會產生即時的重大影響，還將繼續保留在赫爾辛基的總部。

據悉，預期要約收購最遲將於2019年第二季度完成。而當強制性贖回程序完成後，原本於納斯達克赫爾辛基證券交易所上市的公司亞瑪芬體育，也將撤銷上市。

不出意外的話，這樁驚動世界的收購案，終於即將水落石出了。

亞瑪芬體育，為何這麼貴

緊接着，第二個問題來了，為什麼亞瑪芬體育這麼貴？

其實，這從大家之前對此次收購案的報道中，就可見一斑——亞瑪芬體育，户外品牌“始祖鳥”的母公司。

始祖鳥（Arc’teryx）是亞瑪芬體育（Amer Sports）旗下的知名品牌

因此，我們不妨從始祖鳥順藤摸瓜，故事也將從此變得有趣——始祖鳥這家加拿大奢侈級户外裝備品牌創立於1989年，於2002年被Adidas-Salomon集團收購，而在2005年，Salomon集團成為Amer Sports的子公司，而Salomon本身就是一個以滑雪著稱的全球頂尖户外運動品牌——一環扣一環的收購，最終亞瑪芬體育成為了貝爾那樣的“食物鏈頂端的男人”。

的確，正如此前生態圈撰文介紹過的那樣，在1950年創立的亞瑪芬體育，通過一步一步的投資和併購，目前旗下品牌產品線覆蓋網球、羽毛球、高爾夫、高山滑雪、越野滑雪、滑板、健身器材、自行車、越野跑裝備、徒步裝備及潛水等多種運動項目。

來看看他們如今的品牌彈藥庫吧——

加拿大奢侈級户外裝備品牌Arc’teryx（始祖鳥）法國山地户外越野品牌Salomon（薩洛蒙）美國網球裝備品牌Wilson（威爾遜）棒球裝備品牌Louisville Slugger（路易斯維爾斯拉格）棒球和壘球設備製造商DeMarini北歐運動時尚品牌 Peak Performance奧地利滑雪板品牌Atomic Skis奧地利滑雪裝備品牌Atomic頂級自行車輪組品牌Mavic和ENVE芬蘭運動腕錶等户外裝備品牌Suunto美國跑步機品牌Precor等品牌……

可以説，亞瑪芬體育堪稱精通於PE投資的好手，他們通過判斷資產價值，進行品牌管理，並通過併購與處置資產，來聚焦公司的品牌戰略，從而實現公司價值的不斷增長，幾乎佔領了户外運動領域半壁江山。

“貴的東西唯一的缺點就是貴。”亞瑪芬體育這樣的資產架構，也是他們價格如此之高的原因。而在重金之下，這個食物鏈頂端的亞瑪芬體育，也終歸安踏口袋。

收購完成，安踏的征途是星辰大海？

那麼，安踏為什麼要用這麼高的價格，冒這樣的風險，收購亞瑪芬體育呢？難道他們所瞄準的，僅僅是“一隻始祖鳥”嗎？

其實，在丁世忠的內部信中，就透露了答案——“通過雙方的優勢互補，這次收購將成為安踏集團全球化戰略的重要一步”，夯實了“單聚焦、多品牌、全渠道”的戰略。

過去數年裏，安踏乘上了發展的快車道，營收一路飆升至2018年下半年的105.5億人民幣，而在這個過程中，安踏的多品牌戰略發揮了重要作用，最為人津津樂道的就是旗下品牌斐樂（FILA）的高速增長帶來的驅動力。

而在拿下亞瑪芬體育之前，安踏旗下已有安踏、安踏兒童、斐樂（FILA）、斐樂兒童（FILAKIDS）、迪桑特（DESCENTE）、可隆（KolonSport）、斯潘迪（Sprandi）、小笑牛（Kingkow）、AntapluS等多個品牌，佈下了一盤大棋。

安踏的多品牌戰略初顯成效

拆開來看——

在亞瑪芬體育中，始祖鳥是高端户外品牌，將促進安踏邁入户外市場；所羅門是知名冰雪品牌，隨着2022年北京冬奧會的臨近，冰雪產業的機會顯而易見；除此之外，亞瑪芬體育的另一塊核心業務還在於多個業內頂尖的運動裝備品牌，這個領域也是安踏之前從未涉及的；……

可以説，從多品牌戰略出發，沒有比亞瑪芬體育更合適的投資標的了，其每一個領先的細分領域，都會給安踏的多品牌版圖以進一步的完善。

↓安踏和AmerSports旗下多品牌

此外，坐擁業內知名度和影響力都達到一定程度的裝備品牌，安踏也將進入運動裝備市場，這也使得安踏在多品牌戰略之後，可以順利實現產品的多元化。

另一方面，收購亞瑪芬體育將極大的提升安踏的國際形象。作為國產運動品牌無可置疑的霸主，從市值上看，安踏已經成長為全球第三大運動用品公司，僅次於耐克與阿迪達斯。但很顯然，在國際範圍內，安踏的知名度和影響力都很難與其市場地位相匹配。

在今年世界盃首日，安踏與多個國產運動品牌均遭遇國際做空機構做空。這一方面顯示了國際資本市場對於中國市場及國產運動品牌市場的不瞭解，另一方面則切實反映了國內運動品牌在國際市場上的話語權和影響力仍然薄弱。

而隨着如今收購國際市場上知名的亞瑪芬體育，將對於安踏集團的國際形象有着飛躍般的提升。

縱觀國際體育品牌市場，包括阿迪與耐克在內，僅有三家市值突破1000億人民幣的體育公司（另一家為擁有The North Face、Vans、Timberland、Lee等大型品牌的美國服裝巨頭VF 集團），在他們身後，安踏正以超高的速度迎頭趕上。

因此，對於已經成為國內市場老大的安踏來説，品牌的國際化之路將無比重要，這將會成為他們叫板耐克與阿迪的真正敲門磚。

安踏真正獲得了叫板阿迪耐克的資格?

如今，體育體育用品和相關產品製造業依然是中國體育產業的核心所在。2016年國家體育產業總規模達1.9萬億，增加值6475億元，其中體育用品和相關產品製造業總產出佔到了62%。

因此，在這條命脈賽道中，龍頭企業安踏的一舉一動，不光牽動着千萬人的心，也影響着這個賽道乃至整個行業的成長上限與空間。

進入“創業新十年”的安踏揚帆出海，朝着 “成為受人尊重的世界級多品牌體育用品集團” 的夢想而努力着。

而當大象開始起舞，帶着資本出海，揮舞着鈔票指揮船隊網羅大洋深處的深海大魚，我們希望當他們滿載而歸之時，可以更多的反哺與這個正在崛起中的行業，帶領整個行業朝着繁榮的綠洲前行。

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